Предварительные PMI в центре внимания: рынок следит за Джексон-Хоулом и динамикой доходности казначейских бумаг США
Ключевые выводы
- •Ожидается, что предварительные PMI еврозоны и Великобритании снизятся по сравнению с предыдущим месяцем.
- •Предварительные PMI США также, по прогнозам, немного снизятся и вряд ли повлияют на рынок, если существенно не отклонятся от ожиданий.
- •Сохраняющаяся напряжённость вокруг Ирана и Ормузского пролива поддерживает цены на нефть и усиливает инфляционное давление.
- •Пороговые инфляционные ожидания в США выросли, что способствует укреплению драгоценных металлов и ослаблению доллара США.
- •Ожидается, что Федеральная резервная система оставит ставки без изменений в сентябре, пока инвесторы ожидают симпозиум в Джексон-Хоуле и следующие отчёты NFP и CPI.
Европейская сессия
Европейская сессия принесёт предварительные значения PMI — их рассчитывает S&P Global на основе ежемесячных опросов менеджеров по закупкам — по ведущим экономикам еврозоны и Великобритании. Ожидается, что эти предварительные оценки, представляющие собой первый ежемесячный снимок деловой активности до выхода итоговых данных, снизятся по сравнению с уровнями предыдущего месяца по всем странам, что отражает сохраняющиеся нарушения в Ормузском проливе — узком месте, через которое проходит примерно пятая часть мирового объёма торгуемой нефти, — и тупик в отношениях между США и Ираном. Значения выше 50 сигнализируют о росте деловой активности; значения ниже 50 — о её сокращении.
Эти данные, однако, вряд ли что-либо изменят для соответствующих центральных банков — Европейского центрального банка и Банка Англии, — поэтому реакция рынка, вероятно, будет сдержанной. Сейчас внимание сосредоточено на плане «вмешательства» Минфина США, направленном на ограничение роста долгосрочных доходностей.
Этот план смягчил финансовые условия в тот момент, когда цены на нефть продолжают медленно расти. Инфляционные ожидания, отслеживаемые через пороговые ставки инфляции (breakeven rates) США — разницу между номинальной доходностью казначейских облигаций и доходностью бумаг с защитой от инфляции, — продемонстрировали усиление восходящего импульса, что стало главным драйвером роста драгоценных металлов и распродажи доллара США.
Американская сессия
Американская сессия ознаменуется публикацией предварительных PMI США, которые, как ожидается, также немного снизятся. Если данные существенно не отклонятся от ожиданий, они вряд ли будут иметь большое значение в данный момент, поскольку трейдеры ожидают выступления в Джексон-Хоуле — внимательно отслеживаемого ежегодного симпозиума Федеральной резервной системы, который каждый август проводит Федеральный резервный банк Канзас-Сити в штате Вайоминг, — а также следующих отчётов по занятости вне сельского хозяйства (NFP) и индексу потребительских цен (CPI), выход которых ожидается в сентябре.
Общая картина
Подводя итог: тупик в отношениях между США и Ираном поддерживает цены на нефть и усиливает инфляционное давление. Минфин США ограничил ужесточение финансовых условий, которое помогало сдерживать инфляционный шок. Между тем ожидается, что ФРС сохранит ставки неизменными в сентябре и, при прочих равных условиях, будет поддерживать пассивное смягчение финансовых условий ещё в течение пары месяцев.
Источник завершает предостережением: если Кевин Уорш, бывший член совета управляющих Федеральной резервной системы, не затронет эту динамику в своём выступлении в Джексон-Хоуле, ожидается, что драгоценные металлы вырастут значительно сильнее.
