Большинство чиновников Федеральной резервной системы сочли, что еще одно повышение процентной ставки, вероятно, будет целесообразным до конца года, согласно протоколам заседания Комитета по открытым рынкам 15 и 16 сентября, опубликованным ФРС, поскольку устойчивая инфляция и прочный экономический рост поддерживали дальнейшее ужесточение политики. Опубликованные примерно через три недели после заседания, протоколы представляют собой наиболее подробный публичный отчет о внутренних дискуссиях комитета.

Все участники поддержали сентябрьское повышение на четверть процентного пункта, которое подняло целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3,75%–4% — базовой ставки, определяющей ориентир стоимости заимствований по ипотеке, автокредитам и корпоративным кредитам по всей экономике. Чиновники в целом оценили, что рынок труда находится вблизи полной занятости, при этом инфляционные риски оставались смещенными в сторону повышения.

Протоколы выявили широкую обеспокоенность тем, что инфляция достигла недостаточного прогресса на пути к цели ФРС в 2% — ее долгосрочной цели по ценовой стабильности. Политики указали на рост цен на энергоносители, связанный с геополитической напряженностью, и стремительный рост инвестиций в инфраструктуру ИИ как на источники ценового давления. Некоторые чиновники предупредили, что строительство ИИ-инфраструктуры может в среднесрочной период привести к превышению спроса над предложением. Деловые контакты также сообщали о росте издержек, и некоторые участники отметили, что компании, судя по всему, все чаще способны перекладывать эти повышения на потребителей.

Сотрудники ФРС оценили годовую общую инфляцию PCE — предпочтительный центральный банк индикатор цен — в 3,8% в августе, тогда как базовая инфляция составила 3,4%. В связи с предстоящим изменением методологии Бюро экономического анализа эти оценки составили бы 3,6% и 3,2% соответственно — пересмотр, который снизил бы официально измеряемые показатели.

Сотрудники повысили инфляционные прогнозы на 2026–2028 годы и ожидают возвращения к 2% в 2029 году. Они также улучшили прогноз роста, сославшись на активные инвестиции бизнеса, устойчивые потребительские расходы и благоприятные финансовые условия.

Несколько чиновников считали, что политика либо не является ограничительной, либо лишь умеренно ограничительной — это различие имеет значение, поскольку оценка чиновниками того, насколько текущая политика сдерживает экономику, определяет, насколько дальнейшее ужесточение они считают оправданным. Многиедали, что более высокая траектория ставки обеспечит страховку от устойчивой инфляции, тогда как другие считали дальнейшее ужесточение необходимым даже при основном экономическом прогнозе.

Бум инвестиций в ИИ также обсуждался в контексте рынков облигаций. Доходности казначейских облигаций выросли примерно на 35 базисных пунктов по срокам от двух до 10 лет в период между заседаниями. Рыночные комментарии называли одним из способствующих факторов масштабные заимствования для финансирования ИИ-инфраструктуры наряду с экономическими данными и геополитическими событиями.

Несмотря на рост стоимости заимствований, многие чиновники заявили, что финансовые условия продолжали поддерживать рост. Высокие цены на акции и узкие корпоративные кредитные спреды помогали компенсировать рост доходностей казначейских облигаций, хотя повышенные ипотечные ставки по-прежнему сдерживали жилищный сектор.

Чиновники подчеркнули, что еще одно повышение не предопределено. Будущие решения будут зависеть от поступающих данных и изменений в экономическом прогнозе и балансе рисков. Поскольку следующее заседание по политике запланировано на 27 и 28 октября, отчеты по инфляции, занятости и росту, которые будут опубликованы в ближайшие недели, напрямую войдут в эту оценку.