Ethereum контролирует 52,2% рынка токенизированных RWA на фоне усиления конкуренции между блокчейнами

Ethereum продолжает доминировать на быстрорастущем рынке токенизированных реальных активов (RWAs), обеспечивая 52,2% общей рыночной капитализации сектора, согласно данным Token Terminal.

Этот показатель ставит Ethereum значительно выше всех других блокчейн-сетей, конкурирующих в индустрии токенизации. Оставшаяся доля рынка распределена между 31 другой сетью, включая такие сети, как Polygon, Avalanche, Solana и Arbitrum, что подчеркивает как текущее лидерство Ethereum, так и усиливающуюся конкуренцию за долю в формирующейся ончейн-финансовой экономике.

На это также обратил внимание Cointelegraph в X, подчеркнув позицию Ethereum на фоне того, как традиционные финансовые активы все активнее переходят в блокчейн-сети. Токенизация стала одной из самых внимательно отслеживаемых областей индустрии цифровых активов: банки, управляющие активами и финтех-компании активно изучают способы представления традиционных активов на блокчейн-инфраструктуре.

Ethereum сохраняет доминирующую позицию

Доля Ethereum в 52,2% обеспечивает сети доминирующее положение на рынке токенизированных реальных активов. Это лидерство имеет важное значение, поскольку токенизация все чаще рассматривается как один из возможных мостов между традиционными финансами и блокчейн-технологией.

Реальные активы, обычно обозначаемые как RWAs, могут включать государственные облигации, корпоративный долг, частный кредит, недвижимость и другие финансовые инструменты. Представляя эти активы в виде токенов на блокчейне, эмитенты потенциально могут создавать новые способы торговли, расчетов и управления правом собственности.

Ethereum получил преимущество, будучи одной из первых крупных блокчейн-сетей, сумевших привлечь разработчиков, приложения децентрализованных финансов и институциональные эксперименты. Его крупная экосистема разработчиков и устоявшаяся инфраструктура помогли сделать сеть естественным местом для токенизированных активов.

Что такое токенизированные реальные активы?

Токенизированные реальные активы — это цифровые представления активов или прав, связанных с чем-то, что существует вне блокчейна. Токен может представлять долю в казначейской ценной бумаге, пай фонда, часть частного кредита или другой финансовый инструмент.

Вместо того чтобы полагаться исключительно на традиционные базы данных для учета прав собственности, технология блокчейна может использоваться для записи владения и переводов. Эта концепция привлекательна, поскольку блокчейн-сети работают непрерывно и позволяют активам перемещаться через программируемые системы. Теоретически токенизация может сделать некоторые финансовые продукты более доступными, прозрачными и эффективными.

Однако токенизация не устраняет необходимость в юридических соглашениях, кастодианах, регуляторах или традиционной финансовой инфраструктуре.

Почему Ethereum стал ведущей сетью для RWA

Доминирование Ethereum в токенизированных активах не случайно. Сеть годами развивала инфраструктуру для децентрализованных финансов и цифровых активов. Разработчики могут создавать смарт-контракты, которые автоматически исполняют транзакции в соответствии с заранее заданными правилами — функциональность, особенно полезную для токенизированных финансовых продуктов.

Эмитент может встроить в смарт-контракт правила, регулирующие переводы, право инвесторов на участие, распределения и другие функции. Устоявшееся сообщество разработчиков Ethereum также предоставляет финансовым учреждениям доступ к широкой экосистеме технической экспертизы.

Институциональное преимущество Ethereum

Рост токенизированных RWAs все в большей степени определяется институциональными инвесторами. Банки, управляющие активами и финансовые компании начали изучать блокчейн-версии традиционных продуктов. Такие учреждения обычно уделяют первоочередное внимание безопасности, ликвидности, соблюдению требований и надежности инфраструктуры.

Долговечность Ethereum и его обширная экосистема делают сеть привлекательной для институтов, ищущих блокчейн с подтвержденной историей работы. Переход сети в сентябре 2022 года с proof-of-work на proof-of-stake, известный как The Merge, сократил энергопотребление примерно на 99,95%, сняв важную озабоченность у ESG-ориентированных институтов, которые ранее с осторожностью относились к экологическому следу блокчейна. Сеть также сохраняет значительную ликвидность как на децентрализованных, так и на централизованных финансовых рынках — инфраструктуру, которая может поддерживать токенизированные активы по мере их перехода от экспериментальных проектов к более масштабным финансовым приложениям.

