Окончательное значение ВВП еврозоны за II квартал составило +0,6% в квартальном выражении, превысив вторую оценку в +0,4%. Предыдущий показатель за I квартал был 0,0%.

Пересмотр вверх стал приятным подспорьем для еврозоны, особенно на фоне более вялой динамики в I квартале. Годовой рост ВВП еврозоны увеличился до 1,2%, превысив вторую оценку в 1,0% и заметно опередив 0,3%, зафиксированные в I квартале.

Разбор компонентов

Доминирующим драйвером стала торговля, добавившая 0,9 процентного пункта к росту ВВП еврозоны. Потребление домохозяйств внесло скромный вклад в 0,2%, однако он был компенсирован отрицательным влиянием запасов, которые сократили ВВП II квартала на 0,5%.

В целом отскок II квартала выглядит сильнее на поверхности, чем в своей основе. Рост в значительной степени обеспечили экспорт и чистая торговля, а не широкое ускорение внутреннего спроса, при этом инвестиции оставались слабыми. Такая структура важна для перспектив: чистая торговля может быть волатильной от квартала к кварталу, а рост, опирающийся на внешний спрос, а не на внутреннее потребление и инвестиции, может оказаться труднее устойчивым в случае ослабления мирового спроса.

Как это соотносится с экономической активностью в I квартале?

ВВП еврозоны в I квартале был неизменным в квартальном выражении, поэтому расширение во II квартале означает явное оживление экономической активности.

Что обеспечило улучшение экономических показателей?

Восстановление было широким, но неравномерным. Испания (+0,7%) осталась одной из сильнейших крупных экономик, тогда как Германия (+0,3%) и Италия (+0,2%) показали более скромный рост.

Что это говорит об экономике еврозоны?

Экономика восстановила динамику после стагнации в I квартале, что указывает на более устойчивую активность, чем опасались. Однако рост остается умеренным и неравномерным между странами-членами.

Что это означает для ЕЦБ?

Отчет показывает, что экономика еврозоны держится вполне достойно, и даже с учетом пересмотра вверх он дает политикам мало новой информации. Поэтому рынки вряд ли существенно пересмотрят ожидания по ЕЦБ только на основе этого релиза. Как окончательная ретроспективная оценка, данные выходят значительно позже окончания квартала, а значит, ближайшие решения ЕЦБ будут в большей степени зависеть от поступающих индикаторов, таких как данные по инфляции, PMI и зарплатам за текущий квартал.

В перспективе следующий раунд ежемесячных опросов и данных об активности покажет, сохранился ли обусловленный внешним спросом рост II квартала в III квартале, или же вновь проявилось сдерживающее влияние слабых инвестиций и вялого внутреннего спроса.