Член Совета управляющих ФРС Майкл С. Бэрр, голосующий член Комитета по открытым рынкам (ФОМК), заявил 29 сентября 2026 года, что инфляция в США остаётся значительно выше цели ФОМК в 2 процента и что, по его базовому сценарию, «вероятно потребуются дальнейшие корректировки политики, чтобы обеспечить своевременное снижение инфляции к цели».

Выступая с речью «Экономические условия и денежно-кредитная политика» в Детройтском экономическом клубе в Детройте, штат Мичиган, Бэрр отметил, что инвестиционный бум, связанный с развитием искусственного интеллекта (ИИ), уже оказывает «измеримое влияние на цены», усиливая давление на потребителей и бизнес со стороны сохраняющихся высоких цен на энергоносители, обусловленных конфликтом на Ближнем Востоке. Он напомнил, что ранее в этом месяце ФОМК единогласно согласился повысить краткосрочные процентные ставки и заявил, что, поскольку риски для инфляционной цели растут, а риски для рынка труда снижаются, политику необходимо перекалибровать для более равномерного балансирования двух компонентов двойного мандата ФРС.

Полный текст речи доступен на сайте Совета управляющих ФРС: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/barr20260929a.htm.

Родной город: возрождение Детройта и его проблемы

Бэрр начал выступление на знакомой территории. «Прекрасно снова быть в Мичигане и в этом замечательном городе», — сказал он, отметив, что уже более века Детройт находится в центре экономики США, обеспечивая рост и процветание Америки и одновременно отражая глубинные силы, преобразовавшие экономику за последние десятилетия.

Представившись давним жителем Мичигана, работавшим над развитием предпринимательства и местных сообществ в Детройте, Бэрр упомянул экономический рост в районе Live6, который он планировал посетить в тот день; новых предпринимателей в Newlab и Mezz в Michigan Central; экономическое возрождение соседнего района Корктаун; а также сотни предпринимателей, сотрудничавших со студентами и преподавателями в рамках Detroit Neighborhood Entrepreneurs Project.

Город по-прежнему сталкивается с серьёзными проблемами. Безработица в детройтском регионе оценивается примерно в 11 процентов — намного выше уровня Мичигана в 5 процентов и общенационального уровня в 4,1 процента. Однако, по его словам, предпринимательство является двигателем создания рабочих мест: как и в других регионах страны, создание новых компаний в Детройте выросло после пандемии — в среднем около 6 000 фирм ежегодно, добавляющих 30 000 рабочих мест в год в экономику города. Доля новых компаний в общем числе предприятий Детройта превышает показатель по Мичигану в целом.

Автомобильная промышленность по-прежнему критически важна для Детройта и Мичигана. Двенадцать процентов рабочих мест США в автосборке и производстве автозапчастей сосредоточено в агломерации Детройта. Национальныеопродажи в последнее время растут уверенно, достигнув в августе годового темпа в 16,8 млн — темпа, который Бэрр охарактеризовал как устойчивый. Автопроизводители инвестируют в аккумуляторные технологии, а также в проектирование и производство электромобилей, что создаёт в регионе инженерные и другие высокотехнологичные рабочие места.

Национальная экономика: устойчивый рост несмотря на серию потрясений

Бэрр отметил, что экономическая активность в США в 2026 году растёт устойчивыми темпами и в последнее время набирает обороты. Реальный ВВП рос примерно на 2 процента в первом полугодии, и, по его ожиданиям, во втором полугодии темпы несколько ускорятся.

Он назвал этот рост удивительно устойчивым с учётом серии значительных потрясений, с которыми столкнулась экономика: пандемия COVID-19, вызвавшая масштабные сбои и потребовавшая бюджетной и монетарной поддержки; война России против Украины, нарушившая рынки энергоносителей и сырьевых товаров; рост цен и нарушения торговли из-за резкого повышения импортных тарифов наряду с сохраняющейся неопределённостью относительно их уровня; и, наконец, конфликт на Ближнем Востоке и его влияние на цены на энергоносители. Поверх всего этого — всплеск инвестиций в развитие инфраструктуры ИИ, особенно повысивший спрос на отдельные высокотехнологичные товары.

Все эти факторы, сказал Бэрр, приводят к росту цен для потребителей и бизнеса — ключевой проблеме для него как монетарного политика. Он охарактеризовал технологическую революцию в области ИИ как важнейшую экономическую проблему и для Мичигана, и для США, с которой Федеральная резервная система — и вся страна — ещё только пытается разобраться применительно к американскому бизнесу и работникам.