Токенизация становится крупным финансовым трендом

Рынок RWA расширился по мере того, как финансовые учреждения стали увереннее относиться к блокчейн-технологиям. Идея размещения традиционных активов onchain когда-то была в основном связана с криптовалютными стартапами; сегодня ее изучают крупные финансовые институты по всему миру.

Государственные облигации стали одними из самых успешных ранних примеров. Токенизированные продукты на основе казначейских бумаг позволяют инвесторам получить блокчейн-экспозицию к государственному долгу США, потенциально выигрывая от более быстрых расчетов и программируемых переводов. Частный кредит и доли фондов также активно изучаются.

Ethereum сталкивается с растущей конкуренцией

Хотя Ethereum контролирует более половины рынка токенизированных RWA, он не работает без конкуренции. Оставшиеся 47,8% распределены между 31 другой блокчейн-сетью, что означает: многие сети активно борются за институциональную токенизационную активность.

Сети могут дифференцироваться по стоимости транзакций, скорости, функциям комплаенса, интероперабельности и специализированной инфраструктуре. Polygon привлек токенизированные фондовые продукты Franklin Templeton, тогда как Avalanche позиционирует себя для институциональных subnet-структур. Некоторые блокчейн-проекты специально создаются для обслуживания финансовых учреждений, другие ориентированы на токенизированные ценные бумаги, платежи или институциональные расчеты. Поэтому конкурентная среда может существенно измениться по мере взросления отрасли RWA.

Почему институты изучают несколько сетей

Финансовые учреждения могут не хотеть зависеть от одного блокчейна. Разные сети могут предлагать разные технические и регуляторные характеристики. Банк может использовать один блокчейн для токенизированных депозитов, другой — для расчетов по ценным бумагам, а третий — для приложений публичного рынка.

Интероперабельность поэтому может стать столь же важной, как и доля рынка любой отдельной сети. Текущее доминирование Ethereum дает ему преимущество, но институты могут продолжать экспериментировать с альтернативной инфраструктурой.

Сетевые эффекты Ethereum

Одно из главных преимуществ Ethereum — его сетевой эффект. У блокчейна тысячи разработчиков, устоявшиеся децентрализованные приложения и большая экосистема поставщиков инфраструктуры. Это облегчает новым проектам интеграцию с существующими системами.

Токенизированный актив, выпущенный в Ethereum, потенциально может взаимодействовать с децентрализованными биржами, кредитными протоколами, кошельками и другими приложениями. Такая компонуемость — одно из ключевых преимуществ блокчейн-финансов: вместо того чтобы строить каждую финансовую услугу отдельно, разработчики могут связывать разные приложения через общую инфраструктуру.

Роль стейблкоинов

Стейблкоины — еще один важный компонент экосистемы токенизированных активов. Стейблкоины, обеспеченные долларом, позволяют пользователям перемещать блокчейн-репрезентации стоимости, сохраняя экспозицию к доллару США, и могут выступать в качестве расчетного слоя для токенизированных активов.

Например, токенизированный продукт на основе казначейских бумаг может быть потенциально куплен или погашен с использованием стейблкоина, номинированного в долларах, создавая связь между традиционными финансовыми активами и блокчейн-платежами. Ethereum исторически остается одной из крупнейших экосистем для стейблкоинов, что дополнительно укрепляет его позицию в токенизированных финансах.

Токенизация может изменить расчеты

Традиционные финансовые рынки часто включают несколько посредников. Сделка с ценными бумагами может требовать брокеров, кастодианов, клиринговых систем и расчетных институтов. Блокчейн-технология потенциально может сократить часть этих уровней — если владение и расчеты происходят в одной и той же сети, транзакции могут стать быстрее и более автоматизированными, а смарт-контракты смогут выполнять некоторые административные функции.

Это не означает, что традиционные посредники исчезнут. Скорее, их роль может измениться по мере того, как блокчейн-инфраструктура будет интегрироваться в существующие финансовые системы.

Преимущество круглосуточного рынка

Блокчейн-сети работают непрерывно, создавая возможность финансовых рынков, функционирующих 24 часа в сутки, 7 дней в неделю. Традиционные рынки ценных бумаг обычно работают по конкретным торговым часам и графикам расчетов. Токенизированные активы потенциально могут передаваться вне этих традиционных окон — это может стать все более привлекательным для глобальных институтов, работающих в разных часовых поясах.

