Член Совета управляющих Федеральной резервной системы Лиза Д. Кук заявила, что искусственный интеллект, вероятно, станет крупнейшим технологическим сдвигом в её жизни, усиливая инфляционное давление в краткосрочной перспективе и одновременно потенциально обеспечивая рост производительности и масштабную реорганизацию труда.

Кук сделала эти заявления 28 сентября 2026 года на открытии конференции Oakland Tech Week, проводимой совместно с Kapor Center в Окленде, штат Калифорния. Полный текст речи доступен на сайте Федеральной резервной системы по адресу https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260928a.htm. Как член Совета управляющих ФРС Кук имеет постоянный голос в определяющем ставку Комитете по открытым рынкам (FOMC), что делает её оценку влияния ИИ на цены и занятость непосредственно значимой для предстоящих решений в денежно-кредитной политике.

ИИ как технология общего назначения

Кук сообщила, что её интерес к экономике инноваций и искусственному интеллекту зародился во время учёбы в Беркли, где она посещала курс теории роста, преподававшийся Полом Ромером. Ромер утверждал, что инвестиции в науку и идеи могут обеспечить непрерывный, неограниченный рост, и впоследствии получил Нобелевскую премию по экономике 2018 года за вклад в изучение экономического роста.

По словам Кук, нынешний период вместе с историческими инвестициями в фундаментальную науку после Второй мировой войны стал временем проверки этих идей в мировой экономике. Она охарактеризовала ИИ как технологию общего назначения, сопоставимую с такими прорывами, как паровой двигатель, электричество и интернет, а возможно, и превосходящую их. Те более ранние инновации распространились по всей экономике, породили последующие инновации и совершенствовались со временем; Кук отметила, что ИИ следует той же траектории.

Как исследователь экономики инноваций и разработчик денежно-кредитной политики Кук внимательно наблюдает за эффектами ИИ. Технология затрагивает почти все аспекты её работы в ФРС, включая денежно-кредитную политику, финансовую стабильность, банковский надзор, рыночную инфраструктуру и операционную готовность центрального банка.

Кук отметила, что ИИ открывает значительные возможности, но требует осторожного подхода. Она назвала проблемы, связанные с данными для обучения моделей, безопасностью ИИ, конфиденциальностью, предвзятостью, работниками, мошенничеством, кибербезопасностью и правами на интеллектуальную собственность. По её словам, исследователи, потребители, компании и регулирующие органы определят, будут ли реализованы потенциальные выгоды ИИ и как они распределятся.

Как надзорный орган в отношении банковских организаций ФРС поощряла и будет продолжать поощрять ответственное использование ИИ в финансовом секторе — при условии, что оно соответствует надёжной и безопасной практике и применимому законодательству, — сообщила Кук. Она добавила, что конкретная роль государства в определении траектории развития ИИ — вопрос для избранных должностных лиц.

Кук заявила, что продолжит пристально следить за скоростью, направлением и масштабами развития ИИ при оценке экономических перспектив, оптимального пути денежно-кредитной политики и финансов стабильности. Её remarks касались последствий ИИ для двойного мандата ФРС — стабильности цен и максимальной занятости, целей, поставленных перед центральным банком Конгрессом.

ИИ и инфляция

Кук сообщила, что за последние пять лет инфляция оставалась выше целевого уровня ФРС в 2 процента по широкому кругу причин. За прошедший год одним из факторов стали инвестиции, движимые ИИ, которые подняли цены на связанные с ИИ товары, такие как чипы, компьютеры и программное обеспечение.

Часть этих повышений, по её словам, отражает смещение спроса в сторону секторов, связанных с ИИ, а не рост спроса по всей экономике. Когда спрос резко растёт в отдельном секторе, товары и услуги этого сектора могут выйти на крутую часть кривой предложения. Если бы спрос был распределён равномерно, общий индекс цен не рос бы так сильно. Кук отметила, что корректировка цепочек поставок и рост эффективности со временем должны ослабить это секторное давление без вмешательства денежно-кредитной политики.

Использование денежно-кредитной политики против инфляции, сконцентрированной в узком секторе, может быть ошибкой, заявила Кук, поскольку инструменты ФРС слишком грубы для таргетирования отдельных секторов, а устранение относительных ценовых сдвигов не входит в задачи центрального банка.

Однако Кук видит и давление на экономику в целом со стороны связанного с ИИ спроса. Инвестиции в дата-центры требуют строительной рабочей силы и энергии — ресурсов, широко используемых во всей экономике. Поэтому рост инвестиций в ИИ может создать ценовое давление в других секторах. Она отметила, что компании израсходовали лишь небольшую часть из 2 триллионов долларов объявленных планов инвестиций в дата-центры, и впереди ещё больше вложений.

