Ралли биткоина не только вознаграждают существующих держателей — согласно исследованию, связанному с Федеральной резервной системой и изучавшему, как домохозяйства начинают инвестировать в криптовалюты, они также приводят на рынок новых участников.

Работа входит в серию Federal Reserve's Finance and Economics Discussion Series и связанное исследование Cleveland Fed, включая working paper (WP 26-16) on cryptocurrencies in household finance. Документы серии FEDS — это исследовательские материалы сотрудников, распространяемые для обсуждения и комментариев, и, как и все working papers FEDS, они отражают взгляды авторов, а не официальную позицию Совета управляющих ФРС или FOMC. Ключевой вывод, о котором сообщается, состоит в том, что доходность биткоина может побуждать людей покупать криптовалюту.

Coverage of the study показало, что инвесторы в криптовалюты в значительной степени руководствуются убеждениями и легко поддаются влиянию доходности. Это важно, потому что позволяет отличать новых участников, реагирующих на недавнюю динамику, от существующих держателей, уже приверженных активу.

Ключевое различие заключается между теми, кто уже владеет криптовалютой, и теми, кто решает, стоит ли начинать. Вклад эксперимента, согласно reporting on the Fed study, состоит в том, что растущая цена биткоина является одним из триггеров, превращающих наблюдателя в покупателя впервые.

Почему ралли биткоина привлекают новых покупателей

Биткоин — самый заметный криптоактив во время сильного роста, поэтому он выступает в роли основного входа, к которому новые участники обращаются в первую очередь. Механизм исследования, основанный на убеждениях и доходности, объясняет это: когда доходность высока, нерешительность снижается, а новый капитал следует за заголовками.

Такое поведенческое объяснение — покупатели, которых подталкивает недавняя доходность, — соответствует тому, как внимание розничных инвесторов концентрируется на самом известном токене, прежде чем распространяться дальше. Этот паттерн виден в новых продуктах, которые начинают с биткоина, например в BancaStato's move into bitcoin, ETH and SOL trading, направленном на привлечение новых клиентов в ончейн-среду. Круг покупателей, впервые входящих на рынок, также расширился по мере появления новых каналов доступа: спотовые ETF на биткоин, торгуемые в США, начали обращаться в январе 2024 года, предоставив домохозяйствам привычный брокерский канал наряду с криптобиржами.

Это наблюдаемое покупательское поведение, а не гарантированный результат. Исследование ФРС описывает, что привлекает новых участников во время ралли; оно не обещает, что любое будущее ралли повторит этот эффект. Не все аналитики также поддерживают этот класс активов: управляющие капиталом, такие как Rathbones have publicly explained why they do not recommend cryptoassets, публично объясняли, почему не рекомендуют криптоактивы.

Что выводы могут означать для более широкого рынка

Если ралли биткоина привлекают покупателей впервые, этот приток со временем может выйти за пределы самого биткоина, по мере того как новые участники изучают более широкий рынок. Альткоин-продукты уже пытаются воспользоваться этим эффектом, что видно, когда Cardano jumped after T. Rowe added ADA, its native token, to an active crypto ETF.

Тренды онбординга важны для бирж и наблюдателей рынка, потому что приток новых участников влияет на ликвидность и настроения. Ориентированная на убеждения рамка исследования предполагает, что такие новые группы сильнее реагируют на цену, чем на фундаментальные факторы, что важно для тех, кто моделирует спрос.

Для читателей, следящих за политикой, сдержанный вывод состоит в том, что розничное участие концентрируется вокруг сильных ценовых движений — динамики, которая также проявляется в дискуссиях вроде Arthur Hayes's argument tying bitcoin's trajectory to the Fed. Ценность эксперимента в том, что он опирает эту интуицию на данные, а не на настроение, удерживая вывод в рамках того, что реально измеряли исследователи: доходность биткоина может стимулировать новый криптопокупательский спрос. Поскольку документы серии FEDS являются черновиками, распространяемыми для комментариев, читатели могут следить за дискуссионной серией ФРС в поиске переработанных версий, которые могут уточнить или скорректировать эти выводы о каналах входа.

Disclaimer: Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов связаны со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.