Глава исследований Galaxy Digital считает, что худшее для биткоина позади, утверждая, что ведущая криптовалюта достигла дна в июне и с тех пор перешла в фазу накопления.

В отчете, опубликованном в понедельник, Алекс Торн, глава исследований Galaxy, изложил многосоставную аргументацию — охватывающую технический анализ, ончейн-данные и макротренды — в пользу того, что медвежий рынок биткоина завершился. «Наш вывод прост: мы считаем, что сейчас привлекательное время покупать и держать биткоин», — написал он.

Этот призыв прозвучал на фоне того, что биткоин ищет направление. В четверг актив торговался около 80 000 долларов — на 36% ниже октябрьского максимума 2025 года, но на 39% выше минимума 30 июня. В воскресенье биткоин ненадолго опустился ниже 80 000 долларов — примерно до 79 700 долларов, по данным CoinGecko.

Техническая аргументация

Аргумент Торна начинается с графиков. Биткоин провел 44 недели ниже своей 50-недельной скользящей средней, прежде чем вернуть этот уровень в сентябре, а неделя, завершившаяся 18 октября, ознаменовалась пятым подряд недельным закрытием выше этой линии.

С 2011 года биткоин возвращал 50-недельную среднюю после периода в 20 недель и более четыре раза. В каждом случае цена не закрывалась более чем на 8,4% ниже уровня возврата в течение следующего года, и в конечном итоге актив восстанавливал свой прежний исторический максимум.

Цикл халвин указывает в ту же сторону. Это событие, происходящее примерно раз в четыре года, когда вознаграждения для майнеров биткоина сокращаются вдвое — тем самым уменьшая новое предложение, — исторически определяло каждый из рыночных циклов биткоина. Три предыдущих цикла достигали дна в период от 777 до 912 дней после халвинга, а четверг был 916-м днем. Последний спад также стал самым мелким за всю историю наблюдений: падение на 53% по сравнению со снижением на 77–93% в прошлых циклах.

Ончейн-данные подтверждают тезис

Ончейн-данные, похоже, подтверждают этот вывод. Впервые в истории какого-либо медвежьего рынка рыночная стоимость биткоина ни разу не опустилась ниже его реализованной стоимости — средней цены, по которой каждая монета последний раз переходила из рук в руки. Соотношение между ними достигло минимума на уровне 1,10 по сравнению с минимумами 0,56, 0,69 и 0,75 в предыдущих циклах.

У краткосрочных держателей, чьи монеты обеспечили восстановление с 58 525 долларов, средняя себестоимость составляет 74 811 долларов, и они находятся в прибыли около 9%. Однако коэффициент прибыли потраченных выходов, отслеживающий, продаются ли монеты с прибылью, составляет 1,009, что говорит о том, что немногие фиксируют доход.

Давление продавцов ослабевает и по другим направлениям. Долгое время неактивные монеты, не двигавшиеся пять лет и более, продавались в этом году в объеме около 34 000 BTC в месяц — вдвое меньше темпов 2024 года. Американские спотовые биткоин-ETF добавили 87 000 BTC с июньского минимума, согласно отчету, при этом их запасы снизились всего на 11% от пика до дна, тогда как цена упала на 53%.

Укрепляющийся макроэкономический фон

Торн также утверждал, что макроэкономическая аргументация в пользу биткоина усилилась. Федеральный долг достиг 40,44 триллиона долларов, финансовый 2026 год завершился с дефицитом в 1,99 триллиона долларов, а доходность 10-летних казначейских облигаций в этом месяце достигла 5,31% — максимум с 2007 года. Тем временем индекс S&P 500 находится менее чем в 1% от рекорда, тогда как биткоину необходимо вырасти на 53%, чтобы вернуть свой максимум.

«Ставка против акций и реальных активов — это ставка на фиат, единственная позиция, которая сегодня не имеет смысла», — написал Торн.

Прогноз на фоне волатильного рынка

Эта оценка появилась в условиях нестабильной торговли. Спотовые биткоин-ETF на этой неделе сменили трехдневную серию притоков на 1 миллиард долларов на два дня знач оттоков, в результате чего октябрьские потоки ушли в минус.

Данные о более высокой, чем ожидалось, инфляции на прошлой неделе возродили ставки на очередное повышение ставки ФРС, и биткоин ненадолго опустился ниже 80 000 долларов. Более высокие процентные ставки повышают доходность казначейских облигаций — доход, который инвесторы получают за кредитование правительства США. Облигация с доходностью около 5% и почти нулевым риском усложняет продажу биткоина, а более высокие ставки удорожают заимствования и укрепляют доллар.

Сигналом к понижению для Торна является недельное закрытие ниже 50-недельной средней, которая сейчас составляет 76 540 долларов, если этот уровень не будет восстановлен в течение месяца. Он также отметил, что биткоин «доказал способность расти как минимум до 125 тысяч долларов, и мы не видим причин, по которым он не сможет вернуться к этому уровню».

Galaxy и Торн оба раскрывают, что владеют биткоином.

Взгляды и мнения, выраженные в отчете, носят исключительно информационный характер и не являются финансовой, инвестиционной или иной консультацией.