Европейский регулятор рынков ЕС намерен регулировать точки входа в децентрализованные финансы, а не сам код. В своём ответе в рамках обзора MiCA Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) предложило новую регулируемую услугу криптоактивов — включённую в рамки закона ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) — для компаний, предоставляющих клиентам доступ к протоколам DeFi.

Рекомендации входят в пакет мер, которые, по словам ESMA, призваны сделать MiCA яснее, безопаснее и готовыми к новым услугам, и они будут учтены в обзоре регламента Европейской комиссией. Любая новая категория услуг должна будет пройти законодательный процесс ЕС до вступления в силу. В случае принятия предложение может изменить то, как биржи, приложения-кошельки и другие посредники связывают пользователей с децентрализованными финансами в Европе. ESMA также хочет больше информации о том, как отличить децентрализованный протокол от системы, которая по-прежнему зависит от участия людей для нормального функционирования.

Почему точка доступа, а не протокол

Вместо того чтобы нацеливаться на программное обеспечение или сети без разрешений, ESMA сосредотачивается на компаниях и посредниках, дающих пользователям доступ к DeFi — через интерфейс, маршрутизацию транзакций или иные клиентские сервисы. Согласно плану, надзор будет осуществляться там, где эти компании взаимодействуют с клиентами, а не на уровне протокола. Регулятор призвал сузить сферу освобождения для DeFi:

«Освобождение для DeFi должно быть настолько узким, насколько это возможно, чтобы его нельзя было использовать для обхода применения режима MiCA». — ESMA, ответ в рамках обзора MiCA

Данные, приведённые в совместном отчёте, опубликованном Европейским банковским управлением (EBA) и ESMA в 2025 году, оценивают долю DeFi в общей стоимости мирового рынка криптоактивов примерно в 4%, при этом транзакции на децентрализованных биржах составляли около 10% мирового объёма криптотрейдинга. Иными словами, по стоимости DeFi — сегмент крипторынка, однако децентрализованные биржи обрабатывают значительную долю мировой торговой активности. В отчёте интерфейсы приложений, некастодиальные кошельки и централизованные платформы названы основными путями доступа к DeFi — теми самыми клиентскими уровнями, на которые нацелено предложение.

Раскрытие информации, маркетинг и линия по стейблкоинам

ESMA также предложила более строгие правила маркетинга со стороны инфлюенсеров и третьих лиц, повышенную прозрачность расходов и соразмерные требования к стейкингу, заимствованию и кредитованию. В своём собственном ответе EBA попросила урегулировать криптокредитование — особенно практику кредитования, связанную с DeFi, — и обеспечить большую согласованность классификации токенов.

Кроме того, ESMA добивается расширенных полномочий для блокировки мошеннических сайтов, ареста криптоактивов, связанных с возможной манипуляцией рынком или террористической деятельностью, принятия мер против несанкционированных субъектов из третьих стран и ограничения операций с несоответствующими требованиям стейблкоинами.

Что исследования говорят о влиянии на рынок

Исследование, проведённое в январе 2026 года, показало, что анонсы новых регуляций влияют на отдельные токены, а не на весь рынок, причём наиболее чувствительны токены управления и токены децентрализованных бирж. Исходя из этого, более широкий рынок криптовалют может остаться практически незатронутым предложением.

Определение подлинной децентрализации

Предложение является частью более широкой попытки Европы определить, когда DeFi действительно децентрализована, а когда кто-то обладает реальным контролем над ней. Вопрос осложняется протоколами, которые могут казаться децентрализованными, в то время как небольшая группа принимает ключевые решения. Как ранее сообщал Cryptopolitan, отчёт ЕЦБ проиллюстрировал это на ряде крупных проектов DeFi. Предложение ESMA — ещё одна попытка прояснить это различие.

Распространится ли эффект

Влияние, вероятно, выйдет за пределы Европы. Согласно отчёту Банка международных расчётов, децентрализованные финансы обычно выполняют некоторые функции, характерные для традиционных финансов, но с потенциально более высокими рисками с точки зрения прозрачности, информационных пробелов и финансовой нестабильности.

Совет по финансовой стабильности также предупредил, что если страны применяют разные правила, компании могут перенести свою деятельность в юрисдикции с более выгодными условиями, что затрудняет трансграничный надзор.

Переход Европы на MiCA показывает, как новые регуляции уже снижают конкуренцию на рынке. По данным TRM Labs, только 281 из 1343 отслеживаемых провайдеров криптоуслуг в Европейской экономической зоне получила авторизацию MiCA до окончания переходного периода 1 июля.

Создание новой регулируемой услуги для компаний, дающих пользователям доступ к DeFi, может ещё больше повысить требования к комплаенсу, особенно для провайдеров, работающих через границы.