Европа только что показала свой лучший сезон корпоративной отчётности за многие годы — заметный сдвиг для региона, корпоративная прибыль в котором длительное время стагнировала.

Компании из базового индекса Stoxx Europe 600 во втором квартале увеличили прибыль на акцию в среднем на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот рост резко контрастирует с недавним прошлым: в 2025 и 2024 годах прибыль практически не росла, поскольку результаты сильнейших компаний индекса нейтрализовались более слабыми участниками. Для аналитиков широта роста является ключевым показателем устойчивости: если рост обеспечивается узкой группой компаний, индекс оказывается более уязвимым в случае затруднений у этих лидеров, тогда как широко распространённый рост прибыли, как правило, сигнализирует о более масштабном корпоративном подъёме.

Улучшение не ограничивается и небольшой группой лидеров рынка. По словам Джерри Фаулера, возглавляющего группу европейской фондовой стратегии в UBS, рост теперь выходит за пределы узкой группы акций ИИ-компаний и банков, которые ранее его обеспечивали. Государственные расходы и частные инвестиции в такие приоритетные направления, как инфраструктура, энергетическая безопасность и оборона, создают реальные возможности для компаний по всему региону. Контекст этих расходов заметно изменился: в 2025 году Германия внесла поправки в конституционные правила ограничения долга, освободив оборонные расходы свыше 1% ВВП от их действия, и создала фонд инфраструктуры объёмом €500 млрд; Европейский союз запустил кредитную программу объёмом €150 млрд на оборонные инвестиции; а страны НАТО договорились о целевом показателе оборонных и связанных с обороной расходов в размере 5% ВВП к 2035 году.

Фондовые рынки начали отражать эти изменения. Stoxx Europe 600 с начала года вырос на 10% — несколько меньше, чем 12%-й прирост S&P 500. Европейские акции уступали американским с середины 2000-х годов, что часто объясняется отраслевой структурой: в европейских индексах выше доля банков, промышленных и энергетических компаний и сравнительно мало крупных технологических компаний, которые двигали рынок США. В последнее время этот разрыв сократился — что ставит вопрос о том, наступил ли наконец европейский перелом и подтвердят ли предстоящие сезоны отчётности, что рост прибыли устойчиво расширился. Кроме того, европейские акции традиционно торгуются по более низким мультипликаторам оценки, чем их американские аналоги, — одна из причин, по которым отчёт WSJ представил регион как недооценённое место для поиска выгодных сделок.

Индекс Stoxx Europe 600 объединяет компании крупной, средней и малой капитализации со всех европейских фондовых рынков и широко используется в качестве стандартного индикатора корпоративных результатов региона. S&P 500 играет аналогичную эталонную роль для американских акций крупной капитализации. UBS, где Фаулер возглавляет группу европейской фондовой стратегии, — швейцарский глобальный банк, исследовательские подразделения которого отслеживают региональные рынки.

Первоначальный отчёт был опубликован The Wall Street Journal (больше у WSJ). Материал привлёк внимание экономического блога Marginal Revolution.