Новое предложение по Ethereum вновь разжигает дискуссию о денежно-кредитной политике сети, рекомендуя постепенно снизить эмиссию новых ETH до нуля, как только общая стоимость застейканного Ether достигнет приблизительно $112 миллиардов.

Проект вводит пересмотренную кривую эмиссии, которая будет систематически сокращать вознаграждения валидаторов по мере увеличения объёма застейканного ETH. Согласно предложенной модели, вознаграждения за стейкинг в конечном итоге полностью исчезнут, как только стоимость застейканного ETH превысит указанный порог, что фактически ограничит новую эмиссию ETH от стейкинга на этом уровне. Этот порог примечателен тем, что на Beacon Chain уже застейкано более 34 миллионов ETH, что выводит текущую стоимость стейкинга в зону достижимости предлагаемого ограничения. План вызвал обширные обсуждения в сообществе Ethereum и пока далёк от принятия.

Почему это предложение имеет значение

В настоящее время Ethereum выпускает новые ETH для валидаторов, которые помогают обеспечивать безопасность сети посредством механизма консенсуса proof-of-stake. С момента проведения Merge в сентябре 2022 года эмиссия уже резко снизилась — примерно на 90 процентов — по сравнению с предыдущей моделью proof-of-work. Тем временем механизм сжигания комиссий EIP-1559, активированный в августе 2021 года, может компенсировать или даже превысить новую эмиссию в периоды повышенной активности в сети, периодически делая ETH дефляционным на чистой основе.

Предложение появилось в то время, когда ликвидный стейкинг стал доминирующей формой участия в сети. Такие платформы, как Lido, наряду с обменными сервисами стейкинга от Coinbase и Binance, коллективно контролируют значительную долю всего застейканного ETH — тенденция, которая уже привлекла внимание тех, кто обеспокоен концентрацией валидаторов.

Сторонники предложения утверждают, что участие в стейкинге выросло до уровня, при котором продолжающаяся эмиссия фактически передаёт ценность от не-стейкеров к стейкерам без значимого улучшения сетевой безопасности. Они полагают, что снижение эмиссии укрепит дефицитность Ether, одновременно препятствуя чрезмерной концентрации стейкинга.

Ключевые цели

Заявленные цели предложения включают:

• Постепенное снижение вознаграждений валидаторов по мере роста участия в стейкинге.
• Полное прекращение новой эмиссии ETH после того, как общая стоимость стейкинга достигнет примерно $112 миллиардов.
• Ограничение чрезмерного стейкинга при сохранении достаточного уровня экономической безопасности.
• Укрепление долгосрочной дисциплины предложения Ethereum.

Разделённая реакция сообщества

Предложение вызвало неоднозначные реакции во всей экосистеме Ethereum. Сторонники характеризуют его как логичный следующий шаг в эволюции денежно-кредитной политики Ethereum, который со временем может сделать ETH более дефицитным активом. Критики, однако, предупреждают, что резкое сокращение вознаграждений за стейкинг может подорвать стимулы для соло-валидаторов, ускорить централизацию среди крупных провайдеров стейкинга и изменить базовые предположения о безопасности Ethereum.

Некоторые разработчики также поставили под вопрос, подкреплены ли предложенный порог и кривая вознаграждений достаточным экономическим моделированием. Другие утверждают, что агрессивное сокращение эмиссии может негативно отразиться на приложениях децентрализованных финансов, которые зависят от доходности стейкинга как фундаментального компонента доходности.

Учитывая, что предложение представляет собой существенное изменение в консенсусной экономике Ethereum, ожидается, что оно пройдёт тщательную техническую проверку и широкие общественные дебаты перед формальным рассмотрением для включения в будущие обновления сети. Любой путь к реализации потребует формализации в виде Ethereum Improvement Proposal и принятия в запланированное обновление протокола. На данном этапе это лишь предложение на ранней стадии, и оно не было одобрено к внедрению.