Кук также сказала, что значительная часть роста цен на акции за последние несколько лет может быть отнесена на счёт энтузиазма вокруг ИИ, и сформировавшееся богатство, судя по всему, переходит в потребительские расходы домохозяйств. Она указала на признаки того, что инфляционное давление может расширяться: расходы на электричество и воду выросли примерно на 5 процентов за прошедший год, отчасти, возможно, из-за ИИ, тогда как цены на основные товары, снижавшиеся до пандемии, в этом году растут темпом более 3 процентов в годовом исчислении.

Это создаёт риск того, что новые, более широкие ценовые давления заменят инфляцию в более узком секторе ИИ, даже когда секторная инфляция замедляется, отметила Кук.

Своевременно наступивший бум производительности мог бы противостоять этому давлению, если он увеличивает производственный потенциал экономики больше, чем спрос. Более низкие издержки на ресурсы позволяют бизнесу производить больше товаров и услуг при тех же затратах. Если спрос не вырастет достаточно для поглощения дополнительного предложения, следует ожидать снижения цен. Кук описала эту динамику с помощью модели совокупного предложения и совокупного спроса.

В настоящее время Кук ожидает, что рост производительности обеспечит умеренное снижение инфляции в течение ближайших нескольких лет, но не ожидает, что этот эффект наступит достаточно быстро, чтобы компенсировать более широкое инфляционное давление в конце 2026 года. По её словам, оценки того, как и когда заработает механизм производительности, окружены неопределённостью, и вопрос требует дополнительных исследований и обсуждения.

Масштаб инфляционного облегчения будет зависеть от того, увеличит ли бум производительности потенциал предложения экономики больше, чем спрос. Если выгоды от производительности распределятся равномерно, Кук ожидает ограниченного, но реального облегчения. Более высокая производительность повышает потенциальное предложение, но может также увеличить спрос через ожидания более высоких будущих зарплат, лучшей доходности инвестиций и связанный рост благосостояния. Часть этого дополнительного спроса, возможно, уже заложена в экономику через инвестиции в дата-центры и эффекты благосостояния.

В дальнейшем новое предложение, создаваемое ростом производительности, может превысить новый спрос, приведя предложение и спрос в более точное соответствие и снизив текущее давление на цены. В целом, отметила Кук, широкий рост производительности, когда и если он наступит, может привести умеренному ослаблению ценового давления.

Она также описала сценарии, которые могут дать большее или меньшее снижение инфляции, чем её базовый. Более высокая инфляция возможна, если спрос существенно упадёт ниже производственных возможностей экономики. Это может произойти, если выгоды от производительности сконцентрируются у потребителей с высокими доходами, склонных тратить меньшую долю каждого дополнительного доллара дохода или богатства; если слабая переговорная сила работников помешает переносу выгод от производительности в зарплаты; или если болезненный период перераспределения рабочих мест повысит безработицу и снизит уверенность, побуждая домохозяйства увеличивать сбережения на чёрный день.

Меньшее облегчение инфляции возможно, если выгоды от производительности не переносятся в цены, — например, если концентрация рынка снижает конкуренцию и позволяет повышать наценки.

Сроки появления антиинфляционного эффекта в конечном счёте будут зависеть от того, насколько быстро и широко бизнес внедряет инструменты ИИ, как изменения деловых практик переходят в более высокую производительность и как быстро выгоды от производительности передаются на рынок труда. Кук заявила, что остаётся крайне неуверенной в широте и сроках этих каналов и будет корректировать свою оценку на основе данных.

ИИ и рынок труда

Кук отметила, что потенциальные эффекты ИИ на рынке труда давно привлекают общественное внимание и заслуживают пристального изучения регулирующими органами. Исторические технологии, изменившие характер работы людей, включая механический ткацкий станок и персональный компьютер, вызывали широкую тревогу при своём появлении. Выгоды и издержки технологических изменений не всегда приходили одновременно, и то же самое может произойти с ИИ.

ИИ может принести самую значительную реорганизацию труда за несколько поколений, сообщила Кук. Однако технология и её внедрение всё ещё находятся на ранней стадии, и в настоящее время есть ограниченные свидетельства существенных изменений в общей структуре рынка труда. Уровень безработицы и увольнения остаются низкими и относительно стабильными на протяжении последних двух лет, даже несмотря на рост внедрения ИИ.

Кук сказала, что её обнадёживает устойчивость рынка труда на ранних стадиях внедрения ИИ. В то же время некоторые работники уже пострадали, и она признала трудности, которые безработица создаёт для работников и их семей.

Есть свидетельства в отдельных секторах, включая программирование в софтверной индустрии и синхронный перевод, что ИИ может снижать спрос на рабочую силу. Многие недавние выпускники колледжей также испытывают больше трудностей с поиском первой работы — возможно, отчасти потому, что ИИ способен выполнять задачи начального уровня. По словам Кук, эти сдвиги могут расширяться по мере углубления внедрения ИИ и совершенствования технологии.