Инфляция: пять с половиной лет выше цели

Инфляция держится выше цели ФОМК в 2 процента уже пять с половиной лет, отметил Бэрр. По индексу цен личного потребления (PCE) — показателю, определяющему цель ФОМК в 2 процента, — инфляция резко выросла после пандемии и с эскалацией войны в Украине, достигнув пика в 7 процентов за 12 месяцев в 2022 году. Значительное ужесточение монетарной политики ФОМК вместе с ослаблением ограничений предложения помогло снизить инфляцию, и к началу 2025 года она приблизилась к цели.

Повышение тарифов в апреле 2025 года подтолкнуло цены на товары вверх, но, по словам Бэрра, в то время было разумно прогнозировать, что тарифы станут разовым повышением цен. Затем конфликт на Ближнем Востоке ещё больше поднял цены на энергоносители и инфляцию. Хотя влияние тарифов, возможно, ослабло, высокие цены на энергоносители сохраняются, сказал он, и существует значительная неопределённость относительно сроков разрешения конфликта, который их обуславливает. При этом очевидно, что всплеск инвестиций и связанный с бумом ИИ спрос оказывают измеримое влияние на цены.

«Совокупный эффект выбил нас с траектории движения к цели в 2 процента», — сказал Бэрр.

Хотя месячные данные по инфляции в этот период были крайне волатильными, на более длинных горизонтах тренды различимы, отметил он: за последние 20 месяцев он насчитывает лишь два месяца данных, соответствующих базовой инфляции по PCE в 2 процента — показателю, исключающему волатильные цены на продовольствие и энергоносители, — и он пока не видит чёткой тенденции к своевременному возврату к 2 процентам.

Рынок труда: устойчивый, предложение и спрос примерно сбалансированы

Пока инфляция значительно выше цели ФОМК, сильные инвестиции бизнеса и устойчивые потребительские расходы поддерживают прочный рынок труда. Год назад, когда рост занятости замедлился, а безработица выросла, возникали вопросы о том, выдержит ли рынок труда последствия потрясений. С тех пор уровень безработицы улучшился, и сейчас предложение и спрос на рынке труда, судя по всему, находятся в примерном равновесии.

Со стороны предложения труда, отметил Бэрр снижение чистой иммиграции сократило число новых рабочих мест, необходимых для поддержания темпов роста рабочей силы. Создание рабочих мест в этом году в среднем составляет около 80 000 в месяц — близко к разумным оценкам точки безубыточности, а уровень безработицы в 4,1 процента близок ко многим оценкам максимально устойчивой занятости.

Влияние ИИ на производительность: три горизонта

Ключевым вопросом монетарной политики как в ближайшей перспективе, так и на годы вперёд, сказал Бэрр, будет влияние ИИ на производственный потенциал экономики и структуру рынка труда. Хотя есть некоторые признаки того, что ИИ уже может ограничивать возможности трудоустройства для начинающих работников в секторах с высокой степенью подверженности этой технологии, в целом по экономике пока мало свидетельств значительного вытеснения рабочих мест, и есть заметные примеры того, как ИИ повышает производительность многих работников.

Прошлые технологические революции, как правило, создавали больше рабочих мест — обычно более квалифицированных, — чем вытесняли, но ИИ может оказаться более революционным, и его эффекты могут быть иными. Поэтому Бэрр считает полезным рассматривать различные сценарии, чтобы оценить последствия ИИ на разных временных горизонтах.

Краткосрочный период: инвестиционный импульс и взлёт цен на чипы

В ближайший год или около того, по словам Бэрра, важнейшими эффектами бума ИИ для экономики США, вероятно, станут сильный импульс экономической активности от инвестиций бизнеса в основной капитал и резкий рост цен на компьютерные чипы и сопутствующее оборудование. Это удорожание распространяется на другие продукты, требующие чипов и связанных с ними товаров и услуг, а ограничения предложения — особенно по чипам — становятся всё заметнее. Также вероятно, что значительный вклад растущих оценок технологических компаний в основные фондовые индексы, в свою очередь, поддерживает расходы тех, кто стал богаче благодаря этому росту.

