Индекс оптовых цен Германии в октябре вырос на 0,4% в месячном исчислении, резко замедлившись после роста на 1,9% в сентябре, свидетельствуют данные, опубликованные 13 ноября Федеральным статистическим ведомством Германии (Destatis). В годовом исчислении оптовые цены выросли на 8,8% против +8,7% месяцем ранее — это максимальный годовой темп с февраля 2023 года, периода, когда годовые темпы ещё снижались после энергетических скачков 2022 года.

Рост в октябре был обусловлен прежде всего продолжающимся конфликтом на Ближнем Востоке, который особенно поднял цены на энергетические товары. Цены на нефтепродукты подскочили на 47,6% по сравнению с тем же месяцем прошлого года и были на 0,9% выше, чем в сентябре.

Значительный рост цен зафиксирован также в оптовой торговле зерном, сырым табаком, семенами и кормами для животных: они выросли на 21,2% по сравнению с октябрём прошлого года и на 0,7% — по сравнению с сентябрём. Эти категории находятся в начале цепочки поставок для производства продовольствия.

В совокупности эти данные подтверждают, что ценовое давление в Германии остаётся устойчивым в начале последнего квартала года. Компании ощущают давление, и центральный вопрос заключается в том, в какой степени и насколько охотно они переложат эти дополнительные издержки на домохозяйства и потребителей. На данном этапе это, по сути, игра с нормами прибыли.

Для Европейского центрального банка риск вторичных эффектов будет продолжать расти, чем дольше сохраняется эта тенденция, — фактор, который стоит учитывать с прицелом на следующий год.

Что измеряет этот показатель

Индекс оптовых цен Германии отслеживает изменения цен, по которым оптовики продают товары ритейлерам и другим компаниям. Он даёт ранний сигнал о нарастании затратного давления в цепочке поставок, которое со временем может передаться потребительской инфляции. Показатель рассчитывается ежемесячно и публикуется примерно через две недели после окончания отчётного месяца — октябрьские данные поступили 13 ноября, — что делает его одним из наиболее оперативных индикаторов издержек в цепочке.

Почему это важно для рынков

Германия — крупнейшая экономика еврозоны, что делает её оптовые цены полезным индикатором базовых инфляционных рисков. Устойчивый рост оптовых издержек может осложнить усилия ЕЦБ по сдерживанию инфляции, особенно если компании переложат более высокие затраты на потребителей.

Как это вписывается в текущую экономическую картину

Оптовая инфляция ускоряется: сентябрьский годовой рост стал самым сильным с начала 2023 года. Более высокие затраты на энергоносители и цены на импортные товары усиливают давление, удорожая жизнь компаний, которые уже сталкиваются с неравномерным спросом. Даже на уровне 8,8% годовой темп остаётся значительно ниже двузначных скачков времён энергетического кризиса 2022 года, поэтому текущее ускорение выделяется на фоне ранее остывавших издержек в цепочке, а не продолжает прошлогодние экстремумы.

Актуальность для рынков сейчас

Умеренная. Ключевой вопрос — становятся ли инфляционные давления, обусловленные энергетикой, более устойчивыми, даже несмотря на то что цены на нефть отступили от прежних максимумов. Ещё одно высокое значение усилит опасения по поводу инфляции и перспектив ЕЦБ, хотя динамика ИПЦ и заработных плат остаётся для политиков более решающим индикатором. Следующее месячное значение, ожидаемое примерно в середине декабря по тому же графику публикаций, покажет, было ли октябрьское ослабление месячного темпа краткой паузой или началом более широкого охлаждения издержек в цепочке поставок.