ИИ также, вероятно, породит новые инновации, задачи и профессии, которые сейчас невозможно предвидеть. Кук ожидает, что ИИ фундаментально изменит деловые практики и соответствующим образом преобразует рынок труда. Она выразила надежду, что внедрение ИИ будет происходить в темпе и порядке, позволяющих созданию рабочих мест соответствовать или превышать их уничтожение.

Кук внимательно следит за сценарием, при котором ИИ приведёт как минимум к временному росту безработицы. В таком случае рост безработицы может отражать не увеличение экономической незанятости или нехватку спроса, а «со стороны предложения» — несоответствие между навыками работников и доступными рабочими местами. В этой ситуации у ФРС были бы ограниченные инструменты. Она могла бы снизить ставку по федеральным фондам, чтобы попытаться уменьшить высокую безработицу, но это могло бы усилить инфляцию.

Как политик, Кук следит за скоростью и ускорением внедрения ИИ в разных секторах, свидетельствами изменения структуры рабочих мест внутри компаний и тем, компенсирует ли создание новых рабочих мест вытеснение старых. Она оценивает максимально широкий набор данных, меняющиеся перспективы и баланс рисков при принятии решений в политике. Фискальная политика также могла бы помочь в управлении эффектами ИИ на рабочую силу, но это выходит за рамки полномочий ФРС, отметила она.

Внедрение ИИ в малых компаниях

Кук сообщила, что изучает, как ИИ влияет на компании разных размеров. Хотя лидерами в области ИИ являются быстрорастущие известные компании, а другие крупные технологические компании вложили значительные средства, она оспорила мнение, что только крупные компании со значительными ресурсами могут внедрять передовой ИИ.

По её словам небольшие компании проявляют находчивость и адаптивность в использовании ИИ, хотя отстают от крупных по общему уровню внедрения. Инвесторы ранних стадий и основатели по всей стране рассказывали ей, что инструменты ИИ упростили и удешевили создание бизнеса. По мнению Кук, это может способствовать недавнему историческому росту образования новых компаний и позволить ИИ приносить пользу малым компаниям и их работникам.

Исследование Федеральной резервной системы Small Business Credit Survey — совместный проект 12 региональных банков ФРС — опубликованное ранее в 2026 году, показало, что почти половина малых фирм-работодателей использует ИИ, и 71 процент сообщает о повышении производительности. По словам Кук, эти данные указывают, что многие малые предприятия активно ищут инновационные инструменты для управления и расширения своей деятельности. Более широкое использование таких инструментов могло бы помочь малым фирмам эффективнее конкурировать, расти и создавать рабочие места.

Данные также показывают, что внедрение ИИ происходит быстрее, чем внедрение персональных компьютеров или интернета на сопоставимых этапах, отметила Кук. Это важно для малого бизнеса, поскольку некоторые из важнейших прорывов в стране совершали стартапы, использующие передовые технологии новыми способами.

Малые предприятия с числом работников менее 500 составляют более 99 процентов всех компаний США и обеспечили 61 процент чистого создания рабочих мест с 1995 года. По словам Кук, когда эти фирмы становятся более производительными, укрепляется вся экономика.

Когда мощные инструменты доступны всем, а не только крупным корпорациям, их используют больше изобретателей, новаторов и предпринимателей, сказала Кук. Она связала эту возможность с мнением Пола Ромера о том, что долгосрочный экономический рост генерируется внутри экономики людьми, создающими новые идеи и знания. ИИ может помочь быстрее генерировать больше идей, что позволяет предположить, что экономика переживает то, что она назвала «моментом Ромера».

Если внедрение ИИ станет настолько широким, насколько Кук считает возможным, а конкуренция между производителями моделей останется высокой, выгоды от производительности не обязательно сконцентрируются у немногих компаний. В таком случае ИИ может помочь малым компаниям быстрее масштабироваться и создавать больше рабочих мест, хотя Кук подчеркнула, что это не гарантировано.

Кук сообщила, что ИИ преобразует экономику, возможно, в большем масштабе, чем предыдущие технологии общего назначения. Однако эффекты тех ранних прорывов часто имели длинные и изменчивые лаги — понятие, хорошо знакомое специалистам по денежно-кредитной политике. Полные выгоды от ИИ будут зависеть от решений компаний, работников и политиков, включая инвестиции не только в чипы и дата-центры, но и в обучение работников, реорганизацию и создание новых процессов и идей.