Долгосрочный период: оптимизм в отношении производительности и уровня жизни

Что касается долгосрочного влияния ИИ на производительность, Бэрр, как он отмечал в ряде предыдущих речей, сохраняет оптимизм в отношении потенциала ИИ расширять человеческие возможности, включая существенное повышение производительности и рост уровня жизни. Это означало бы, что экономика может расти быстрее, а реальные доходы — увеличиваться сильнее, без разгона инфляции.

Среднесрочный период: наибольшая неопределённость на ближайшие два-пять лет

Наибольшая неопределённость, имеющая отношение к решениям монетарной политики — «не сегодня, а в будущем», — по мнению Бэрра, заключается в том, как ИИ повлияет на экономику в среднесрочной перспективе, которую он определил как ближайшие два-пять лет. Он выделил три ключевых вопроса.

Как и когда материализуется рост производительности. Заложить в прогноз повышение производительности от ИИ в среднесрочной перспективе вполне логично, учитывая масштаб инвестиций и всё больше признаков внедрения, но сложно спрогнозировать, как и когда этот рост производительности произойдёт. Бэрр указал на «эффект J-кривой» — исторически наблюдаемую задержку отдачи от инвестиций в технологии. При внедрении новой технологии производительность может временно снизиться, поскольку компании направляют ресурсы не только на её установку, но и на реорганизацию бизнес-процессов — преобразование, необходимое для реализации роста производительности. Хотя внедрение прошлых технологий занимало годы, темпы распространения ИИ на сегодня указывают, что эта технология может распространяться быстрее и оказывать более быстрый эффект, повышая выпуск как минимум в отдельных секторах. Некоторые компании, особенно в области программирования и высоких технологий, уже наблюдают быстрый рост производительности, но для экономики в целом широкомасштабный рост производительности может занять время.

Совпадут ли доходность инвесторов с ожиданиями. Второй ключевой вопрос — увидят ли инвесторы доходность от бума ИИ, соответствующую их ожиданиям, или переоценка может привести к перепricingу. Перестройка инвестиций в этом сценарии может ударить по росту — как за счёт прямого эффекта снижения инвестиций, так и за счёт сопутствующих эффектов благосостоя. По словам Бэрра, проверка допущений и анализ сценариев останутся критически важными, пока политики разбираются с последствиями этой технологии в ближайшие годы.

Заместитель труда или его дополнение. Третий ключевой вопрос — в какой степени ИИ окажется заменителем или дополнением труда и с какой скоростью могут произойти изменения на рынке труда. Признаки уже указывают, сказал Бэрр, что ИИ может замещать труд в некоторых секторах, особенно среди молодых и менее опытных работников; другие данные указывают на дополняющий эффект ИИ, предполагая более оптимистичный прогноз для рынка труда. Задачи, легко поддающиеся автоматизации с чёткими рамками и предсказуемыми результатами, могут увидеть быстрое замещение труда, тогда как задачи, требующие человеческого суждения, управления, координации и отношений, креативности или дающие трудноизмеримые результаты, могут увидеть скорее дополнение труда.

Если изменения на рынке труда произойдут быстро, работникам будет трудно адаптироваться, а диспропорции могут быть значительными; более постепенное внедрение, напротив, может позволить более упорядоченную адаптацию. Тем не менее, по словам Бэрра, обществу следует быть готовым к возможности серьёзных краткосрочных сбоев на рынке труда, которые необходимо эффективно регулировать, чтобы выгоды ИИ были реализованы в долгосрочной перспективе. Если ИИ окажется способен выполнять работу, вытесняющую людей, масштаб disruption будет отчасти зависеть от того, осуществит ли общество необходимые инвестиции в создание новых рабочих мест, обучение работников, помощь в их трудоустройстве и другие меры по смягчению негативных последствий в долгосрочной перспективе. «По моему мнению, сейчас — время обществу начать думать о том, как справляться с этими потенциальными сбоями, пока внедрение ИИ находится на относительно ранней стадии, — сказал он, — чтобы мы могли реализовать долгосрочные выгоды для общества».

Бэрр добавил, что в отношении ИИ поднимается множество других вопросов — безопасность, приватность, компромиссы для местных сообществ в связи со строительством дата-центров, потребление энергии и воды, национальная безопасность и надлежащая государственная политика. Эти вопросы, по его словам, выходят за рамки компетенции центробанкиров, но важны для всех.

