Европейская комиссия начала целевую консультацию по пересмотру Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), что станет шагом к запланированному пересмотру знаковой крипторегуляторной базы блока в 2027 году. Консультация показывает, что ЕС выявил конкретные пробелы в действующих правилах, а не стремится полностью переписать их.

MiCA уже действует как всеобъемлющий свод правил ЕС, регулирующий, как поставщики услуг в сфере криптоактивов, эмитенты токенов и операторы стейблкоинов могут работать по всему блоку. Положения о стейблкоинах вступили в силу в июне 2024 года, за ними последовали правила для поставщиков услуг в сфере криптоактивов в декабре 2024 года, что сделало ЕС первой крупной юрисдикцией, внедрившей единый режим лицензирования криптовалют. Поскольку регулирование уже действует, текущая работа сосредоточена на пересмотре и корректировке существующих правил, а не на создании новой системы. Для компаний, уже соблюдающих MiCA, пересмотр будет опираться на текущий режим и изменять его охват, а не начинать с нуля.

Консультационный документ определяет конкретные области, по которым политики запрашивают обратную связь перед подготовкой законодательных изменений.

Эмитенты из-за пределов ЕС и стейблкоины под пристальным вниманием

Эмитенты криптоактивов из-за пределов ЕС — компании, базирующиеся вне блока и предлагающие токены или услуги пользователям ЕС — названы одним из ключевых объектов пересмотра. Центральный вопрос, который изучает Комиссия, — кто может получить доступ к рынку ЕС и на каких условиях.

Стейблкоины обозначены как отдельный приоритет. Поскольку они предназначены для поддержания стабильной стоимости и широко используются для платежей и расчетов, их риски отличаются от рисков более волатильных криптоактивов. Именно поэтому консультационный документ рассматривает стейблкоины как отдельное направление работы, а не объединяет их с другими цифровыми активами. Международные органы стандартизации, включая Financial Stability Board и Bank for International Settlements, также отдают приоритет надзору за стейблкоинами, что отражает трансграничные опасения по поводу системных рисков и рисков для финансовой стабильности.

Связка эмитентов и стейблкоинов указывает на комплаенс-риски для зарубежных компаний, обслуживающих клиентов из ЕС. Практический вопрос касается структуры рынка: какие организации могут предлагать продукты в ЕС и какие нормативные обязательства возникают при этом.

Более широкий тренд ужесточения регулирования не ограничивается Европой. Другие юрисдикции также движутся в сопоставимые сроки, включая план Южной Кореи обложить налогом доходы от криптовалют с 2027 года. Великобритания, Гонконг и Сингапур также развивают собственные режимы лицензирования криптовалют, поэтому компании, работающие на международном уровне, сталкиваются с фрагментированным набором различающихся требований, который пересмотр MiCA может помочь уточнить для европейского сегмента.

Токенизированные платежи расширяют охват пересмотра

Токенизированные платежи — когда стоимость передается с использованием токенов на основе блокчейна вместо традиционных платежных рельсов — перечислены наряду с эмитентами и стейблкоинами как приоритет пересмотра. Их включение расширяет фокус консультации за пределы надзора за выпуском в сторону того, как криптовалюты фактически используются для перемещения денег.

Пересечение со стейблкоин-политикой здесь прямое, поскольку стейблкоины служат основным инструментом в потоках токенизированных платежей. Взаимодействие между правилами платежных услуг и крипторегулированием уже привлекало внимание регуляторов, включая письмо EBA о непринятии мер по взаимодействию Payment Services Directive (PSD2) и MiCA.

Юридические аналитики представили пересмотр как попытку сохранить MiCA актуальным по мере развития рынка — тема, рассмотренная в анализе Skadden о пересмотре MiCA.

Для компаний, оценивающих присутствие в ЕС, ключевыми ориентирами до 2027 года будут то, как итоговый охват определит эмитентов из-за пределов ЕС, и насколько жестко будут сформулированы обязательства по стейблкоинам и платежам. Итог может изменить условия доступа на рынок для широкого круга криптокомпаний, работающих в Европе или обслуживающих европейских клиентов.