Федеральная резервная система предложила требования к капиталу, выкупу и другие нормативные требования для эмитентов стейблкоинов, находящихся под её надзором, в рамках реализации закона GENIUS Act.

Закон уже обязывает эмитентов стейблкоинов поддерживать резервы, полностью обеспечивающие их токены в соотношении один к одному, и ограничивает типы активов, которые они могут держать, включая денежные средства, банковские депозиты и краткосрочные казначейские облигации США. Более детальные требования к капиталу, диверсификации резервов и управлению рисками закон оставил на усмотрение федеральных регуляторов.

Согласно предложению ФРС (связанным документам), эмитенты столкнутся с надбавкой к капиталу на операционный риск в размере 2% от первых 20 млрд долларов невыплаченных стейблкоинов, 1,5% от следующих 30 млрд и 1% от сумм свыше 50 млрд, а также с дополнительными требованиями к капиталу, связанными с кредитным и операционным рисками. Многоуровневая структура означает, что предельные капитальные затраты на выпуск каждого дополнительного токена снижаются по мере преодоления эмитентом каждого порога, при этом крупнейшие эмитенты платят наименьшую ставку с наибольшей части своих невыплаченных стейблкоинов.

От эмитентов, как правило, потребуется обрабатывать выкупы в течение двух рабочих дней. Если резервы опустятся ниже требуемого обеспечения один к одному, эмитент должен будет уведомить ФРС и либо восстановить резервы в рамках плана устранения нарушений, либо ликвидировать их и выкупить невыпенные стейблкоины — то есть дефицит обеспечения повлечёт эскалацию со стороны регулятора, а не будет оставлен без внимания, пока эмитент продолжает работать как обычно.

Эмитентам также придётся публиковать ежемесячные отчёты с подробными сведениями о невыплаченных стейблкоинах, а также стоимости и составе их резервов. Эти раскрытия должны быть проверены зарегистрированной публичной бухгалтерской фирмой и заверены генеральным и финансовым директорами эмитента, что возлагает персональную ответственность руководителей за достоверность данных о резервах.

Отдельное предложение устанавливает порядок подачи заявок для банков под надзором ФРС, желающих получить одобрение на выпуск платёжных стейблкоинов через дочерние компании, включая требования представить бизнес-план и финансовую информацию. Вместе оба проекта определяют как текущие обязательства эмитентов, уже находящихся под надзором ФРС, так и путь входа для банков, стремящихся получить одобрение.

Предложения открыты для публичных комментариев в течение 60 дней после публикации в Federal Register — это официальный период, в течение которого эмитенты, банки и другие участники могут добиваться корректировки требований до их окончательного утверждения.

Барр заявил, что стейблкоины должны оставаться доступными для выкупа в период рыночного стресса

Губернатор ФРС Майкл Барр в четверг поддержал предложение, но отметил, что потребуется дополнительная работа, чтобы стейблкоины стали надёжными платёжными инструментами.

"Стейблкоины будут стабильными только в том случае, если их можно надёжно и оперативно выкупить по номиналу в различных условиях. Это касается и периодов рыночного стресса, когда давление может испытывать даже стоимость ликвидных государственных облигаций, и эпизодов проблем у отдельного эмитента или связанных с ним структур", — заявил Барр в заявлении.

Барр добавил, что его воодушевили предложенные ограничения на резервные активы и стандартизированные требования к капиталу, но призвал представить общественные отзывы о том, в достаточной ли мере рамочный механизм учитывает процентный и валютный риски. Он также сказал, что универсальные права на выкуп должны быть чётко закреплены в итоговом правиле, и выразил обеспокоенность стандартом, который не позволил бы ФРС принимать надзорные или принудительные меры в связи с недостатками противодействия отмыванию денег, если проблема не считается "существенной или системной". В совокупности его замеч выделяют учёт процентного и валютного рисков, универсальные права на выкуп и порог применения мер за нарушения ПОД как открытые вопросы, которые предстоит решить в период комментариев и в итоговом правиле.

Закон GENIUS Act вступит в силу 18 января 2027 года или через 120 дней после выпуска федеральными регуляторами финальных правил реализации — в зависимости от того, что наступит раньше, — так что сроки принятия итоговых правил в результате этого процесса комментариев сами определят, какой из триггеров запустит отсчёт времени для соблюдения требований.