Согласно окончательным данным по ВВП, экономика Франции во втором квартале 2026 года стагнировала: объём выпуска не изменился по сравнению с предыдущим кварталом и заметно не дотянул до предварительной оценки +0,2% в квартальном выражении. В первом квартале экономика сократилась на 0,2%.

Окончательные квартальные счета национального статистического ведомства INSEE отменяют скромный рост, обозначенный в предварительной публикации. В сочетании с сокращением в первом квартале нулевая динамика оставляет объём выпуска чуть ниже уровня конца 2025 года. Будучи второй по величине экономикой еврозоны, Франция напрямую влияет на общую картину роста валютного блока.

В годовом выражении ВВП вырос на 0,5%, что ниже как ожидаемых +0,7%, так и предыдущего показателя +0,9%.

Согласно отчёту, резкое восстановление экспорта помогло стабилизировать рост, однако покупательная способность домохозяйств ослабла ещё сильнее, а сбережения заметно снизились на фоне ускорения инфляции.

Смешанная картина внутреннего спроса

Потребление домохозяйств вернулось к росту в течение квартала, увеличившись на 0,3% после снижения на 0,3% в первом квартале. Инвестиции оставались фактором сдерживания активности: валовые накопления основного капитала сократились на 0,3%, что отражает продолжающуюся слабость инвестиций в рыночные услуги и дальнейшее снижение в строительстве. Государственное потребление оказало умеренную поддержку, увеличившись на 0,4%.

Внешняя торговля — главный положительный фактор

Основная поддержка исходила от внешней торговли. Экспорт восстановился на 2,9% после снижения на 3,0% в предыдущем квартале, чему особенно способствовал авиастроительный сектор — одна из крупнейших статей промышленного экспорта Франции, где поставки дорогостоящей продукции могут существенно менять квартальные торговые показатели. Импорт также восстановился, но более медленными темпами, увеличившись на 1,1%. В результате чистая внешняя торговля добавила 0,6 процентного пункта к росту ВВП, компенсировав слабость в других секторах экономики.

Эта поддержка была в значительной мере компенсирована изменением запасов, которые отняли 0,7 процентного пункта у роста после того, как в первом квартале добавили 0,9 процентного пункта.

Инфляция подрывает покупательную способность домохозяйств

Несмотря на рост располагаемого дохода домохозяйств на 0,5% в номинальном выражении, более быстрый рост потребительских цен подорвал покупательную способность. Цены для домохозяйств ускорились на 1,0% в течение квартала, что привело к снижению реального располагаемого дохода на 0,5% и падению покупательной способности в расчёте на потребительскую единицу на 0,6%. Столкнувшись со снижением реальных доходов, домохозяйства сократили норму сбережений до 17,2% с 17,9% в предыдущем квартале по мере восстановления потребления. Такая структура означает, что рост потребления в этом квартале финансировался за счёт меньших сбережений, а не за счёт прироста реальных доходов, что делает устойчивость подъёма потребления ключевым вопросом для квартальных счетов за третий квартал.

Вялый рынок труда, стабильные корпоративные маржи

Индикаторы рынка труда оставались вялыми. Общее количество отработанных часов снижалось второй квартал подряд, сократившись на 0,1%, тогда как занятость в целом практически не изменилась. Небольшой рост самозанятости компенсировал продолжающуюся слабость в наймной занятости.

Корпоративная прибыльность продемонстрировала устойчивость, несмотря на рост затрат на энергию. Норма прибыли нефинансовых корпораций осталась на уровне 31,5% добавленной стоимости, без изменений к первому кварталу. Рост цен на энергию давил на маржу через ухудшение условий торговли, но это было в значительной степени компенсировано снижением реальных издержек на оплату труда.

Государственные финансы за квартал практически не изменились. Дефицит расширенного правительства остался на уровне 5,1% ВВП, что значительно выше контрольного значения Европейского союза в 3% ВВП, при этом рост доходов от налогов и социальных взносов в целом соответствовал увеличению расходов на социальные выплаты и процентные платежи.

Источник: ForexLive