Claude AI от Anthropic описал сценарий, при котором Ethereum в ближайшие месяцы может обогнать Bitcoin и стать ведущим цифровым активом — это давно ожидаемый «Flippening», при котором рыночная капитализация ETH превысит капитализацию BTC. Дискуссия об этом идет с ранних лет Ethereum; ближе всего к реальности дело было в середине 2017 года, когда капитализация ETH достигла примерно 80% от капитализации Bitcoin, после чего разрыв снова вырос.

Согласно анализу, опубликованному 99Bitcoins, ИИ-модель выявила конкретный катализатор, который мог бы запустить параболический рост Ethereum за счет Bitcoin. Накануне сегодняшнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) — органа Федеральной резервной системы, определяющего процентные ставки, — ETH торговался около $2,350 с рыночной капитализацией $287 млрд, тогда как BTC стоил $80,800 при общей оценке в $1,62 трлн.

(Источник: Claude)

Гипотетический катализатор: токенизированные казначейские облигации с расчетами в Ethereum

Сценарий предлагает читателям представить, что Министерство финансов США совместно с Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) — организацией, осуществляющей расчеты по основной части сделок с ценными бумагами в США, — и коалицией крупнейших банков объявляет пилотный проект, который перерастает во что-то гораздо более масштабное. Новые выпуски казначейских облигаций — рынок объемом более $28 трлн — будут рассчитываться в основной сети Ethereum через токенизированные ценные бумаги.

При такой схеме каждое урегулирование, перевод обеспечения и сделка РЕПО будут сжигать ETH в виде комиссий — тот же механизм сжигания комиссий, который Ethereum активировал с обновлением EIP-1559 в августе 2021 года, — а первичные дилеры должны будут держать ETH и размещать его в стейкинге для запуска валидаторов, обеспечивающих институциональную финальность транзакций. ETH перестанет быть спекулятивным технологичным токеном и станет топливом для важнейшего рынка облигаций мира.

Сам отчет помечает сценарий как маловероятный, но не невозможный, отмечая, что пилотные проекты по токенизации уже существуют, и этот прогноз — лишь максималистская версия данной тенденции. Эти пилоты вполне реальны: токенизированные продукты на основе казначейских облигаций США — включая фонд BlackRock BUIDL, запущенный в Ethereum в марте 2024 года, — уже хранят миллиарды долларов в публичных блокчейнах, что является реальным, но крошечным присутствием по сравнению с рынком в $28 трлн, который этот сценарий предполагает перенести ончейн. То, насколько быстро это присутствие будет расти, — наблюдаемая нить, за которой стоит следить, пока разворачивается хронология сценария.

Что говорит график

Ethereum торгуется около $2,340, находясь практически точно на реализованной цене $2,310 — средней ончейн-себестоимости — и 200-дневной EMA на уровне $2,315, что анализ описывает как классическое вымытое дно.

Это далеко внизу от исторического максимума $4,946.05, а настроения плохие: в октябре отток из спотовых ETF на ETH составил $1,26 млрд — почти месячный рекорд, что является заметным сдвигом для продуктов, дебютировавших в США лишь в июле 2024 года.

Однако импульс затухает. Цена прижимается к нижней полосе Боллинджера (внешней границе волатильностного канала) около $2,302, значительно ниже средней линии 20-дневной SMA на уровне $2,420 — на подобной территории формируются основания. Предложение также сокращается: только 23 октября балансы на биржах уменьшились на 169,770 ETH.

Затем анализ измеряет размах от основания $2,310 до максимума $4,946 — диапазон примерно $2,636 — и проецирует от него расширения Фибоначчи, целевые уровни на основе соотношений, выведенные из величины предыдущего размаха. Расширение 1.618 приходится примерно на $6,575, 2.618 — на $9,211, а 3.618 — на $11,847. Расширение 4.236, традиционный уровень «мании», достигает примерно $13,477. При обращающемся предложении в 122,17 млн ETH этот финальный уровень подразумевает рыночную капитализацию примерно $1,65 трлн — около того, где сегодня находится капитализация Bitcoin. Иными словами, триггер Flippening — это одновременно и уровень Фибоначчи.

(Источник: TradingView)

Как разворачивается Flippening

Flippening — момент, когда капитализация Ethereum превысит капитализацию Bitcoin, — это игра соотношений. При обращении около 20,1 млн BTC и 122,17 млн ETH, чтобы сравняться, ETH должен торговаться примерно на уровне 16,5% цены Bitcoin. Bitcoin находится около $80,840, а ETH — около $2,350, поэтому соотношение ETH/BTC составляет лишь около 0,029. По сценарию оно должно вырасти примерно в 5,7 раза — до 0,165 или выше.

Это звучит абсурдно, признает анализ, но гипотетический катализатор воздействует на соотношение сразу с нескольких сторон:

• У Bitcoin нет сопоставимого драйвера спроса. Люди держат BTC как средство сбережения. ETH же, напротив, становится расходуемым ресурсом для рынка облигаций: каждое урегулирование сжигает его часть через механизм сжигания комиссий, и каждому дилерскому столу приходится его закупать.
• Свободное предложение сокращается, пока спрос растет. Валидаторы блокируют ETH, биржевые балансы уже падают, а институты, покупающие ETH для операционных нужд, — не тот тип держателей, которые продают на росте.
• ETH — продуктивное обеспечение. ETH в стейкинге приносит доходность, а BTC — нет, поэтому дилерский стол по облигациям, выбирающий резервный актив для ончейн-расчетов, выберет тот, который платит.
• Ротация капитала подпитывает саму себя. Капитализация ETH сегодня составляет лишь около $288 млрд против примерно $1,6 трлн у Bitcoin, и для учета разрыва в $1,3 трлн не требуется $1,3 трлн чистых покупок: при тонком свободном предложении малая доля этого капитала переоценивает всё предложение. По мере роста ETH/BTC в игру входят трейдеры соотношений, и за несколько недель соотношение может пройти путь от 0,029 до 0,165.

Есть одна оговорка: математика работает, только если Bitcoin остается примерно стабильным, пока ETH растет. Если BTC будет расти вместе с ним, Ethereum придется пройти еще дальше, чтобы догнать.

Прогнозируемый финал

В заключении сценария Ethereum торгуется по $13,500 1 января 2027 года — рост более чем на 475% от сегодняшней цены, что дает капитализацию ETH около $1,65 трлн, чуть выше примерно $1,6 трлн Bitcoin. Объявление о рынке облигаций приходится на четвертый квартал и пробивает основание на $2,310, после чего ETH проходит максимум $4,946, поскольку институты наперебой скупают топливо для своих новых расчетных рельсов. Тем временем стейкинг и заблокированное предложение сокращают свободную массу, за которую борются все остальные, и закрытие года на уровне расширения 4.236 станет моментом, когда Flippening перестанет быть мемом и станет заголовком: ETH, а не BTC, — крупнейший цифровой актив в мире.

Этот прогноз является сгенерированным ИИ сценарием, о котором сообщает 99Bitcoins.