Bitcoin и золото оба упали в ходе последней рыночной распродажи, но директор Fidelity по глобальной макроэкономике Юрриен Тиммер утверждает, что один из активов выдержал давление лучше. По его мнению, динамика Bitcoin в сравнении с золотом делает его более привлекательным из двух активов на данный момент.

Его аргументация опирается на относительную силу, а не на абсолютную цену. Тиммер не утверждает, что Bitcoin рос, пока золото падало. Оба актива снизились во время распродажи, которую его исследования относят примерно к 6–7 ноября. Вместо этого он следит за соотношением между двумя активами, и по этому показателю Bitcoin держится уверенно.

За чем следит Тиммер

В минимуме текущего цикла один Bitcoin покупал примерно 12 унций золота. Теперь он покупает около 21 унции — восстановление, которое также вывело Bitcoin выше недавнего торгового диапазона относительно золота. Для технических аналитиков такой пробой часто сигнализирует о смене лидерства между двумя конкурирующими активами.

Тиммер внимательно отслеживает эти сдвиги. Он задокументировал несколько ротаций спекулятивного капитала между Bitcoin и золотом с конца 2025 года. Эти ротации ускорились после того, как Bitcoin достиг пика около $126,000 в 2025 году, а собственный импульс золота начал ослабевать.

Табло ETF

Предпочтение Тиммера совпадает с направлением движения институциональных денег. С 2024 года спотовые Bitcoin-ETF — фонды, напрямую владеющие криптовалютой — привлекли приток почти в 55 млрд долларов. Биржевые продукты на золото и серебро, дающие инвесторам торгуемую экспозицию к самим металлам, за тот же период привлекли около 29 млрд долларов, что делает Bitcoin-фонды примерно вдвое богаче по притоку, чем продукты на драгоценные металлы.

Ни один из активов не ведет себя как защитная гавань

Несмотря на уклон в сторону Bitcoin, ни один из активов не ведет себя как традиционная защитная гавань. Как Bitcoin, так и золото в последнее время демонстрируют корреляцию 60–70% с S&P 500, то есть оба склонны падать вместе с акциями в периоды слабости рынка.

Тиммер не полностью отказался от золота. Он по-прежнему поддерживает оба актива как инструменты диверсификации против монетарной и фискальной нестабильности. Его текущий уклон в сторону Bitcoin отражает ближайшие перспективы — это тактический сдвиг, а не заявление о том, что золото утратило свое место в портфеле.

Почему соотношение Bitcoin к золоту важно

Соотношение Bitcoin к золоту — полезный ориентир для инвесторов, поскольку оно устраняет шум доллара и показывает, как два конкурирующих защитных актива соотносятся друг с другом напрямую. Восстановление с примерно 12 унций до около 21 унции говорит о том, что маятник качнулся обратно в сторону Bitcoin — по крайней мере, пока. Однако задокументированная история ротаций самого Тиммера напоминает, что этот маятник в последнее время качался несколько раз — и вопрос о устойчивости текущего пробоя остается открытым для наблюдателей за этими двумя активами.

Что это значит для инвесторов

Главный вывод состоит в том, что видный стратег Fidelity считает, что Bitcoin под давлением удерживает позиции лучше золота. Данные о потоках в ETF подтверждают, что институциональные инвесторы уже склоняются в ту же сторону: разрыв почти в 55 млрд долларов против около 29 млрд долларов трудно списать со счетов как погрешность.

Тем не менее высокая корреляция с акциями — реальный фактор риска. Если оба актива продолжат отслеживать S&P 500 на уровне 60–70%, их ценность как инструментов диверсификации снижается во время широких рыночных просадок. Позиция Тиммера находится где-то посередине — он держит оба актива как защиту от монетарной и фискальной турбулентности, отдавая предпочтение тому, который демонстрирует лучшую относительную силу.

Disclosure: Эта статья была отредактирована Вивиан Нгуен (Vivian Nguyen).