Кук описала последствия на трёх временных горизонтах. В краткосрочной перспективе ИИ, по-видимому, усиливает инфляционное давление и откладывает возвращение инфляции к целевому уровню ФРС в 2 процента. В среднесрочной перспективе рост производительности может умеренно снизить это давление, но рынок труда может столкнуться с болезненным переходом. В долгосрочной перспективе Кук выразила оптимизм в том, что рост производительности благодаря ИИ может повысить уровень жизни всех американцев.

При должной бдительности и продуманном управлении возможностями и рисками, отметила Кук, Комитет по открытым рынкам сможет выполнить свой двойной мандат — максимальную занятость и стабильные цены.

Экономические перспективы и денежно-кредитная политика

Завершая выступление, Кук обсудила свой более широкий взгляд на экономику. Она сообщила, что проголосовала вместе с остальными членами FOMC за повышение ставки на 25 базисных пунктов — четверть процентного пункта — на недавнем сентябрьском заседании. Повышение было направлено на борьбу с инфляцией, которая слишком долго остаётся слишком высокой.

Общая инфляция за 12 месяцев до августа выросла, по оценкам, на 3,8 процента — почти вдвое выше цели ФРС. Базовая инфляция, исключающая цены на энергоносители и продукты питания, выросла, по оценкам, на 3,4 процента. Кук ожидает сохранения инфляционного давления в ближайшие месяцы со стороны строительства в сфере ИИ, а также переноса более высоких цен на нефть и сбоев в цепочках поставок, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке.

По её словам, рынок труда, судя по всему, хорошо подготовлен к повышению ставок. Уровень безработицыался в течение года, достигнув 4,1 процента в августе по последним данным. Другие показатели указывали на рынок труда, находящийся примерно в равновесии и постепенно улучшающийся: занятость в несельскохозяйственном секторе выросла, число вакансий увеличилось, а первичные заявления на пособие по безработице снизились.

Более широкие данные об экономическом росте также свидетельствовали о высокой устойчивости экономики за прошедший год, отметила Кук. Она оценит, какая ставка может понадобиться для продолжения снижения инфляции к цели ФРС. Количество и размер любых будущих корректировок будут зависеть от реакции экономики на уже принятые меры и от данных по инфляции и рынку труда в ближайшие месяцы.

Источники

1. Кук отметила, что высказанные в речи взгляды являются её собственными и не обязательно отражают позиции коллег по Совету управляющих ФРС или Комитету по открытым рынкам.

2. Lisa D. Cook, «Generative AI, Productivity, the Labor Market, and Choice Behavior», речь на конференции Национального бюро экономических исследований по экономике искусственного интеллекта, Торонто, Канада, 22 сентября 2023 г.: https://www.federalreserve.gov/newvents/speech/cook20230922a.htm.

3. Lisa D. Cook, «The Opportunities and Risks AI Presents for the Economy and Financial System», речь в Stanford Institute for Economic Policy Research Стэнфордского университета, Стэнфорд, Калифорния, 27 мая 2026 г.: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260527a.htm.

4. Lisa D. Cook, «Artificial Intelligence, Big Data, and the Path Ahead for Productivity», речь на конференции «Technology-Enabled Disruption: Implications of AI, Big Data, and Remote Work», организованной Федеральными резервными банками Атланты, Бостона и Ричмонда, Атланта, Джорджия, 1 октября 2024 г.: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20241001a.htm.

5. Eirik Eylands Brandsaas, Daniel Garcia, Robert Kurtzman, Joseph Nichols, Adelia Zytek, «Estimating Aggregate Data Center Investment with Project-Level Data», Finance and Economics Discussion Series 2025-109, Совет управляющих ФРС, декабрь 2025 г. Обновлённые данные и общедоступные результаты доступны в репозитории Eirik Brandsaas, «Estimating Aggregate Data Center Investment with Project-Level Data», DataCenterPublic, GitHub: https://github.com/eirikbrandsaas/DataCenterPublic.

6. Lisa D. Cook, «Opening Remarks for the 'AI and Productivity across the Economy' Panel», речь на конференции «The Great Realignment: Navigating AI, Demographic, and Geoeconomic Shifts», 42-я ежегодная конференция NABE по экономической политике, Вашингтон, 24 февраля 2026 г.: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260224a.htm.

7. Lisa D. Cook, «Welcome Remarks», приветственное слово в видеозаписи на симпозиуме State of Small Business Symposium Федерального резервного банка Кливленда, 24 июня 2026 г.: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260624a.htm.

8. Alexander Bick, Adam Blandin, David J. Deming, «The Rapid Adoption of Generative AI», NBER Working Paper Series 32966, Национальное бюро экономических исследований, сентябрь 2024 г.; исправлено в феврале 2025 г.:

9. Paul M. Romer, «Endogenous Technological Change», Journal of Political Economy, том 98, октябрь 1990 г., стр. S71–S102.