Fidelity подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) регуляторную заявку с просьбой разрешить включение стейкинга в свой биржевой фонд Ethereum (ETF). В случае одобрения предложенная поправка позволит фонду получать сетевые вознаграждения на своих запасах Ether (ETH), а не сохранять пассивную спотовую позицию. Fidelity была в числе эмитентов, чьи спотовые Ethereum ETF начали торговаться в середине 2024 года, что дало компании существующую продуктовую основу для развития.

Что подала Fidelity в SEC

Подача представляет собой регуляторную заявку, а не подтверждённое одобрение. Она запрашивает разрешение SEC на внедрение стейкинга в существующую структуру Ethereum ETF, а значит фонд не сможет стейкать свои Ether, пока регуляторы не дадут разрешение. Заявки такого рода проходят через процесс нормотворчества бирж и отражаются в соответствующем досье SEC по нормотворчеству, связанному с Ethereum. Сам факт подачи запускает период рассмотрения, а не является окончательным решением.

Позиция SEC по стейкингу давно остаётся заметной точкой напряжения для отрасли. В феврале 2023 года ведомство предъявило обвинения Kraken в связи с программой staking-as-a-service, что привело к урегулированию на $30 million и закрытию продукта для клиентов в США. Это принудительное действие сформировало подход американских платформ к предложениям стейкинга, и любое одобрение на уровне ETF означало бы изменение того, как регулятор рассматривает стейкинг внутри зарегистрированной оболочки продукта.

Ранее Fidelity уже взаимодействовала с SEC по вопросам криптополитики, включая запрос разъяснений у SEC по токенизированным активам и правилам DeFi. Поправка о стейкинге продолжает эту линию, в рамках которой компания добивается от регуляторов понимания того, как новые ончейн-механизмы могут работать внутри зарегистрированных инвестиционных продуктов.

Почему стейкинг важен для Ethereum ETF

Стейкинг — это основной механизм получения доходности в Ethereum: валидаторы блокируют Ether, чтобы помогать обеспечивать безопасность сети, и получают вознаграждение взамен. Включение этого механизма в ETF позволило бы фонду передавать такие вознаграждения инвесторам, а не отказываться от потенциальной доходности.

Именно в этом и состоит отличие. Ethereum ETF со стейкингом предлагает то, чего нет у обычного спотового продукта, и это меняет то, как инвесторы сопоставляют один фонд с другим.

Привлекательность здесь связана именно с экономикой Ethereum. Инвестиционная ценность опирается на сетевые вознаграждения, привязанные к Ether, а не на общее криптовалютное участие, что и отличает эту заявку от первой волны спотовых Ethereum фондов.

Что это может означать для рынка ETF

Если SEC разрешит стейкинг, на конкурирующих эмитентов ETF может усилиться давление, чтобы они добавили аналогичную функцию, иначе их продукты могут выглядеть менее привлекательными. То, как агентство отнесётся к механике стейкинга, будет влиять на то, будет ли более широкий сегмент крипто-ETF развиваться в сторону структур, приносящих доходность.

Регуляторная неопределённость и рыночная возможность — это разные вопросы. Возможность заключается в дифференцированном фонде, генерирующем доход; неопределённость — в том, одобрит ли SEC стейкинг внутри зарегистрированной оболочки вообще и на каких условиях.

Вопрос стейкинга также возникает в момент, когда спотовые Ethereum фонды всё ещё закрепляются на рынке, недавно зафиксировав чистый недельный отток, который завершил пятидневную серию притока. Одновременно доступ на рынок расширяется: брокеры, такие как Charles Schwab, начали предлагать торговлю Bitcoin и Ethereum пользователям в США, что добавляет к конкурентной среде спроса, за который борются эмитенты.

Что стоит отслеживать дальше — это процедурные шаги: ответ SEC на подачу, любые поправки, которые может внести Fidelity, и этапы одобрения, которые определят, станет ли стейкинг стандартной функцией Ethereum ETF.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов связаны со значительным риском. Перед принятием решений всегда проводите собственное исследование.