Европейские акции набирают широкую динамику, привлекая управляющих активами, которые всё чаще рассматривают текущее ралли как опирающееся на устойчивые фундаментальные показатели, а не как краткосрочную тактическую сделку.

По всем направлениям — отчётам о прибыли, индикаторам экономического роста, опросам настроений и данным о движении средств — рыночные метрики указывают на значительный сдвиг в европейских акциях. Индекс Stoxx Europe 600 рос каждый день на прошедшей неделе, продемонстрировав самую длинную серию выигрышей с июня.

«Определённо чувствуется оживление в отношении Европы», — сказала Хелен Джуэлл, международный главный инвестиционный директор по фундаментальным акциям в BlackRock Inc. «Устойчивость региона удивила рынок, а спрос остаётся значительно более высоким, чем ожидалось».

Традиционная привлекательность Европы как альтернативы с более низкой оценкой по сравнению с рынком США теперь подкрепляется улучшающимися фундаментальными показателями. Европейские компании демонстрируют самый сильный рост прибыли за четыре года — на уровне 17%, а регион показал лучший экономический импульс с марта 2023 года. Ускорение роста прибыли особенно примечательно, учитывая, что маржа прибыли европейских компаний исторически отставала от американских аналогов — отчасти потому, что в индексе Stoxx 600 бо́льший вес занимают финансовый, промышленный и потребительский сектора, а не высокомаржинальные технологические платформы, доминирующие в американских индексах.

«Учитывая, что баланс рисков смещён в сторону превышения ожиданий по прибыли в этом квартале, мы считаем, что сейчас самое время пересмотреть и, возможно, увеличить долю европейских акций», — сказал Марк Хефеле, главный инвестиционный директор UBS Global Wealth Management.

Опрос Bank of America Corp. показал, что чистые 2% фондовых менеджеров теперь имеют перевес в европейских акциях — резкий разворот по сравнению с 15%, имевшими недовес в июне. Отдельно анализ Citigroup Inc. показал, что Европа стала единственным крупным регионом, зафиксировавшим значительное улучшение аппетита к риску в последнюю неделю июля. Это изменение позиций происходит после многолетнего предпочтения глобальными инвесторами американских акций, где концентрированные ставки на технологические компании с крупной капитализацией обеспечивали длительное превосходство над европейскими бенчмарками.

Рекордная серия

С начала года Stoxx 600 вырос на 11%, а региональные бенчмарки, включая немецкий DAX, французский CAC 40 и итальянский FTSE MIB, достигли исторических пиков. Рост также отличается шириной: около 75% компонентов Stoxx 600 торгуются выше своей 200-дневной скользящей средней — вблизи максимального уровня за последнее десятилетие.

Ослабление геополитической напряженности дополнительно поддержало настроения. Признаки спада враждебности между Вашингтоном и Тегераном повысили уверенность инвесторов, хотя сохраняются опасения относительно полного возобновления судоходства через Ормузский пролив. Цены на нефть отступили от июльского пика, что снизило инфляционное давление и уменьшило риск того, что энергетические затраты подорвут потребительские расходы в зоне евро.

«Настроения инвесторов сдерживались геополитикой, но по мере прояснения ситуации это разблокирует дополнительный спрос на региональные акции», — сказала Беата Мантай, руководитель европейской фондовой стратегии в Citigroup.

Привлекательность ИИ

Отношение инвесторов к искусственному интеллекту также меняется в пользу Европы. Первоначально вознаграждая масштабные инвестиции в ИИ-инфраструктуру, инвесторы теперь ищут секторы, которые готовы извлечь выгоду из развёртывания этого капитала, а также компании, способные достичь более высокой маржи прибыли за счёт внедрения ИИ.

Европейские полупроводниковые компании ASML Holding NV и Infineon Technologies AG выросли более чем на 60% в 2026 году, войдя в число крупнейших драйверов роста Stoxx 600. Корзина европейских компаний-адоптеров ИИ от Bank of America — включающая промышленную группу ABB Ltd., банк Standard Chartered Plc и энергетическую компанию E.On SE — выросла на 14% за год, опередив 3%-ный рост американских гипермасштабируемых платформ.

Тем временем ориентированные на экономику европейские сектора, в первую очередь банки и промышленные товары, привлекают инвесторов, ищущих альтернативу технологиям на фоне резких колебаний в ИИ-связанных сделках. Индекс Stoxx 600 Banks входит в число лидеров года с ростом на 22%, поддерживаемый чистыми процентными маржами, которые остаются повышенными даже на фоне снижения Европейским центральным банком стоимости заимствований.

«Даже если импульс ИИ снова усилится, инвесторы хорошо осознают сохраняющуюся волатильность в этом секторе, а значит, технологии теперь являются дополняющей, а не противоречащей сделкой», — сказала Мантай из Citi. «Инвесторы продолжат владеть технологиями, но также добавят диверсификацию за счёт циклических секторов, и это идёт на пользу европейским акциям».

Оценки и перспективы

Stoxx 600 торгуется с форвардным мультипликатором прибыли 15, что представляет собой наименьший дисконт к S&P 500 за последние четыре года. Тем не менее некоторые участники рынка сохраняют осторожность в отношении долгосрочной траектории роста Европы по сравнению с США, где рост производительности и демографические факторы исторически поддерживали более быстрое расширение корпоративной прибыли.

Ариана Хайят, фондовый менеджер в Edmond de Rothschild Asset Management, предупредила, что любое повышение ставок Федеральной резервной системы может нарушить траекторию европейских акций. Тем не менее она отметила, что «направление движения остаётся в целом позитивным».

Дэниел Мюррей, заместитель главного инвестиционного директора EFG Asset Management, заявил, что скептицизм инвесторов в отношении европейских акций зашёл слишком далеко, учитывая прогнозы устойчивого макроэкономического роста и стабильной корпоративной прибыли.

«Вы стартуете с позиции недовеса, но настроения улучшаются, — сказал Мюррей. — Это весьма удачное сочетание».

Источник: Fortune