9 ноября Formation Securities уведомила американских регуляторов о намерении запустить площадку для торговли токенизированными акциями на базе Solana с планами круглосуточной торговли акциями из США и целью провести первые сделки в начале 2027 года.

Предложение связывает акции публичных компаний с блокчейн-расчетами в рамках нового исключения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) для площадок, торгующих токенизированными акциями. Однако уведомление не означает одобрения SEC, и инвесторы пока не могут торговать на предлагаемой площадке.

Formation назвала три планируемых листинга акций

В объявлении Formation назвала Exodus Movement, Forward Industries и Galaxy Digital предполагаемыми первыми эмитентами с тикерами на биржах США EXOD, FWDI и GLXY соответственно. Компания рассчитывает предложить токенизированные версии подходящих акций, а не отдельные синтетические продукты отслеживания цены.

В публичном уведомлении Formation определила ценные бумаги, однако окончательные торговые механизмы остаются предметом дальнейших раскрытий. В документе также говорится, что SEC не проверяла достоинства и точность уведомления, и на момент подачи заявки компания еще не начала регулярную торговлю.

Президент Formation Кристофер Монтагано заявил, что проект намерен работать напрямую с публичными компаниями — такой подход отражает регуляторное требование, позволяющее эмитентам возражать против токенизации со стороны независимых третьих лиц. В объявлении Superstate и Securitize названы потенциальными провайдерами токенизации, а Alpaca, Passage by CoinList и ряд компаний по хранению и кошелькам — планируемыми каналами дистрибуции. Эти механизмы дадут подходящим инвесторам доступ за пределами собственного интерфейса Formation. Компания не объявляла подтвержденные объемы транзакций или прогнозы по выручке.

Как будет работать площадка токенизированных акций Formation

В заявке Formation описываются пулы автоматических маркет-мейкеров с ограниченным доступом, использующие технологии, лицензированные у децентрализованной биржи Orca. В отличие от обычных фондовых бирж, эти пулы будут исполнять транзакции на основе доступной ликвидности без центрального биржевого стакана, а торговля и предоставление ликвидности будут доступны только одобренным кошелькам.

Инвесторы будут держать токенизированные акции в совместимых цифровых кошельках и платить подходящими стейблкоинами или другими разрешенными активами. По предлагаемой схеме атомарного расчета ценная бумага и оплата переводятся в одной транзакции Solana, в отличие от расчетного цикла «на следующий рабочий день», применяемого к обычным сделкам с американскими акциями. При сбое транзакции ни один из активов не переводится, хотя сетевые комиссии все равно могут взиматься.

Структура предназначена для поддержки круглосуточной торговли акциями США без привычных биржевых часов, тогда как традиционные американские биржи работают в фиксированные будние сессии. Тем не менее торговля остановится, если по базовой котируемой бумаге будет объявлен официальный биржевой halt, то есть непрерывный доступ не отменяет существующие рыночные защиты.

Согласно объявлению Formation, трансфер-агенты сохранят официальные реестры акционеров, несмотря на ончейн-сделки, а держатели токенов сохранят права голоса, на дивиденды и участие в корпоративных действиях. Заявка требует проверки обеспечения перед добавлением каждой акции на площадку.

Исключение SEC задает условия торговли

Ордер SEC от 17 сентября предоставил временные, условные послабления от традиционных требований к регистрации бирж для подходящих площадок, торгующих токенизированными акциями Национальной рыночной системы через пулы ликвидности с ограниченным доступом. Исключение также вводит ограничения на уровне ценных бумаг и по объемам торговли.

Председатель SEC Пол Аткинс пояснил, что федеральные правила против мошенничества и манипуляций продолжают применяться, и он охарактеризовал исключение как мост к устойчивому нормотворчеству. Ведомство также открыло исключение для публичных комментариев. Согласно этому режиму, права эмитентов должны сохраняться после токенизации, а компаниям предоставляется механизм возражения. Подходящие операторы не могут рассматривать исключение как безоговорочное разрешение.

Руководство регулятора требует публичных уведомлений не менее чем за 30 календарных дней до начала торговли, а операторы должны уведомить сотрудников SEC в течение одного рабочего дня после публикации. В руководстве SEC рекомендуется публиковать уведомление после создания готовых к эксплуатации стандартов доступа, и регулятор предупредил, что появление в списке площадок не означает соответствия требованиям.

Согласно заявке, в уведомлении Formation описаны проверка личности, санкционный скрининг и одобрение кошельков до допуска участников. Компания сохраняет право ограничивать кошельки и приостанавливать работу. Для криптопользователей Solana структура площадки с ограниченным доступом отличается от неограниченной торговли токенами.

Дальнейшие шаги для круглосуточной торговли акциями США

В публичной заявке Formation описаны процедуры отчетности по транзакциям и рыночного надзора перед планируемым запуском. Компания планирует публиковать цены, объемы и отметки времени в течение 10 минут после завершенных сделок, а также предложила ежедневное раскрытие балансов и объемов пулов ликвидности.

Генеральный директор Superstate Роберт Лешнер и генеральный директор Securitize Карлос Доминго подтвердили свои ожидаемые роли в объявлении Formation. Тем не менее планы интеграции не гарантируют начальную ликвидность или участие инвесторов, а для дополнительных ценных бумаг потребуются обновленные публичные раскрытия до начала торговли.

Следующей проверяемой вехой является запланированный на начало 2027 года запуск Formation, который остается предметом условий исключения SEC. Инвесторы могут изучать последующие поправки к публичному уведомлению компании для получения подтвержденных активов, правил доступа и операционных деталей.