Предварительная оценка ВВП еврозоны за III квартал:

• +0,4% в квартальном исчислении при прогнозе +0,2% — ранее +0,6%
• +1,3% в годовом исчислении при прогнозе +1,1% — ранее +1,2%

На первый взгляд экономика еврозоны показала рост в третьем квартале лучше ожиданий. Однако при более внимательном изучении деталей стоит учесть одну-две оговорки, включая продолжающееся замедление квартальной динамики и крайне неравномерные результаты по странам-членам.

Стоит иметь в виду: подобные данные представляют собой предварительные экспресс-оценки, составленные на основе неполных исходных данных и нередко пересматриваемые в последующих публикациях Евростата, поэтому размер превышения прогнозов может измениться по мере прояснения полной картины.

Квартальный рост все же замедлился до 0,4% в третьем квартале по сравнению с 0,6% во втором. Таким образом, если само превышение прогнозов обнадеживает, то базовая динамика не столь впечатляет, как может показаться.

А при более глубоком изучении деталей по отдельным странам картина становится интереснее.

Ирландия возглавляет список с ростом на 5,5% в квартал в III квартале. При этом Ирландия славится печально известной волатильностью показателей ВВП — эту особенность всегда следует учитывать с осторожностью. Рост был в первую очередь обусловлен высокой активностью в отраслях, доминируемых транснациональными корпорациями, в частности в сфере информации, связи и в промышленности.

Для контекста: официальный показатель роста Ирландии нередко искаженно отражает состояние внутренней экономики, поскольку он сильно подвержен влиянию контрактного производства и глобальной прибыли транснациональных корпораций, которая в основном возвращается иностранным акционерам, а не напрямую повышает уровень жизни в стране.

Испания продолжает выступать сильнее собственного веса с ростом на 0,6%, а Нидерланды также показали достойные 0,6%.

В остальных местах картина не столь радужная. Германия едва прибавила 0,2%, Италия осталась на уровне 0,0%, а Франция и вовсе сократилась на 0,1% — это hardly свидетельствует об экономической устойчивости крупнейших экономик региона. Такая дивергенция имеет значение не только в статистике: за общей цифрой скрывается неравномерный фундамент, где локомотивы роста и отстающие тянут в разные стороны.

И что это означает для Европейского центрального банка? Поскольку процентные ставки устанавливаются для еврозоны в целом, а не для отдельных стран, чиновникам приходится оценивать единую политику на фоне резко расходящихся национальных условий. Сегодня инфляционное давление усилилось во Франции и Испании, несмотря на то что картина роста остается весьма неравномерной. Вместе с тем данные по инфляции в землях Германии принесли некоторое облегчение, однако более широкая проблема сохраняется: рост цен на энергоносители в итоге скажется на ценах, одновременно сдерживая экономическую активность.

Именно такой стагфляционный сценарий политики хотели бы избежать на данном этапе.

Главный вопрос теперь в том, сможет ли еврозона сохранить динамику роста по мере того, как рост цен будет все сильнее сжимать домохозяйства и бизнес в ближайшие месяцы. Свежий отчет, возможно, указывает на то, что условия роста держатся чуть лучше, чем опасались, но сохранится ли это в IV квартале — совсем другой вопрос. Далее внимание переключится на более подробную вторую оценку ВВП еврозоны за III квартал от Евростата, которая ожидается в ближайшие недели, а также на то, продолжит ли расти ценовое давление из-за энергоносителей на фоне неравномерных данных о росте.

Источник: ForexLive — ВВП еврозоны в III квартале превзошел ожидания, но у сюрприза роста есть оговорка