Маржа переработки дизельного топлива в Европе резко выросла до рекордных уровней в первые дни сентября, причём, по словам аналитиков, этот рост был обусловлен не только геополитикой, но в равной мере и дефицитом предложения на восточном побережье США.

Физический дизельный крэк в Амстердаме–Роттердаме–Антверпене (ARA) — спред между ценой дизтоплива и нефтью, ключевой индикатор прибыльности переработки — 1 сентября достиг рекордных $98/барр., а 2 сентября снизился до $95,30/барр., что значительно выше августовского среднего уровня в $80,50/барр., июльского показателя $71,71/барр. и июньского $44,44,75/барр., согласно оценкам Platts, входящего в S&P Global Energy.

Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке и продлённый запрет России на экспорт дизельного топлива остаются значимыми факторами высокого крэка, однако оба, по мнению аналитиков S&P Global, были в значительной степени учтены в ценах в конце августа.

«Я считаю, что исходное предположение состояло в том, что [российский] запрет [на дизельное топливо] будет продлён, тем более что refinery продолжают подвергаться ударам», — заявил Уильям О'Нил, главный аналитик S&P Global Energy CERA.

Более значимым фактором стал последний еженедельный отчёт EIA, показавший, что запасы дизельного топлива на восточном побережье США находятся на рекордно низком уровне, а запасы в Новой Англии также достигли исторического минимума в 2,3 млн баррелей.

«Это происходит, несмотря на то, что американские НПЗ работают на самых высоких устойчивых уровнях с 2018 года. В то же время НПЗ Saint John компании Irving Oil, который обычно обеспечивает почти все импортные поставки дизтоплива на восточное побережье, на этой неделе останавливается на двухмесячный ремонт», — отметил О'Нил.

«Совокупность этих факторов означает, что восточному побережью, вероятно, будет трудно нарастить запасы дизтоплива к отопительному сезону этой зимой, и всё это усиливает конкуренцию за баррели с побережья Мексиканского залива», — добавил он, отметив, что напряжённый рынок США передаётся в европейские крэки.

Европа, являющаяся чистым импортёром дизельного топлива, с тех пор как конфликт на Ближнем Востоке ограничил экспорт из этого региона, всё больше полагается на поставки из США. Иран на фоне нового обострения отношений с США активизировал атаки на цепочки нефтепоставок соседних государств Персидского залива, что повышает ставки фрахта танкеров и стоимость страхования.

Российский запрет на экспорт дизтоплива усилил конкуренцию за американские баррели: бывшие покупатели российского топлива, включая Турцию, Бразилию и ряд африканских стран, ищут альтернативные объёмы. 29 августа министерство энергетики России продлило для производителей запрет на экспорт дизельного топлива, судового топлива и газойля до 30 сентября вместо прежней даты 31 августа. Для непроизводителей запрет на экспорт дизтоплива и газойля сохраняется до января 2027 года.

По оценке Platts, 2 сентября цена ULSD 10ppm для грузов в Северо-Западной Европе составила $1 456,50/т, а ULSD 10ppm для грузов в Средиземноморье — $1 452,75/т. Средняя цена северо-западноевропейского груза составила $1 290,63/т в августе и $1 169,89/т в июле, тогда как средиземноморский груз в среднем стоил $1 322,56/т в августе и $1 194,79/т в июле.

Ограничения на Рейне

Рост крэка происходит на фоне прогнозов о снижении уровня воды в Рейне — важнейшей европейской внутренней транспортной артерии — ниже 25 см в начале следующей недели, что угрожает дальнейшими сбоями в цепочках топливных поставок по всему континенту.

«Более низкие уровни воды отразятся на ценах на продукты, усугубляя давление, которое регион испытывает из-за российского экспортного запрета и нехватки баррелей из регионов к востоку от Суэца, что ограничивает общую доступность. Однако в настоящее время мы не наблюдаем сокращения переработки из-за низких уровней Рейна, что говорит о большей устойчивости региона по сравнению с предыдущими кризисами», — отметила Бетани Эмерсон, аналитик S&P Global Energy CERA.

Уровень воды в Каубе — самом мелком участке Среднего Рейна — в августе в среднем составлял 33 см, но 17 августа опускался до 6 см, ниже предыдущего рекордного минимума в 25 см, установленного в 2018 году. Тогда, в 2018 году, период маловодья нарушил движение барж и повысил стоимость перевозки таких товаров, как дизельное и печное топливо, во внутренних регионах Европы. Затем уровни восстановились, удерживаясь выше 77 см в период с 29 августа по 1 сентября, однако, по данным германского водного управления WSV, в период с 8 по 13 сентября вновь ожидается их падение ниже 25 см, что делает Средний Рейн всё более непроходимым.

Европейский рыночный источник, пожелавший остаться анонимным, так как не был уполномочен выступать публично, заявил, что недавний рост мало изменил осторожное настроение рынка, предупредив, что ситуация «снова входит в трудные времена». Перевозки баржами в Верхний Рейн могут столкнуться с серьёзными ограничениями, если уровни воды продолжат падать, отметил источник. «На сегодня улучшений [с водой] не предвидится».

Мнения разошлись в том, был ли использован краткий период восстановления. По словам рыночного источника, свидетельств того, что трейдеры в значительной мере воспользовались передышкой для перемещения дополнительных объёмов, практически нет. Провайдер данных Spotbarge придерживался иного мнения, отметив, что «участники рынка определённо воспользовались волной воды, чтобы переместить больше продукта».

Немецкая метеослужба DWD прогнозирует преимущественно облачную погоду с небольшими осадками в ближайшие четыре дня в Рейнланд-Пфальце, где расположен Кауб.

По данным Spotbarge, стоимость фрахта из хаба ARA в Базель (Швейцария) 2 сентября составила €145/т ($168,53/т), что выше €135/т 1 сентября, но ниже €276,67/т 14 августа. Баржи на Нижнем Рейне на следующей неделе могут перевозить до 1 000 т, однако загрузка на Верхнем Рейне «с этого момента определяется ограничениями по осадке, установленными компаниями, опытом капитана и готовностью баржевой компании», говорится в записке Spotbarge от 2 сентября.

Источник: Platts