Однако регуляторные ограничения и ограничения ликвидности по-прежнему необходимо решить, прежде чем токенизированные рынки смогут полностью воспроизвести доступность криптовалютных рынков.

Регулирование по-прежнему остается ключевой проблемой

Токенизация — это не только технологический вопрос. Финансовые активы регулируются законами, касающимися владения, ценных бумаг, защиты инвесторов, хранения и расчетов. Блокчейн-токен автоматически не меняет юридический статус актива, который он представляет.

Эмитенты по-прежнему должны обеспечивать соответствие своих продуктов применимым нормам, что особенно важно, когда токенизированные ценные бумаги предлагаются в нескольких юрисдикциях. Следовательно, регуляторная определенность может оказать серьезное влияние на то, какие блокчейн-сети в конечном итоге будут доминировать в институциональной токенизации.

Важность юридического права собственности

Одна из крупнейших проблем токенизации — установить связь между ончейн-токеном и лежащим в его основе реальным активом. Если токен представляет казначейскую ценную бумагу, инвесторам нужна уверенность в том, что базовый актив действительно существует и что держатель токена имеет юридически исполнимые права.

Это требует надежных кастодианов, юридических соглашений и прозрачной отчетности. Блокчейн-технология может обеспечивать прозрачность перемещения токенов, но она не может самостоятельно верифицировать каждый офчейн-актив. Следовательно, отрасль RWA зависит от сочетания блокчейн-инфраструктуры и традиционных финансовых институтов.

Проблема масштабирования Ethereum

Доминирование Ethereum сопровождается и серьезной проблемой: масштабируемостью. Стоимость транзакций в mainnet может расти при увеличении активности в сети. Для крупных институциональных приложений важны предсказуемые транзакционные издержки и высокая пропускная способность.

Ethereum ответил на это развитием более широкой экосистемы масштабирования, включающей сети Layer 2. Эти сети обрабатывают транзакции, используя инфраструктуру, связанную с Ethereum, стремясь при этом обеспечить более низкие издержки и более высокую пропускную способность. Если токенизированные финансовые рынки существенно расширятся, способность Ethereum эффективно масштабироваться может стать еще более важной.

Сети Layer 2 могут укрепить позицию Ethereum

Экосистема Layer 2 может позволить Ethereum сохранять роль расчетного и защитного слоя, одновременно поддерживая больший объем транзакций. Токенизированные активы потенциально могут выпускаться и торговаться в сетях Layer 2, опираясь на Ethereum в вопросах базовой безопасности.

Такая модель может дать институтам большую гибкость. Вместо выбора между устоявшейся экосистемой Ethereum и более дешевыми альтернативными сетями, финансовые приложения потенциально смогут использовать инфраструктуру, связанную с Ethereum, на разных уровнях. Это может помочь Ethereum сохранить лидерство по мере роста токенизации.

Токенизированные казначейские продукты лидируют на рынке

Государственный долг стал одной из наиболее заметных категорий в токенизированных финансах. Токенизированные продукты на базе казначейских бумаг позволяют инвесторам получать доступ к краткосрочным ценным бумагам правительства США через блокчейн-платформы, сочетая традиционные активы, приносящие доход, с блокчейн-расчетами.

В марте 2024 года BlackRock запустила BUIDL, свой токенизированный фонд казначейских облигаций США, в сети Ethereum — это стало одним из наиболее заметных выходов крупного управляющего активами в сферу блокчейн-эмиссии фондов. OnChain U.S. Government Money Fund компании Franklin Templeton также расширился на несколько сетей. Эти продукты привлекательны на рынке, где инвесторы все чаще хотят и регулируемую финансовую экспозицию, и гибкость цифровых активов. Ethereum сыграл важную роль в росте этой категории.

Частный кредит и альтернативные активы

Токенизация расширяется и за пределы государственного долга. Фонды частного кредита, продукты недвижимости и альтернативные инвестиции рассматриваются как потенциальные кандидаты для блокчейн-представления.

Эти рынки часто менее ликвидны, чем публичные ценные бумаги. Токенизация потенциально может создать новые возможности на вторичном рынке. Однако ликвидность нельзя просто создать выпуском токена — для значимой торговой активности должны существовать достаточное число покупателей, продавцов и юридическая инфраструктура. Это остается одной из ключевых проблем для сектора RWA.

