Новое академическое исследование предполагает, что жёсткий контроль Европейского союза за выбросами углерода может выталкивать майнинговую активность биткоина — по крайней мере на операционном уровне — в юрисдикции, не вводящие налоги на выбросы углерода.

Исследование под названием «Does Carbon Pricing Displace Crypto-Mining Emissions? Quantile Evidence on Carbon Leakage from EU27, Russian and Rest-of-World Power Grids» («Вытесняет ли углеродное ценообразование выбросы криптомайнинга? Квантильные свидетельства углеродной утечки в энергосистемах ЕС27, России и остального мира») опубликовали три вьетнамских исследователя: Фам Нгок Тоан, Ле Чан Чунг Хьеу и Нгуен Ву Чунг Нгуен. Работа была призвана определить, может ли углеродное ценообразование в ЕС быть значимым фактором перемещения майнинговых операций с биткоином в Россию.

Речь идёт об углеродном ценообразовании в рамках Системы торговли выбросами ЕС (EU ETS) — флагманской схеме «кап и трейд», действующей с 2005 года. В соответствии с ней производители электроэнергии обязаны сдавать по одному разрешению за каждую тонну выброшенного CO2, что привязывает стоимость электроэнергии из ископаемого топлива к углеродному рынку.

Для проверки этой гипотезы авторы проанализировали ежедневные данные о выбросах в энергетическом секторе ЕС, остального мира и России за период с 2019 по 2025 год, сопоставив их с ежедневными ценами закрытия биткоина.

Результаты выявили статистическую корреляцию между углеродным ценообразованием в Европе и выбросами углерода в России, на основании чего исследование пришло к выводу, что майнинговые операции биткоина «мигрируют» в Россию в часы низкой нагрузки, когда одновременно растут и цена биткоина, и цены на углеродные квоты ЕС. Примечательно, что аналогичная статистическая зависимость не обнаружилась при проверке связи между ЕС и остальным миром — этот контраст подчёркивает значимость вывода.

В климатической политике такая закономерность известна как углеродная утечка (carbon leakage) — сокращение выбросов в одной юрисдикции и их повторное возникновение в другой с более мягкими правилами; именно этот термин фигурирует в названии исследования. Предотвращение такой утечки также является заявленным обоснованием Пограничного углеродного механизма ЕС (CBAM) — пограничного сбора с углеродоёмких товаров, таких как цемент и сталь, который начал поэтапно вводиться в 2023 году.

В отличие от ЕС, в России отсутствует система углеродного ценообразования, что делает майнинговые операции там более прибыльными. Эта разница усиливается в майнинге на proof-of-work, где электричество, как правило, является крупнейшей статьёй операционных расходов.

Однако, поскольку исследование не зафиксировало физического перемещения майнингового оборудования в Россию, в нём подчёркивается, что феномен может иметь операционное происхождение: компании, владеющие оборудованием в обеих юрисдикциях, могут отключать его в ЕС и включать в России, чтобы максимизировать свою маржу.

Исследование также признаёт ряд ограничений, включая негативное влияние, которое оказал на установленную связь запрет на майнинг биткоина в Китае, введённый в мае 2021 года и ликвидировавший крупнейшую на тот момент в мире концентрацию майнинговой мощности, вытолкнувший операторов в новые юрисдикции, а также игнорирование других значимых факторов.

Кроме того, регулирование в России развивается стремительно: страна легализовала промышленный майнинг криптовалют лишь в августе 2024 года, а с 2025 года правительство ввело запрет на майнинг криптовалют в ряде регионов, причём в этом году было одобрено его распространение на Москву — меры, которые могут усложнить операционное перемещение этой деятельности в Россию и сократить возможности, доступные майнинговым компаниям.

Первоначально опубликовано Bitcoin.com.