Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) опубликовало руководство, разъясняющее, как будущий свод криптоправил применяется к отдельным компаниям: руководство по периметру регулирования вышло в среду — за две недели до открытия окна подачи заявок на авторизацию.

Криптокомпании смогут подавать заявки на авторизацию в Великобритании с 30 сентября по 28 февраля 2027 года, при этом новый режим вступит в силу 25 октября 2027 года. Сроки имеют значение: заявки, поданные в пределах окна, активируют переходные защиты, тогда как пропуск февральского дедлайна лишает компании покрытия, позволяющего продолжать работу на время рассмотрения заявки.

Руководство определяет, какие виды деятельности требуют одобрения FCA — фактически очерчивая регулируемый периметр, то есть границу между бизнесом, попадающим под новый режим, и бизнесом, остающимся вне его. Оно охватывает выпуск соответствующих требованиям стейблкоинов, управление торговыми платформами, заключение и организацию сделок, защиту криптоактивов и организацию стейкинга.

«Это руководство дает компаниям ту ясность, о которой они просили, чтобы они могли уверенно готовиться», — сказал Дэвид Гил (David Geale), исполнительный директор FCA по вопросам потребителей, платежей и конкуренции.

Широкая зона охвата

Правила распространяются далеко за пределы базирующихся в Великобритании компаний. Парламент расширил территориальную сферу действия режима таким образом, что зарубежные компании, ведущие операции с криптоактивами, организующие их или обеспечивающие их защиту для розничных потребителей Великобритании, считаются ведущими бизнес в Соединенном Королевстве, отметила Мишель Киршнер (Michelle Kirschner), партнер Gibson Dunn. Исключение для иностранных лиц, на которое обычно опираются компании, по ее словам, для этих видов деятельности «просто недоступно».

Два ограничения сдерживают охват: чисто институциональный бизнес, ведущийся из-за рубежа, остается по большей части вне регулирования, как и компании, достигающие потребителей в Великобритании только через авторизованного в стране дилера или торговую платформу.

«Политическое намерение очевидно, — сказала Киршнер. — Если компания прямого доступа к розничным клиентам в Великобритании, она должна выйти на местный рынок и получить авторизацию».

Февральский дедлайн влечет реальные последствия

Дедлайн важнее, чем кажется. Подача заявки в пределах окна активирует законодательные защитные положения, позволяющие компании продолжать работу, пока FCA рассматривает заявку, отметил Томас Браун (Thomas Brown), партнер Shoosmiths. Пропуск дедлайна: заявка все равно будет принята, но без такого покрытия компания, не получившая авторизацию к октябрю 2027 года, «вероятно, будет ограничена обслуживанием существующих договорных обязательств и, возможно, не сможет привлекать новых клиентов или заключать новые сделки».

До выдачи разрешений и вступления режима в силу 25 октября 2027 года продолжают действовать действующие регистрации по борьбе с отмыванием денег и режим финансовых промоакций. «Никто не получит авторизацию заранее», — сказала Киршнер, хотя ранняя подача заявки дает дополнительное время на подготовку. Браун предостерег от того, чтобы воспринимать февраль 2027 года как «целевую дату, а не дедлайн».

Что остается открытым

Правительство внесло изменения в базовое законодательство, добавив целевые исключения и уточнения, а FCA в октябре проведет консультации о том, как должно измениться руководство. Консультации охватят соответствующие требованиям Великобритании стейблкоины, проприетарную торговлю и маркетмейкинг, отдельных технологических провайдеров, децентрализованные протоколы, механизмы защиты активов с участием центральных депозитариев ценных бумаг и финансовые промоакции. Поскольку шлюз для подачи заявок открывается 30 сентября, консультации будут пересекаться с самим окном — то есть ранние заявители будут подавать документы, пока ряд дефиниционных вопросов еще находится на рассмотрении.

Когда FCA завершила работу над сводом правил в июне, она сообщила, что режим будет распространяться на DeFi при наличии «идентифицируемого контролирующего субъекта» — термин, который не определил ни законодатель, ни регулятор. Браун перечислил, кто, вероятно, подпадает под это определение: фонд или компания, контролирующая разработку; команда с полномочиями выпускать обновления; любой, кто способен менять ключевые параметры; участники DAO с концентрированной властью в управлении; структуры, распоряжающиеся казначейскими активами; операторы пользовательских интерфейсов; и любой, извлекающий коммерческую выгоду из протокола.

FCA отказалась публиковать конкретные примеры, настаивая на оценке в каждом отдельном случае. Самые сложные вопросы, включая ситуацию, когда соответствовать критериям могут сразу несколько сторон, «отложены FCA, а не решены», — сказала Киршнер, отметив, что это «отражает по-настоящему сложную проблему периметра, которую еще не решил ни один крупный регуляторный юрисдикционный режим».

Фиксированный график — и контраст с США

Внедрение идет в ровном ритме: законодательство представлено в феврале, консультации FCA — в апреле, правила завершены в июне, руководство по периметру вышло на этой неделе, шлюз откроется в этом месяце, а режим начнет действовать чуть более чем через год. Банк Англии, который будет надзирать за системно значимыми стейблкоинами, в июне заменил индивидуальные лимиты владение лимитом эмиссии в 40 млрд фунтов стерлингов.

Анонс FCA вышел через день после того, как Сенат США не вынес на голосование Clarity Act, оставив надзор в Америке тому, что Киршнер назвала «лоскутным одеялом из ведомств, которое будущая администрация может переписать». Британия же, напротив, располагает статутом, сводом правил, руководством и фиксированной датой вступления в силу — а это означает, что «для советов директоров, принимающих многолетние решения о том, где строить бизнес, такая определенность стоит очень многого», добавила она.

Браун ожидает, что результатом станет «разделение рынка»: компании, стремящиеся к институциональной репутации и банковским отношениям, будут тяготеть к Британии, тогда как «более мелкие компании и высокоэкспериментальные DeFi-проекты могут продолжать предпочитать юрисдикции с более легким регуляторным бременем». Преимущество Великобритании, по его словам, «вряд ли будет заключаться в минимальном регулировании».

Источник: Decrypt