Почему лидерство Ethereum имеет значение

Доля Ethereum в 52,2% дает сети существенное преимущество первопроходца. Чем больше финансовых активов выпускается в Ethereum, тем полезнее сеть становится для других институтов. Разработчики также с большей вероятностью будут создавать инфраструктуру там, где уже существует значимая ликвидность активов.

Это может создать эффект обратной связи: больше активов привлекает больше приложений; больше приложений привлекает больше пользователей; больше пользователей создает большую ликвидность; большая ликвидность затем стимулирует новых эмитентов выбирать ту же сеть.

Но доля рынка не гарантирована

Текущее положение Ethereum не следует воспринимать как гарантию того, что он будет доминировать в токенизации бесконечно. Отрасль все еще относительно молода, а институциональные предпочтения могут меняться по мере развития регуляторных рамок.

Конкурирующий блокчейн может привлечь крупное финансовое учреждение и использовать это отношение для построения гораздо более крупной экосистемы. Технологии также могут быстро эволюционировать: сеть, которую сегодня считают слишком дорогой или медленной, может улучшить инфраструктуру и стать значительно более конкурентоспособной.

Гонка за институциональную блокчейн-инфраструктуру

Рынок RWA все больше превращается в соревнование между блокчейн-сетями за институциональное доверие. Финансовые учреждения ищут не просто самый быстрый блокчейн; им нужна инфраструктура, способная отвечать требованиям безопасности, соответствия, надежности и интероперабельности.

Устоявшаяся репутация Ethereum дает ему важное преимущество, но альтернативные сети активно создают продукты, специально предназначенные для институционального использования. В результате может сформироваться мультичейновая финансовая система, а не одна сеть, доминирующая во всех категориях.

Что токенизация может означать для традиционных финансов

Если токенизация продолжит расти, границы между традиционными финансами и криптовалютой могут стать все менее различимыми. Казначейская облигация может существовать как блокчейн-токен. Фонд денежного рынка может распределять доли через смарт-контракты. Инвестиция в частный кредит может передаваться через цифровой кошелек.

Стейблкоины могут обеспечивать платежную инфраструктуру. Банки могут предоставлять услуги хранения и комплаенса. Блокчейн-сети могут обеспечивать расчеты. Эта модель не обязательно заменит традиционные финансы — скорее, она может модернизировать части существующей финансовой системы.

Долгосрочная возможность для Ethereum

Текущее лидерство Ethereum дает ему значительную возможность стать ключевым расчетным слоем для токенизированных финансовых активов. Его задача — сохранить это положение, поскольку институты требуют более низких издержек, большей пропускной способности и более сильных возможностей комплаенса.

Дорожная карта масштабирования сети, экосистема Layer 2 и база разработчиков могут помочь удовлетворить эти требования. Если успех будет достигнут, Ethereum может стать одной из важнейших частей инфраструктуры, соединяющей традиционные финансовые рынки с блокчейн-технологией.

Взгляд вперед

Доля Ethereum в 52,2% на рынке токенизированных реальных активов подчеркивает текущую силу сети в одной из самых быстрорастущих областей цифровых финансов. При наличии 31 другой блокчейн-сети, конкурирующей за оставшуюся долю рынка, позиция Ethereum значима, но ее длительность не гарантирована.

Будущее токенизации будет зависеть от ряда факторов, включая регулирование, масштабируемость, интероперабельность, институциональное принятие и развитие надежных правовых рамок. Ethereum имеет преимущества во всех этих областях, особенно благодаря устоявшейся экосистеме и сетевым эффектам, однако конкуренты все активнее нацеливаются на тот же институциональный рынок.

Для инвесторов и более широкой криптоиндустрии сектор RWA может стать одним из важнейших полей конкуренции следующего этапа внедрения блокчейна. Ключевой вопрос уже не в том, могут ли традиционные активы перейти в блокчейн, а в том, какая именно блокчейн-инфраструктура станет основой этого перехода.

На данный момент данные Token Terminal показывают, что Ethereum уверенно лидирует. С более чем половиной рынка токенизированных RWA, сосредоточенной в его сети, Ethereum занял сильную стартовую позицию. Сможет ли он сохранить это доминирование по мере перехода токенизации от экспериментов к массовой финансовой инфраструктуре, станет одним из важнейших событий, за которыми стоит следить в индустрии цифровых активов.