Группа исследователей Ethereum во главе с Justin Drake предложила новый Ethereum Improvement Proposal (EIP), который будет постепенно сжигать вознаграждения за стейкинг, причем объем сжигания будет увеличиваться по мере того, как валидаторы блокируют больше ETH. Предложение под названием "Tapered Issuance Burn" нацелено на снижение чистой эмиссии ETH до нуля, когда в стейкинге окажется примерно половина циркулирующего предложения.

Ethereum обеспечивает безопасность сети с помощью Proof of Stake — системы, в которой валидаторы вносят ETH в качестве залога, подтверждают транзакции и получают вновь выпущенные монеты в качестве постоянного вознаграждения. Ethereum перешел на Proof of Stake в сентябре 2022 года в ходе события, известного как The Merge, заменив энергоемкую модель Proof of Work — все еще используемую Bitcoin — в которой майнеры конкурируют за подтверждение транзакций. Проект впервые появился на GitHub в середине июля 2026 года. Затем на форуме Ethereum Magicians началось формальное обсуждение, которое продолжается с начала августа.

Работу возглавляет исследователь под псевдонимом pintail. Среди соавторов — Jérôme de Tychey, dapplion, pa7x1, Ladislaus von Daniels и исследователь Ethereum Foundation Justin Drake. В качестве порогового значения авторы определяют "saturation balance" примерно в 60.25 млн ETH — чуть меньше половины циркулирующего предложения. В настоящее время в стейкинге находится около одной трети всего предложения ETH, что является историческим максимумом. В данном контексте сжигание означает безвозвратное уничтожение ETH путем отправки на необратимый адрес с удалением монет из обращения.

Как протокол будет сжигать вознаграждения за стейкинг

Механизм напрямую привязывает размер сжигания к общему объему застейканного ETH. Чем больше капитала вносят валидаторы, тем большую долю выплат протокол немедленно уничтожает. При этом в проекте не предусмотрен минимальный порог, ниже которого сжигание не действует: оно уже применяется при текущем соотношении стейкинга и усиливается по мере внесения дополнительного ETH.

При saturation balance около 60.25 млн ETH доля сжигания достигает 100 процентов, и чистая эмиссия становится нулевой. При циркулирующем предложении примерно 120.7 млн ETH этот порог соответствует 49.9 процента от общего предложения. На фоне примерно 40 млн ETH в текущем наборе валидаторов для достижения saturation не хватает еще около 20 млн ETH.

Текст проекта конкретизирует стартовую точку: на консенсусном уровне годовая доходность сейчас составляет около 2.62 процента, что эквивалентно ежегодной выплате примерно 1.054 млн ETH. Дополнительно до 0.20 процента дают вознаграждения уровня исполнения, то есть комиссии за транзакции и priority payments. Таким образом, валидатор может получать до 2.82 процента валовой доходности.

Однако доходность начнет снижаться задолго до того, как сеть достигнет этого порога. После полного внедрения при нынешнем уровне стейкинга от 2.62 процента останется лишь около 1.2 процента. Тем не менее переход не будет резким. Авторы планируют примерно 18-месячный этап наращивания, который начнется близко к текущему уровню вознаграждений. На начальном этапе стейкеры почти не заметят изменений в доходности. Такой растянутый переход призван предотвратить беспорядочные волны выхода из набора валидаторов.

Аргумент исследователей о безопасности при высокой доле стейкинга

Исследователи обосновывают вмешательство аргументом безопасности, который идет вразрез с распространенной интуицией. Обычно больший объем капитала в системе считается повышением безопасности. Но текст проекта с этим не согласен. Согласно документу, предельная польза от дополнительного стейка для экономической безопасности со временем снижается. Одновременно усиливаются несколько рисков. После определенного уровня дополнительный стейк, таким образом, будет делать Ethereum менее безопасным, а не более безопасным.

Спор не нов. Jérôme de Tychey указывает, что сопоставимое предложение уже обсуждалось в 2024 году, но тогда не получило развития. Соавтор и президент Ethereum France поэтому делает упор прежде всего на сроки. По его словам, после превышения отметки 50 процентов исправление ситуации становится значительно дороже.

