Банковские резервы Федеральной резервной системы снизились на $88,236 млрд между срезами по средам 23 и 30 сентября, согласно статистическому релизу ФРС H.4.1, при этом недельное среднее значение резервов за тот же период выросло.

Точечное снижение между срезами по средам

Релиз H.4.1 публикует точечное значение остатков резервов, которые депозитные учреждения держат в федеральных резервных банках, по закрытию среды. Эти остатки — депозиты, которые банки держат непосредственно в центральном банке и используют для расчетов между собой, — относятся к наиболее прямым индикаторам текущей ликвидности банковской системы. Срез на 30 сентября оказался на $88,236 млрд ниже показателя 23 сентября, что отражает снижение за одну неделю, строго измеренное на закрытии каждой среды.

Этот показатель фиксирует лишь то, что депозитные учреждения держали в конкретный момент. Уровень резервов колеблется ежедневно по мере расходования и пополнения счета Казначейства (Treasury General Account), проведения операций РЕПО ФРС и расчетов банков по overnight-сделкам. Поэтому любой срез среды отражает лишь один срез непрерывно меняющегося баланса, а не устойчивую тенденцию.

Почему недельное среднее выросло несмотря на снижение по срезу

Недельное среднее остатков резервов агрегирует ежедневные наблюдения за весь отчетный период, а не только закрытие среды. Когда внутри недели уровень резервов выше, чем на конец недели, расчетное среднее может превысить среднее значение предыдущей недели, даже если оба среза по средам показывают снижение. Эти два показателя совместимы и не противоречат друг другу.

Как отметили в CryptoSlate, снижение резервов на $88 млрд, измеренное между двумя точечными срезами, само по себе не подтверждает устойчивый дефицит ликвидности — именно потому, что фиксирует лишь начало и конец окна, а не траекторию резервов в промежутке.

Почему участники крипторынка следят за этими данными

Аналитики, изучающие взаимодействие динамики баланса ФРС и структуры криптовалютного рынка, пристально следят за уровнем резервов с учетом исторической корреляции совокупной банковской ликвидности и динамики рисковых активов. Циклы притоков в Bitcoin ETF в прошлом совпадали с периодами роста системной ликвидности, что делает данные о резерх вторичным индикатором при оценке макроаппетита к цифровым активам.

Участники рынка опционов на Bitcoin ETF также отслеживают данные о резервах ФРС как опережающий макросигнал, поскольку сокращение системной ликвидности может сжимать премии за риск по структурированным продуктам, привязанным к ценам спотового Bitcoin.

Анализируйте ряд данных, а не отдельный срез

Расхождение между снижением по срезу и ростом недельного среднего подчеркивает, почему точечные наблюдения требуют контекста всего недельного ряда. Поскольку релиз выходит еженедельно, показатель на 30 сентября теперь становится базой для следующего сравнения, и вернутся ли срез и недельное среднее к согласованию, будет видно лишь в последующих выпусках. Отслеживание релиза H.4.1 на протяжении нескольких отчетных недель, а не сравнение двух срезов изолированно, дает более надежную картину того, ужесточаются ли условия по резервам или остаются благоприятными для рисковых рынков, включая криптовалюты.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.