Федеральная резервная система, как широко ожидается, сохранит процентные ставки без изменений на этой неделе, несмотря на рост инфляции до 3,7% и сохраняющиеся высокие расходы американских домохозяйств.

Значительная часть недавнего ценового давления связана с войной, которую США ведут против Ирана, из-за которой энергия подорожала. При этом центральный банк повысил ставки всего в прошлом месяце, и дальнейшие повышения могут оказывать избыточное давление на экономику, жители которой уже ощущают тяжесть высоких затрат на заимствования. По данным инструмента CME Group FedWatch, инвесторы сейчас оценивают вероятность еще одного повышения ставки на 25 базисных пунктов в октябре менее чем в 10% — резкий контраст с сентябрем, когда регулятор поднял базовую ставку до 3,75%-4%, впервые с 2023 года. Если на этой неделе ставка останется без изменений, она сохранится на этом уровне как минимум еще одно заседание.

У ФРС есть несколько причин повременить с новым повышением ставок

Свежие инфляционные данные не дают повода для успокоения. Индекс потребительских цен в сентябре вырос на 3,7% в годовом выражении, оставив инфляцию заметно выше цели ФРС в 2%.

Нефть остается одним из главных вызовов. В пятницу Brent достигла пятимесячного максимума, после чего отыграла часть роста. Более высокие цены на нефть также обусловили увеличение сентябрьского индекса цен производителей, отражающего цены, которые бизнес получает за свою продукцию.

До публикации отчета в четверг экономисты ожидали, что сентябрьский показатель инфляции составит 3,6% против 3,4% в августе, называя основными факторами рост цен на авиабилеты, аренду жилья, компьютеры и бензин.

Рынок труда, однако, рассказывает другую историю. Рост почасовой оплаты труда отстает от инфляции шесть месяцев подряд — это важный сигнал, поскольку быстрый рост зарплат может подтолкнуть бизнес к повышению цен. Этот баланс цен и зарплат лежит в основе двойного мандата ФРС по стабильной инфляции и максимальной занятости.

Протокол сентябрьского заседания ФРС также показал, что ряд чиновников рассматривали предыдущее повышение ставки как превентивную меру против того, чтобы инфляция стала еще труднее контролируемой. Если ближневосточный конфликт утихнет, а поставки энергоносителей останутся стабильными, часть ценового давления может исчезнуть даже без дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Есть и Уолл-стрит. Доходности облигаций снизились на прошлой неделе на фоне завершения распродажи акций, вызванной опасениями по поводу спроса на искусственный интеллект и того, оправдает ли он огромные инвестиции в этот сектор. Председатель ФРС Кевин Уорш ранее заявлял, что жесткие финансовые условия сами по себе могут замедлить экономику, устраняя необходимость в повышении ставок.

Тем не менее инвесторы не исключают дополнительного повышения. Почти 75% ожидают еще одного увеличения ставки до 2026 года. Решение на этой неделе последует незадолго до промежуточных выборов в США, которые определят распределение политической власти в Вашингтоне. Дальше все будет зависеть от переменных, уже находящихся в движении: следующих данных по инфляции, динамики нефти и того, продолжат ли жесткие финансовые условия сами выполнять функцию ужесточения — сценарий, который описывал Уорш.

Заемщики могут еще долго сталкиваться с дорогими кредитами, а вкладчики — выигрывать

Тем, кто рассчитывает на дешевые кредиты в ближайшее время, пауза может принести мало облегчения. Ставки по кредитным картам особенно чувствительны к изменениям ключевой ставки ФРС, поскольку они плавающие. По данным LendingTree, средняя годовая процентная ставка по новым предложениям кредитных карт составляет около 23,96%. Вкладчики находятся по другую сторону того же механизма: именно привязка к плавающей ставке, удерживающая высокие APR по картам, обеспечивает выгоду для денежных средств, пока базовая ставка держится на уровне 3,75%-4%.

Ипотека — исключение. Она зависит главным образом от доходностей казначейских облигаций и прогнозов экономического роста. При доходности 10-летних казначейских облигаций США на уровне 5% средняя ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой составляет 7,4%, по данным Mortgage News Daily, — уровень, существенно повышающий стоимость покупки недвижимости, особенно когда большая часть сделки финансируется за счет кредита.