Инфляция в еврозоне выросла до 3,3% в августе по сравнению с 2,9% в июле, и один из собственных политиков Европейского центрального банка уже говорит, что следующий шаг регулятора окажется недостаточным. Гедиминас Симкус, член Совета управляющих ЕЦБ, заявил, что широко ожидаемое повышение ставки на заседании 10 сентября не позволит вернуть инфляцию к целевым 2%.

Ожидается, что ставка по депозитам вырастет на 25 базисных пунктов до 2,50% после повышения до 2,25% в июне, которое стало первым повышением почти за три года. Ранее Симкус назвал это июньское решение «слишком маленьким, чтобы закрыть вопрос роста инфляции». Важность момента связана с тем, что ЕЦБ по-прежнему пытается найти баланс между новым всплеском инфляции и признаками того, что базовое ценовое давление менее широкомасштабно, чем может показаться по общему показателю.

Цены на энергоносители и фактор Ирана

Главной причиной ускорения инфляции стали цены на энергоносители, которые продолжают устойчиво расти на фоне продолжающегося конфликта в Иране. Базовая инфляция, из которой исключаются волатильные компоненты в виде продовольствия и энергии, в августе немного снизилась до 2,4%, что подчеркивает: последний показатель в большей степени обусловлен внешними шоками, чем новым ускорением внутреннего спроса. Это различие, вероятно, останется центральной темой обсуждения в ЕЦБ, поскольку политики оценивают, какую часть инфляционного движения можно сдержать только с помощью ставок.

Сложный баланс ЕЦБ

Повышение ставки в сентябре экономисты и участники рынка считают почти неизбежным. В то же время большинство политиков, по-видимому, не спешат сигнализировать о дополнительном ужесточении после сентября. Собственные прогнозы сотрудников ЕЦБ, опубликованные в июне, предусматривали общую инфляцию на уровне 3,0% по итогам 2026 года, затем снижение до 2,3% в 2027 году и достижение целевого уровня 2,0% в 2028 году.

Рынки не полностью разделяют этот сценарий постепенного снижения. Трейдеры закладывают возможность дальнейшего повышения ставок в течение следующего года, исходя из того, что ситуация в Иране может не разрешиться быстро. Для ЕЦБ ближайшая проблема заключается в том, что шаг, который широко ожидается как небольшой, все же может быть воспринят лишь как частичный ответ, если инфляция, связанная с энергоносителями, останется повышенной.

Что это значит для рынков

Участники рынка будут следить за обновленными прогнозами сотрудников ЕЦБ на сентябрьском заседании. Если прогнозы по инфляции будут пересмотрены вверх по сравнению с июньскими значениями, это будет означать, что даже внутренние модели ЕЦБ становятся менее уверенными в плавной траектории дезинфляции. Именно это, а не публичные комментарии Симкуса, может стать реальным катализатором для переоценки ожиданий по ставкам на европейских рынках облигаций.