Ethena представила пакет изменений, призванных снизить давление продаж со стороны инвесторов на ENA и прояснить, как выручка протокола может поддерживать токен. Согласно официальному анонсу Фонда Ethena, Фонд выкупил заблокированные токены ENA у нескольких сид-инвесторов и ускорил оставшийся график инвесторских разблокировок.

Изменения также касаются прав собственности на протокол, будущих денежных потоков и предложенного расширения механизма комиссии ENA. По словам Ethena, новая структура направляет больше экономической ценности в пользу Фонда, экосистемы и держателей токенов по мере роста оборотного предложения стейблкоина USDe. Ethena является эмитентом USDe — синтетического доллара, выступающего ключевым продуктом протокола, — а анонс вышел на фоне растущего внимания отрасли к тому, как крупные запланированные разблокировки токенов влияют на оборотное предложение.

Инвесторские разблокировки реструктурированы через внебиржевые выкупы

Фонд сообщил, что за последние две недели приобрёл заблокированные ENA по внебиржевым сделкам. В сделки вошли сид-инвесторы, которые изначально получили более 0,25% от общего объёма предложения ENA.

Ethena разделила этих инвесторов на две группы в зависимости от того, продавали ли они ENA после 10 октября. У тех, кто продавал, протокол выкупил все оставшиеся токены, не вышедшие из вестинга, за исключением одного кошелька, отклонившего предложение. Инвесторам, не продававшим ENA, было предложено вернуть заблокированные токены по полной стоимости; никто не согласился. Договорные внебиржевые выкупы заблокированных долей применяются в криптоотрасли как способ работы с предложением от разблокировок до его выхода на открытый рынок.

По словам Ethena, в рамках пересмотренной структуры ежемесячные инвесторские разблокировки больше не должны влиять на рынок. Токены команды продолжат действовать по первоначальным правилам вестинга. После завершения сделок около 12% ENA остаются заблокированными и не разблокированными по вестингу, включая доли команды, экосистемы и Фонда.

Генеральное рамочное соглашение перенаправляет экономику протокола

Фонд и Ethena Labs также подписали генеральное рамочное соглашение. По его условиям Ethena Labs на эксклюзивной основе лицензирует ключевую интеллектуальную собственность протокола Фонду Ethena и его экосистеме.

Ethena заявила, что остаточная прибыль, экономический потенциал и доходы от возможной будущей продажи бизнеса будут направляться Фонду и экосистеме. Акционеры Ethena Labs не будут получать остаточные денежные потоки или прибыль протокола. Соглашение решает структурный вопрос, который возникал и в других криптопроектах, где протоколы, созданные девелоперскими компаниями, должны определять, как стоимость распределяется между акционерами и держателями токенов.

Предложение о механизме комиссии связывает выкупы с ростом предложения USDe

Кроме того, Ethena опубликовала предложение в системе governance о расширении механизма комиссии ENA. План использует контрольные показатели предложения USDe, чтобы определить, какая доля выручки протокола направляется на выкупы ENA. Механизмы комиссий, направляющие выручку протокола держателям токенов, давно обсуждаются в управлении DeFi, поскольку многие протоколы исторически оставляли выручку себе, а не делили её с токенами.

После достижения первого контрольного показателя 95% чистой выручки от трёх ключевых направлений бизнеса Ethena будут направляться на выкупы ENA. Оставшиеся 5% пойдут на поддержку роста: Ethena ориентируется на объём предложения USDe более 100 млрд долларов в течение пяти лет.

Голосование по внедрению уже открыто, и решение о дальнейшей судьбе предложения примёт governance. Сроки и масштаб любых выкупов будут зависеть от итогов этого голосования и от того, достигнет ли предложение USDe контрольных показателей, предусмотренных планом.