Две подряд отказы в заявках на банковские лицензии в США поставили под сомнение широко распространенное среди европейских финтех-компаний представление о том, что закрепиться на Уолл-стрит — достижимая краткосрочная цель. В своей еженедельной колонке Samuel Norman рассматривает дорожные карты расширения ведущих финтехов Европы, а также растущую дискуссию вокруг исключительной прибыли, отраженной в полугодовой отчетности банков Великобритании.

OCC блокирует заявки Wise и Bunq на хартию

Отказ, отказ, отзыв — таков недавний итог попыток самых заметных финтех-компаний Европы получить банковскую хартию в США.

В течение двух недель Office of the Comptroller of the Currency (OCC) — американский регулятор, отвечающий за одобрение национальных банковских разрешений, — заблокировал заявки как Wise, так и Bunq.

Wise, британская финтех-компания, которая в прошлом году перенесла основной листинг в США, получила отказ на основании «significant supervisory and compliance concerns», связанных с ее контролем за противодействием отмыванию денег. Компания работает в США с 2015 года по лицензии money transmitter.

Bunq, в свою очередь, было предписано подготовить план, «specifically built for the US market». OCC также, как сообщается, критически отнесся к намерению главы компании Ali Niknam руководить американским подразделением на неполной основе. Обе компании заявили, что намерены подать заявки повторно.

Национальная банковская хартия позволила бы этим компаниям принимать депозиты и кредитовать клиентов во всех 50 штатах в рамках единой федеральной системы, а не собирать набор лицензий на уровне штатов с разными требованиями к капиталу, соблюдению норм и защите потребителей. Именно такой единый доступ к депозитной базе США — крупнейшей в мире — делает хартию стратегически ценной, а повторные отказы значимыми не только для отдельных компаний.

Серия из двух отказов подряд заставила по-новому взглянуть на сценарий расширения, которого придерживаются многие из самых быстрорастущих европейских компаний. Эти решения также ослабили представление о том, что банковский сектор США — это пространство дерегулирования, просто ожидающее прихода европейских игроков.

Впрочем, не уверен, что эта жесткая реальность уже в полной мере дошла до Сити. Один юрист сказал мне на этой неделе, что ему придется отдельно подчеркивать клиентам из финтеха: IPO в США — не единственная и не окончательная цель, особенно для компаний, все еще находящихся в сегменте mid-cap.

Zilch сокращает деятельность в США

Похоже, некоторые финтехи пересматривают свои американские амбиции. Подробный материал о Zilch показал, что основатель платежной компании изначально надеялся вывести бизнес за Атлантику, но быстро пересмотрел это мнение после разговоров с главой Monzo TS Anil, который советовал сосредоточиться на более близком рынке.

В отчетности за 2024 год Zilch подтвердил, что «curtailed» свою деятельность в США. Ранее компания запустила предложение buy now, pay later для списка ожидания из более чем 150,000 американцев в 2022 году.

Интерес, подогретый реформами, сталкивается с регуляторной реальностью

Интерес к получению банковского разрешения в США сохраняется, отчасти благодаря банковским реформам администрации Trump. Эти изменения повысили порог, при котором компании сталкиваются с более строгими prudential standards, и смягчили ограничения на speculative assessments.

За короткий промежуток времени PayPal, Nubank, Coinbase, Revolut и Bunq все проявили интерес к получению американской хартии.

Однако выход на рынок США — не говоря уже о создании достаточного локального масштаба, чтобы удовлетворить инвесторов, — превращается в изнурительный регуляторный марафон. В США действует двухуровневая банковская система, разделенная между федеральными регуляторами и отдельными штатами. Без национальной хартии компаниям приходится проходить через 50 отдельных режимов лицензирования и комплаенса.

Revolut отказался от первоначальных планов в США в 2023 году после многолетних трений с регулятором штата California. Когда компания предприняла вторую попытку, она подала заявку уже на национальном уровне.

Monzo отозвал свою заявку на банковское разрешение в США в October 2021 и с тех пор полностью прекратил операции в регионе. В итоге ни один крупный европейский neobank пока не получил американскую национальную хартию, несмотря на почти десятилетние попытки со стороны наиболее капитализированных претендентов континента.

Инвесторов банков Великобритании предупреждают о чрезмерной самоуверенности

Число желающих получить большую долю банковской прибыли растет с каждым днем — и в очереди стоит не только налоговая служба.

Большая четверка банков Великобритании — NatWest, HSBC, Lloyds и Barclays — получила £29.2bn прибыли за первые шесть месяцев года. Почти половина этой суммы — £13.7bn — уже была возвращена акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций в этом году.

Gary Greenwood, аналитик по акциям в Shore Capital, сказал, что растет обеспокоенность тем, что инвесторы и некоторые команды менеджмента «are becoming too comfortable extrapolating current conditions indefinitely».

«Трудно смотреть на такие цифры и прийти к выводу, что банки сейчас не зарабатывают сверх меры», — добавил он.

Более высокие процентные ставки, попутный эффект структурного хеджирования и жесткие кредитные условия помогли увеличить return on tangible equity (RoTE) сектора, который измеряет доход компании как процент от собственного капитала.

Shore Capital оценивает RoTE розничного подразделения Lloyds в 32 per cent за первое полугодие, тогда как у NatWest этот показатель составляет 27 per cent.

«Ключевой вопрос для инвесторов — являются ли эти доходности новой нормой или пиком цикла», — добавил Greenwood.

Часть импульса связана с тем, что банки повышают прогнозы доходов на год на фоне повышенной траектории процентных ставок. Lloyds не ожидает, что Bank of England снизит ставку с 3.75 per cent до позднего 2027 года.

Резкое изменение денежно-кредитного курса последовало за Iran war, которая вызвала скачок цен на нефть и усилила инфляционное давление по всему миру. Именно эту логику left-wing MPs и lobbying groups используют, чтобы обосновать свои требования о введении нового налога для банковского сектора.

«Инвесторы рискуют принять циклические попутные ветры за структурные изменения», — заключил Greenwood.