Последствия для денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика, повторил Бэрр, плохо подходит для работы со структурными изменениями в экономике, и политикам может быть трудно в реальном времени оценить, являются ли изменения на рынке труда структурными или циклическими.

Если экономика получит устойчивый импульс роста производительности, зарплаты и экономическая активность могли бы расти больше, чем в противном случае, без повышения инфляционного давления. Но одновременно спрос на капитал вырос бы из-за более высокой доходности инвестиций, а сбережения домохозяйств сократились бы из-за ожиданий более сильного роста реальных зарплат и, соответственно, более высоких доходов в течение жизни. Балансировка этого сдвига в сбережениях и инвестициях потребовала бы более высоких равновесных процентных ставок — то, что монетарные экономисты называют ростом r*, — что, в свою очередь, подразумевает более высокий уровень учётной ставки.

По мнению Бэрра, пока слишком рано судить, действуют ли эти динамики сейчас. «Что ясно прямо сейчас — так это то, что инфляция слишком высока», — сказал он.

Политические перспективы

В начале сентября 2026 года ФОМК единогласным решением повысил краткосрочные процентные ставки для достижения двойного мандата ФРС — максимальной занятости и стабильных цен. Поскольку экономический рост силён, а рынок труда устойчив, сказал Бэрр, риски для достижения инфляционной цели необходимо устранять своевременно. Риски для инфляционной цели возросли, тогда как риски для рынка труда снизились, поэтому политику необходимо перекалибровать в положение, более равномерно балансирующее риски обоих компонентов двойного мандата.

По его базовому сценарию, для своевременного возврата инфляции к цели, вероятно, потребуются дальнейшие корректировки политики. «Мы хотим поддерживать устойчивый, прочный рост в интересах максимальной занятости, а стабильность цен критически важна для этого», — сказал он. Любые дальнейшие шаги будут решаться ФОМК на будущих заседаниях, при этом среди факторов, которые Бэрр выделил как наиболее значимые для инфляционного прогноза, — поступающие данные по инфляции, траектория цен на энергоносители, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке, и развивающееся ценовое влияние бума ИИ.

Примеч и источники

Бэрр подчеркнул, что высказанные в речи взгляды являются его собственными и не обязательно отражают позицию его коллег в Совете управляющих ФРС или ФОМК.

В речи цитируются следующие исследования и предыдущие выступления:

• Michael S. Barr, "What Will Artificial Intelligence Mean for the Labor Market and the Economy?" — речь в New York Association for Business Economics, Нью-Йорк, 17 февраля 2026 г.
• Erik Brynjolfsson, Bharat Chandar и Ruyu Chen, "No Widespread Displacement, but the AI Employment Gap for Young Workers Has Widened to 19%", Stanford Digital Economy Lab, 12 августа 2026 г.
• David Autor, Caroline Chin, Anna M. Salomons и Bryan Seegmiller, "What Makes New Work Different from More Work?" NBER Working Paper No. 34986 (National Bureau of Economic Research, март 2026 г.).
• Isabella Loaiza и Roberto Rigobon, "The EPOCH of AI: Human-Machine Complementarities at Work", MIT Sloan Research Paper No. 7236-24 (21 ноября 2024 г.; переработан 1 октября 2025 г.),
• Wilbur Xinyuan Chen, Suraj Srinivasan и Saleh Zakerinia, "Displacement or Complementarity? The Labor Market Impact of Generative AI", Harvard Business School Working Paper No. 25-039 (декабрь 2024 г.).
• Kathryn Bonney, Cory L. Breaux, Emin Dinlersoz, Lucia S. Foster, John C. Haltiwanger и Aditya A. Pande, "The Microstructure of AI Diffusion: Evidence from Firms, Business Functions, and Worker Tasks", NBER Working Paper No. 35141 (National Bureau of Economic Research, апрель 2026 г.).
• Michael S. Barr, "Will Artificial Intelligence Broadly Raise Living Standards or Drive Income and Wealth Inequality?" — речь на конференции "Next-Gen Financial Inclusion", третьей ежегодной конференции по финансовой инклюзии, организованной Советом управляющих ФРС, 14 июля 2026 г.

Источник: Federal Reserve Board, "Economic Conditions and Monetary Policy", выступление губернатора Майкла С. Бэрра в Детройтском экономическом клубе, 29 сентября 2026 г. Полный текст: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/barr20260929a.htm (PDF: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/files/barr20260929a.pdf)