"Действовать сейчас позволяет рынку стабилизироваться ниже 50%. Действовать только после выхода за этот уровень означает исправлять гораздо больший дисбаланс, с большим числом вынужденных выходов и большими издержками для каждого участника. Мягкий путь открыт только сейчас." — Jérôme de Tychey, соавтор предложения и президент Ethereum France

"Действовать сейчас позволяет рынку стабилизироваться ниже 50%. Действовать только после выхода за этот уровень означает исправлять гораздо больший дисбаланс, с большим числом вынужденных выходов и большими издержками для каждого участника. Мягкий путь открыт только сейчас." — Jérôme de Tychey, соавтор предложения и президент Ethereum France

Логика предложения ориентирована на реакцию рынка. Снижение доходности должно вывести капитал из набора валидаторов до того, как соотношение достигнет порога. Предложение регулирует спрос на стейкинг через цену, а не через фиксированный лимит. Для валидаторов расчет меняется с каждым процентным пунктом роста этого соотношения. Любой, кто по-прежнему хочет стейкать, может это делать, но при уменьшающейся доходности. Однако проект не может гарантировать, что рынок действительно стабилизируется ниже 50 процентов.

Критика со стороны CEO Aave Stani Kulechov

Наиболее жестко высказался Stani Kulechov, CEO Aave Labs. За компанией стоит одноименный DeFi-кредитный протокол. Там пользователи вносят ETH в качестве залога и берут под него займы. Он публично выступил в начале августа, вскоре после открытия обсуждения на форуме. По его словам, предложение не достигает своей цели и даже наносит Ethereum прямой ущерб. Для DeFi переход к нулевой доходности делает распространенные стратегии кредитования ETH в значительной степени нерентабельными. В результате исчезнут целые сценарии использования кредитования и доходности на базе ETH.

Критика выходит за рамки отдельных протоколов. Особенно уязвимыми считаются solo stakers, поскольку они сильнее зависят от текущих вознаграждений, чем крупные институциональные провайдеры. Небольшие операторы также несут фиксированные расходы на оборудование и обслуживание, которые при падении доходности становится труднее покрывать. Liquid staking tokens, такие как stETH, также потеряли бы привлекательность, поскольку их доход напрямую формируется из вознаграждений валидаторов.

Речь идет о значительных суммах. Протоколы liquid staking сейчас управляют примерно USD 34.9 млрд, из которых около USD 17.6 млрд приходится на Lido. По сравнению с рыночной капитализацией ETH примерно USD 225 млрд это соответствует около 15 процентов стоимости сети. По мнению критиков, доходность стейкинга дополнительно служит ориентиром для многочисленных стратегий по процентным ставкам на рынках DeFi-кредитования. Поэтому, если она исчезнет, приложения, построенные поверх них, также потеряют свою основу.

Временной прессинг перед обновлением Hegotá

Авторы подали проект за несколько дней до дедлайна для неключевых EIP, предназначенных для предстоящего обновления Hegotá. Это обновление следует за Glamsterdam, вышедшим в начале 2026 года, и запланировано на конец 2026 года. Его основной фокус по-прежнему связан с масштабированием и эффективностью. У проекта пока нет официального номера EIP; такие обозначения, как EIP-8361 и EIP-8363, циркулируют только в медиа-отчетах. Core-разработчики сначала решат, включать ли предложение в пакет обновления.

За этим спором стоит давний вопрос денежно-кредитной политики. В отличие от Bitcoin, у которого фиксированный лимит в 21 million coins, у Ethereum нет жесткого потолка предложения. Поэтому монетарная политика остается изменяемой через параметры протокола. Самым значимым изменением на сегодня стал EIP-1559, реализованный в 2021 году. Этот механизм уничтожает часть комиссий за транзакции через base fee burn. С тех пор Ethereum в периоды высокого спроса на сеть временами становился дефляционным. Новый проект расширил бы этот инструмент и на сторону эмиссии.

Не все видят в этом проблему. Руководитель исследовательского направления Grayscale Zach Pandl считает замедление роста предложения положительным фактором для ETH. Ведь сеть выплачивает свои денежные потоки через инфляцию. Компания платит дивиденды, а Ethereum компенсирует участникам вновь выпущенными монетами. Кроме того, инициатива появилась примерно через месяц после пересмотренного strawmap Ethereum Foundation, который описывает крайне компактный Ethereum. Теперь core-разработчики будут обсуждать меру на форуме.