Ascend Markets, LLC, полностью принадлежащая дочерняя компания PSG Digital Labs, Inc. («Ascend»), и M1X Global объявили об успешном завершении первой институциональной сделки РЕПО (repurchase agreement) — обеспеченной структуры финансирования, при которой ценные бумаги продаются с обязательством выкупа в согласованную дату по согласованной цене — исполненной в сети Stellar. В сделке использовалась USDM1 — гособлигация, номинированная в долларах США, выпущенная непосредственно в ончейн-формате и обеспеченная короткосрочными казначейскими облигациями США в соотношении 1:1. Эта сделка стала вехой в продвижении институционального обеспеченного финансирования в Stellar, одну из наиболее давно работающих публичных блокчейн-сетей, и расширяет устоявшуюся платежную и переводную инфраструктуру сети в сторону программируемых рынков РЕПО.

Сделка РЕПО была исполнена через институциональную кредитную линию Ascend с использованием смарт-контрактов сети Stellar. Она включала 72 последовательных программных ежечасных роллирования в период с 16 по 19 октября, охватывая ночное и выходное финансирование без ручного вмешательства. Ценообразование было установлено на уровне SOFR — ставки обеспеченного овернайт-финансирования, широко используемого эталона стоимости долларового фондирования, — плюс 10 базисных пунктов, что эквивалентно годовой ставке финансирования 3,98%, с ежедневным начислением процентов, дисконтом по обеспечению 2% и максимальным соотношением кредита к стоимости обеспечения 98%. Сделка завершилась погашением и возвратом обеспечения USDM1, при этом все этапы закрытия прошли успешно. Сделка демонстрирует капитальную эффективность токенизированного суверенного обеспечения и поддержку данного класса активов со стороны Ascend.

Комбинация нескольких институциональных возможностей финансирования

Первая институциональная сделка РЕПО объединила несколько важных возможностей финансирования в сети Stellar. Они включали непрерывное финансирование РЕПО на основе исполненной и имеющей исковую силу рамочной документации РЕПО, а также смарт-контракты Stellar, поддерживавшие залог, финансирование, автоматические роллирования, погашение и высвобождение обеспечения. Сделка стала первой, использовавшей новые Data Feeds от Chainlink — сервис децентрализованного провайдера оракулов по доставке рыночных в смарт-контракты — для USDC, стейблкоина, обеспеченного долларом США, в сети Stellar в качестве ценового оракула, при этом опубликованная стоимость погашения USDM1 по номиналу поддерживала оценку обеспечения. Инфраструктура Ascend включала верификацию личности, права доступа, правила комплаенса и операционный контроль.

В сделке использовались токены Stellar Asset Contract (SAC) для обеих частей, и она продемонстрировала функциональность институционального финансирования непосредственно в основной сети Stellar. Совокупные сетевые комиссии в сети Stellar за автоматические ежечасные роллирования составили доли цента.

Рынки РЕПО и мобильность обеспечения

Сделки РЕПО являются основой мировых рынков капитала, поддерживая триллионы долларов ежедневной активности финансирования. Банки, брокеры-дилеры, торговые фирмы и инвестиционные фонды полагаются на РЕПО для финансирования позиций по ценным бумагам, фондирования запасов, мобилизации обеспечения и управления балансами. Примерно 80% мировых сделок РЕПО обеспечены суверенными облигациями.

Традиционная инфраструктура РЕПО работает в рамках устоявшихся банковских, кастодиальных и расчетных процессов, что ограничивает гибкость институтов в управлении обеспечением и сдерживает перемещение обеспечения вне рабочих часов. Сделка Ascend–M1X Global демонстрирует, как обеспеченный суверенный долг может финансироваться, выкупаться и мобилизоваться непрерывно на инфраструктуре публичного блокчейна, сочетая традиционную экономику РЕПО — включая ставки финансирования, привязанные к эталонным показателям, дисконты по обеспечению и устоявшиеся договорные защиты — с автоматизированным исполнением, расчетами и управлением залогом.

Комментарии руководства

Деннис О’Коннелл (Dennis O’Connell), исполнительный директор и сооснователь Ascend, а также президент Ассоциации ERC-3643 (организации, стоящей за токен-стандартом с ограниченным доступом, используемым для соответствующих требованиям токенизированных активов), сказал: «РЕПО является основой институциональных рынков капитала, однако значительная часть поддерживающей его инфраструктуры по-прежнему ограничена традиционными расчетными окнами. Вместе с M1X Global мы продемонстрировали, что финансирование РЕПО может работать непрерывно в блокчейне Stellar, сохраняя при этом юридические защиты, комплаенс-контроль и механизмы финансирования, необходимые финансовым учреждениям. Проведение этой сделки с комиссиями за транзакции, относимыми на счет американской дочерней компании Ascend — брокера-дилера, вместе с исполненными соглашениями SIFMA Repo, расчетами в USDC и реальным суверенным долгом вне рабочих часов, в качестве первой в истории институциональной сделки РЕПО в сети Stellar — это выдающаяся веха».

Джордан Голдман (Jordan Goldman), президент и операционный директор M1X Global, сказал: «Возможность финансировать и мобилизовать обеспечение является основой функционирования современных рынков капитала. Объединяя обеспеченный суверенный долг с программируемой инфраструктурой РЕПО в сети Stellar, институты получают возможность более эффективно мобилизовать то же самое обеспечение и поддерживать больший объем финансирования при данном пуле залога. Эти сделки демонстрируют, как блокчейн-инфраструктура и непрерывные цифровые рынки могут расширить возможности институционального обеспеченного финансирования».

О USDM1

USDM1 — это глигация, номинированная в долларах США, выпущенная непосредственно в ончейн-формате Республикой Маршалловы Острова в соответствии с законодательством штата Нью-Йорк. Структурированная в традициях полностью обеспеченных облигаций Брейди — обеспеченных суверенных облигаций, появившихся в результате Брейди-плана 1989 года по реструктуризации долга развивающихся рынков, — она обеспечена в соотношении 1:1 короткосрочными казначейскими инструментами США, находящимися в структуре, защищенной от банкротства. Инструмент совместим с соглашениями ISDA, GMRA и GMLSA для деривативов, РЕПО и займов ценными бумагами. Юридическим советником эмитента выступила Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP. Ее интеграция в кредитную линию Ascend демонстрирует, как устоявшиеся институциональные схемы финансирования могут быть легко расширены на непрерывно работающие блокчейн-сети.

Основа для будущей активности

Первая завершенная институциональная сделка РЕПО в сети Stellar создает операционную основу для дополнительной институциональной активности РЕПО и обеспеченного финансирования. Объединяя выпущенный непосредственно в ончейне обеспеченный суверенный долг, институциональную кастодию, имеющую исковую силу документацию РЕПО, программируемый контроль залога и непрерывные расчеты, эта прорывная сделка открывает путь к рынкам институционального финансирования, в которых обеспечение может мобилизоваться, финансироваться и повторно развертываться круглосуточно, а не ограничиваться традиционными расчетными окнами. Как будет развиваться эта структура — новые контрагенты, более крупные пулы залога или другие токенизированные активы — станет сигналом, за которым стоит следить по мере перехода непрерывного ончейн-РЕПО от первой сделки к регулярному институциональному использованию.

Источник: GlobalFintechSeries