Franklin Templeton завершила последний этап регулирования перед запуском двух биржевых фондов, конвертирующих дивиденды по акциям в биткоин.

22 октября управляющий активами подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) форму 8-A для регистрации акций Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF и Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF для торговли на Nasdaq. Форма 8-A используется ценными бумагами для регистрации торгов на национальной бирже, поэтому данная подача считается последним рубежом перед запуском. В проспекте, поданном в тот же день, указана дата вступления в силу — 27 октября.

Оба фонда были впервые поданы в июне без тикеров и информации о комиссиях — эмитенты обычно добавляют такие детали по мере продвижения процесса рассмотрения. Четыре месяца спустя эти детали теперь обнародованы.

Как работают фонды

Акционерный фонд под тикером FBEQ отслеживает индекс VettaFi US Large-Cap 500 Bitcoin DRIP Index. Бенчмарк включает 500 крупнейших компаний США по рыночной капитализации, взвешенных по свободно обращающейся капитализации. По состоянию на 30 сентября он включал 499 акций стоимостью от 10,2 млрд до 5,5 трлн долларов с высокой концентрацией в секторе информационных технологий.

При создании индекс распределяет 95% в эти акции и 5% в биткоин. Каждый дивиденд, выплачиваемый компаниями-составляющими, будь то обычный или специальный, реинвестируется в биткоин при открытии рынка на следующий день после экс-дивидендной даты, так что доля биткоина в портфеле растет с каждой выплатой.

Традиционный план реинвестирования дивидендов (DRIP) использует денежные средства от дивидендов для покупки дополнительных акций компании, их выплатившей. Версия Franklin вместо этого направляет эти средства в биткоин. Для акционеров поток дивидендов от крупнейших компаний Америки становится автоматической регулярной покупкой биткоина — без биржевого счета, кошелька и решений о кастодии.

Распределение в биткоин ограничено. При каждом квартальном ребалансировании любое распределение свыше 5% сокращается до 4,5%. Если биткоин превышает 20% индекса между ребалансировками, его доля сокращается до 4,5% в течение двух рабочих дней, а выручка возвращается в акции. В результате получается фонд акций с биткоин-компонентой, а не биткоин-фонд.

ETF не хранит биткоин on-chain. Он получает экспозицию через биткоин-биржевые продукты, включая собственный спотовый фонд Franklin, а также биткоин-фьючерсы и опционы, либо депозитарные расписки, в некоторых случаях через дочернюю компанию на Каймановых островах — структуру, которую фонды обычно используют для налогово-эффективной экспозиции на деривативы.

FBEQ имеет комиссию за управление 0,09% без комиссии 12b-1 — регулярного сбора за маркетинг и распространение, который некоторые фонды добавляют. Управляет фондом Franklin Advisory Services, суб-советникомает Franklin Templeton Institutional. Портфельными управляющими являются Дина Тинг, Хейли Харрис, Джо Дидерих и Басит Амин.

Фонд Innovation применяет ту же механику к индексу VettaFi US Innovation 100 Bitcoin DRIP Index, который формируется из 100 крупнейших нефинансовых компаний, котирующихся на Nasdaq — конструкция, перекликающаяся с Nasdaq-100.

Углубление биткоин-стратегии

Новые продукты продолжают более широкую биткоин-стратегию Franklin Templeton. Компания подала заявку на спотовый биткоин-ETF в сентябре 2023 года и запустила его под тикером EZBC в январе 2024 года. В апреле она приобрела 250 Digital и сформировала Franklin Crypto — институциональное подразделение цифровых активов. Генеральный директор Дженни Джонсон утверждала, что блокчейны угрожают структуре комиссий Уолл-стрит больше, чем ее технологии.

DR-фонды расширяют этот подход на инвесторов, которые, возможно, никогда не купили бы биткоин самостоятельно. Пенсионер, держащий в брокерском счете фонд в стиле S&P 500, может через FBEQ позволить дивидендам от уже принадлежащих ему компаний годами формировать позицию в биткоине.

Проспект предупреждает, что инвесторы могут потерять деньги, а колебания цены биткоина могут повлиять на стоимость чистых активов фонда. Насколько этот компромисс придется по душе целевой аудитории Franklin Templeton, станет ясно после 27 октября.

Эта статья впервые появилась на Bitcoin Magazine, автор — Micah Zimmerman.