Волатильность и спекуляции на криптовалютных рынках часто идут рука об руку, и Ethereum [$ETH] за последние 48 часов стал наглядным примером — этот отрезок времени стал настоящими американскими горками для альткоина.

Ликвидации — принудительное закрытие позиций с плечом при движении цены против трейдера — относятся к числу наиболее пристально отслеживаемых индикаторов стресса в криптовалютах, поскольку они показывают, где концентрировалось кредитное плечо в момент роста волатильности.

Данные CoinGlass показали, что почти $300 млн длинных позиций было ликвидировано, когда распродажа охватила фьючерсный рынок. Тем не менее недавняя волна ликвидаций остается скромной по сравнению с сжатием ликвидности в начале октября, когда было ликвидировано почти $500 млн позиций после пробоя $ETH ниже уровня поддержки $2,500, что привело к коррекции на 7%.

Ликвидации остаются сдержанными: кит с высокой уверенностью возвращается

Несмотря на ликвидацию длинных позиций почти на $300 млн на этот раз, $ETH скорректировался лишь чуть более чем на 1% — движение, которое говорит об относительно сдержанном давлении продавцов, по крайней мере пока. Это поднимает вопрос: был ли прав сооснователь Fundstrat Том Ли — опытный стратег с Уолл-стрит — когда заявил, что Ethereum близок к достижению дна?

В поддержку этого взгляда говорит тот факт, что трейдер, заявляющий о стопроцентной доле прибыльных сделок, вновь открыл длинную позицию по Ethereum. Трейдер использовал плечо 25x для лонга на 20,277 $ETH, вложив в позицию $45,3 млн, и она уже принесла $252 тыс. прибыли.

Плечо такого масштаба — палка о двух концах: оно усиливает любой рост, но и не оставляет права на ошибку — достаточно движения всего на несколько процентов против сделки, чтобы позиция была принудительно закрыта. Именно поэтому входы с большим плечом обычно расцениваются как выражение высокой уверенности, а не как случайная ставка.

Примечательно, что предыдущие 10 сделок трейдера были все прибыльными, принеся $6,32 млн реализованной прибыли. С учетом этой статистики — и того факта, что $ETH показал ограниченное снижение на фоне масштабных фьючерсных распродаж — такая позиция может указывать на то, что трейдер делает ставку на потенциальное восстановление, которое рынок в целом еще не заложил в цену, добавляя еще один бычий аргумент к тезису Тома Ли о дне $ETH на уровне $2,000.

Тем не менее настоящая проверка прогноза о дне может быть еще впереди.

Прогноз о дне проходит проверку: предложение превышает спрос

Рынок пока не до конца убежден, что Ethereum нашел дно. Данные в блокчейне показывают, что неопределенность проявляется и в спросе на стейкинг, который продолжает ослабевать. По данным ValidatorQueue, около 1,036,882 $ETH на сумму более $2,3 млрд ожидают входа в очередь валидаторов основной сети Ethereum. Это значительное снижение по сравнению с 3,737,802 $ETH шесть месяцев назад, что говорит о том, что все меньше инвесторов стремятся блокировать свои $ETH ради вознаграждений за стейкинг. Очередь на вход работает как индикатор в реальном времени свежих долгосрочных обязательств перед сетью: инвесторы должны ждать своей очереди, чтобы активировать валидатор и внести свои токены — шаг, который обычно сигнализирует о намерении держать активы на длительном горизонте.

Институциональные настроения вокруг Ethereum также остаются негативными. За последние пять недель наблюдаются непрерывные оттоки из Ethereum ETF, и менее чем за неделю с начала ноября уже зафиксирован чистый отток в $270 млн. Спотовые Ethereum ETF, торгуемые в США с 2024 года, дают институциональным инвесторам экспозицию к $ETH без необходимости напрямую держать токен, поэтому их ежедневные потоки широко отслеживаются как индикатор институционального спроса. Если тенденция сохранится, в ноябре оттоки могут превысить октябрьские $1,6 млрд, усиливая давление на $ETH и его перспективы восстановления.

Если эти факторы не начнут улучшаться, заявление о достижении Ethereum дна на текущих уровнях может оказаться преждевременным. Пока $ETH остается подверженным дальнейшему снижению: длинные позиции продолжают накапливаться, несмотря на ухудшающуюся техническую картину, ослабевающий спрос на стейкинг и растущие оттоки из ETF.

Помимо этого, чуть ниже уровня $2,200 существует крупный кластер ликвидаций длинных позиций. Если общие настроения останутся слабыми, $ETH может снять эту ликвидность и потенциально упасть ниже уровня $2,000 до возможного разворота, а значит, рынку может потребоваться еще один раунд снижения, прежде чем тезис Тома Ли о дне получит более весомую поддержку.

Точки данных, которые проверят этот прогноз, уже определены: темпы потоков ETF, размер очереди на вход валидаторов и поведение рынка вокруг ликвидности, сконцентрированной ниже $2,200.

Итог: крупный Ethereum-трейдер ставит на восстановление, несмотря на недавнюю волатильность рынка, тогда как падающий спрос на стейкинг, устойчивые оттоки из ETF и нависающие риски ликвидации все еще могут опустить $ETH ниже отметки $2,000.