Швейцарский финансовый регулятор, Управление по надзору за финансовым рынком Швейцарии (FINMA), во вторник, 20 октября, объявило об одобрении первого в стране розничного биржевого фонда (ETF), инвестирующего напрямую в биткоин. Фонд получил освобождение от правил диверсификации рисков, которые обычно применяются к инвестиционным фондам, — освобождение, которое FINMA обосновала длительной историей торгов биткоином и особенно высоким объёмом торгов.

Регулятор не назвал фонд или его управляющую компанию и не сообщил дату запуска, указав лишь, что другие поставщики подали или анонсировали заявки на биткоин-ETF. Отсутствие этих данных оставляет розничных инвесторов в ожидании названия, управляющей компании и даты запуска, а упоминание других заявок указывает на дальнейшие решения FINMA по биткоин-ETF.

Классификация по швейцарскому фондовому праву

Продукт является ETF, то есть его акции торгуются на бирже, как и любые листингованные акции. По швейцарскому законодательству FINMA классифицировала его как «прочий фонд альтернативных инвестиций» с особым риском.

FINMA освободила фонд от применимых правил диверсификации рисков. «Поскольку биткоин имеет длительную историю торгов и особенно высокий объём торгов по сравнению с другими криптовалютами, FINMA в данном случае одобрила освобождение от применимых правил диверсификации рисков», — заявило регуляторное ведомство в своём объявлении.

Освобождение — ключевой элемент одобрения: правила диверсификации обычно требуют, чтобы фонд распределял риски между активами, стандарту, которому не может соответствовать инструмент, владеющий лишь одним активом, — именно поэтому FINMA отдельно разъяснила своё обоснование в отношении биткоина.

Одобрение стало первым для розничных инвесторов. В сентябре 2021 года FINMA одобрила Crypto Market Index Fund, однако продажи этого продукта были ограничены квалифицированными инвесторами, а не широкой публикой, и он инвестировал преимущественно в корзинутоактивов, а не только в биткоин, — то есть до сих пор швейцарское фондовое право не предлагало широкой публике одобренный фондовый инструмент, держащий биткоин отдельно.

Требования к хранению и поведению при продаже

Согласно руководству, опубликованному 12 января 2026 года, институты, находящиеся под надзором FINMA, обязаны снижать операционные риски и риски хранения. В руководстве кибератаки и недостаточная защита приватных ключей — криптографических учётных данных, контролирующих доступ к монетам, — названы операционными рисками.

То же руководство предписывает, что биткоин швейцарского фонда, как правило, должен храниться в швейцарском банке-кастодиане. Хранение может быть делегировано стороннему кастодиану в стране или за рубежом, однако такой кастодиан должен подпадать под эквивалентный надзор за своей финансовой устойчивостью и обеспечивать эквивалентную защиту от банкротства для криптоактивов. На практике это означает, что при банкротстве кастодиана монеты могут быть выделены из его имущественной массы. Для вновь одобренного фонда эта структура задаёт базовые правила: его биткоин, как правило, должен находиться в швейцарском банке-кастодиане или у субкастодиана, отвечающего тем же стандартам надзора и защиты от банкротства.

Компании, продающие фонд, обязаны соблюдать правила поведения швейцарского законодательства о финансовых услугах в точке продажи. Это означает чёткие предупреждения о волатильности и риске потери средств, а также проверку соответствия продукта покупателю. FINMA отмечает, что это обеспечивает большую защиту, чем прямая покупка криптовалюты.

Чем фонд отличается от ETP

Криптовалютные биржевые продукты (ETP) уже подчиняются правилам листинга на обеих швейцарских биржах, а январское руководство FINMA рассматривает их как структурированные продукты в рамках законодательства о финансовых услугах. Вновь одобренный инструмент представляет собой иную конструкцию: инвестиционный фонд, регулируемый швейцарским фондовым правом. Это различие определяет, какой свод правил применяется к покупателям: фонд подпадает под описанные выше требования к хранению и продаже, тогда как ETP остаются в режиме структурированных продуктов.

Контекст рынка ETF США

Одобрение произошло на фоне того, что американские спотовые биткоин-ETF, которые отслеживают цену биткоина и торгуются как акции через брокерские приложения, за октябрь по пятницу показали отток около 615 млн долларов. IBIT от BlackRock, крупнейший из 12 фондов с чистыми активами в 66,37 млрд долларов, в понедельник привлёк 665,2 млн долларов и оказался единственным фондом с чистым притоком в тот день. Суммарный чистый приток по всем фондам составил 526,6 млн долларов, по данным ETF-трекера Decrypt.