Федеральный судья запретила Kalshi предлагать спортивные контракты на землях двух индейских племён — Blue Lake Rancheria и Chicken Ranch Rancheria племени мивоков. Спор сосредоточен вокруг Закона о регулировании азартных игр индейцев (IGRA), федерального статута, регулирующего азартные игры на племенных землях. Дело также затрагивает более широкий вопрос, стоящий перед сектором рынков предсказаний: чьи правила определяют, где можно предлагать спортивные событийные контракты — федеральный надзор за деривативами, законодательство штатов об азартных играх или племенное право.

Предварительный запрет со сроками для соблюдения требований

4 ноября судья Жаклин Скотт Корли выдала предварительный запрет против Kalshi Inc. и KalshiEX в отношении контрактов, связанных с футболом, бейсболом, боксом, киберспортом и другими видами спорта. Согласно её решению, компаниям «запрещено предлагать на индейских землях Племён какие-либо спортивные контракты».

Приказ распространяется только на земли двух племён. Поскольку предварительный запрет — это временная мера, действующая в ходе продолжающегося судебного разбирательства, это не запрет на уровне штата и не окончательное решение. Племена должны представить карты границ до 13 ноября, а Kalshi должен представить информацию о соблюдении требований в течение 21 дня — эти документы покажут, как ограничение реализуется на практике.

Почему Девятый окружной суд назвал сделки азартными играми III класса

В заключении от 16 сентября судья Девятого окружного суда М. Маргарет МакКеун, писавшая от имени состава, полагавшего, что племена выиграют это дело, определила спортивные контракты Kalshi как азартные игры III класса — категорию «казино»-стиля, включающую ставки на спорт. Поскольку сделки совершались на племенных землях, состав суда установил, что деятельность подпадает под юрисдикцию IGRA. Ни игровые постановления племён, ни одобренные на федеральном уровне секретарские процедуры не разрешали Kalshi предлагать спортивные контракты на их землях.

«IGRA регулирует азартную деятельность III класса, расположенную на индейских землях», — написала МакКеун.

Хотя Закон о товарных биржах (CEA) предоставляет Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) исключительную юрисдикцию в отношении торговли покрываемыми деривативами, суд установил, что CEA не имеет приоритета над положениями IGRA. Состав суда также подтвердил отклонение рекламного иска по Закону Лэнема. На практике вывод об отсутствии приоритета означает, что классификация дериватива по федеральному закону сама по себе не отменяет ограничения законодательства об азартных играх на племенных землях.

CFTC хочет называть контракты свопами; штаты не согласны

9 октября CFTC внесла предложение объявить событийные контракты свопами, хотя регулирование ещё не утверждено окончательно. Председатель CFTC Майкл С. Селиг утверждал, что событийные контракты — будь они связаны со спортом или другими событиями — функционируют как товарные деривативы под юрисдикцией комиссии согласно Закону о товарных биржах.

В июле представители 44 штатов направили в CFTC письмо, в котором заявили, что ставки на спорт не подпадают под определение свопов или фьючерсов, и выразили несогласие с попытками федеральных властей отменить законодательство штатов об азартных играх.

Этот спор о классификации — тот же ключевой вопрос, что проходит через племенное разбирательство: регуляторы на федеральном, штатном и племенном уровнях не согласны в том, какая правовая база регулирует спортивные событийные контракты.

Что показывают торговые данные

По данным Artemis, годовой объём торгов на рынках предсказаний по состоянию на 6 ноября составил 451,8 млрд долларов, из которых на спортивные контракты пришлось 177,9 млрд долларов, или 39,4%. На Kalshi спортивные контракты дали 133,1 млрд долларов из общего объёма платформы в 366,5 млрд долларов — доля 36,3%. Отдельный месячный ряд данных оценивает октябрьские торги в 123,6 млрд долларов. Эти цифры отражают объём торгов, а не доходы. Однако доли указывают на масштаб категории продуктов, которую племена оспорили в суде.

Отдельно Cryptopolitan сообщила о иске штата Юта против Kalshi и двух компаний Susquehanna, который вовлекает маркет-мейкеров в юридический спор.

Европа опирается на правила бинарных опционов; в части Азии это считают азартными играми

В руководстве от июля Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) заявило, что событийные контракты, квалифицируемые как финансовые деривативы, подпадают под существующие ограничения на розничную продажу бинарных опционов, а компании также нуждаются в авторизации инвестиционной фирмы для их распространения среди неро­зничных клиентов.

В Азии, как отметил аналитик Tiger Research Райан Юн, многие регуляторы по-прежнему рассматривают рынки предсказаний как азартные игры, хотя, по его мнению, их данные могут также использоваться ответственно.

Разные подходы подчёркивают, что единого международного свода правил для событийных контрактов не существует, и правила, с которыми сталкивается платформа, зависят от юрисдикции.

Геоограничения, границы и стоимость соблюдения требований

Карты границ, которые должны быть представлены к 13 ноября, определят, где Kalshi обязана ограничивать спортивные контракты. Обеспечение соблюдения этих границ может потребовать более точных технологий геоограничения — технологий, блокирующих доступ в зависимости от местоположения пользователей. Различия в племенных, штатных и международных правилах могут увеличить затраты на соблюдение требований и ограничить доступ к рынку.

Пока это лишь возможные последствия, а не доказательство измеримой глобальной рыночной реакции.