Energy Fuels (TSX: EFR; NYSE-A: UUUU) все больше делает ставку на редкоземельные элементы, а не на уран: базирующаяся в Colorado компания теперь ожидает, что примерно через пять лет основная часть ее доходов будет приходиться на цепочку создания стоимости редкоземельных элементов, тогда как уран станет меньшим источником вклада.

Этот поворот ускоряется за счет условной поддержки правительства США в размере до $725 million, которая должна помочь расширить разделение редкоземельных элементов на заводе White Mesa компании Energy Fuels в Utah и построить последующие мощности по выпуску металлов и смежной продукции.

Компания также покупает Australian Strategic Materials (ASX: ASM) и планирует приобретение немецкого производителя магнитов Vacuumschmelze (VAC) за $1.9 billion, что еще дальше продвинет ее в сегменты редкоземельных металлов, сплавов и применения.

“Energy Fuels’ valuation is now substantially a rare earths and mine-to-magnet story, and the uranium division isn’t what will be driving the share price going forward,” uranium-analyst Red Cloud Securities David Talbot сказал в электронном письме The Northern Miner в августе.

Смотря на горизонт в пять лет, компания прогнозирует, что уран будет обеспечивать лишь 10% to 15% ее earnings, сообщил The Northern Miner CEO Energy Fuels Ross Bhappu в видеозвонке.

60% редкоземельные элементы

“Probably 60% [of earnings] from rare earths, and the balance will come from heavy mineral sands such as titanium products, ilmenite and rutile,” сказал Bhappu.

Такой курс дал бы ведущему производителю урана в U.S. интегрированный бизнес редкоземельных элементов, охватывающий сырье из минеральных песков и разделение до металлов, сплавов и постоянных магнитов, что ставит Energy Fuels в число ключевых участников усилий Washington по критическим минералам. Однако стратегия также зависит от завершения сделки с ASM на $299 million, а также сделки с VAC и выполнения условий, связанных с федеральным займом.

Заем Office of Strategic Capital на $725 million, объявленный в June, пока не окончательно оформлен и зависит от ряда условий, например от того, сможет ли Energy Fuels доказать наличие достаточного сырья для завода, сказал Bhappu. Government также хочет видеть подтверждение рынков сбыта для готовой продукции, хотя Bhappu не привел многих других деталей об этих условиях.

“The oxides that we’ll be producing will go to ASM for conversion to metals and alloys, and then hopefully in the next few months, we’ll close on our VAC acquisition,” said he. “The metals and alloys would then go to VAC for conversion into magnets, demonstrating that is important to the U.S. government and demonstrating we have sales contracts for the product.”

Energy Fuels в January достигла соглашения о покупке производителя редкоземельных металлов Australian Strategic Materials в рамках сделки с оплатой акциями. ASM владеет Korean Metals Plant в South Korea — одной из немногих площадок outside China, производящих редкоземельные металлы и сплавы. Также компания получит развиваемый ASM редкоземельный рудник Dubbo и перерабатывающий завод в New South Wales, Australia. Закрытие сделки ожидалось к концу August.

Переработка, близкая к «святому Граалю»

Energy Fuels в July объявила о строительстве расширения на White Mesa, которое позволит выйти на коммерческий масштаб по разделению dysprosium и terbium — тяжелых редкоземельных элементов, помогающих постоянным магнитам сохранять прочность в экстремальных условиях.

“Those are kind of the holy grail in the rare earth supply chain,” сказал Bhappu. “You don’t need very much of them but they’re incredibly important to make these magnets operate with a long life and at high temperatures and not change their magnet properties.”

Расширение, стоимость которого оценивается примерно в $104 million, также позволит Energy Fuels устранить операционное ограничение на заводе в Utah. Хотя это единственный в U.S. традиционный урановый завод, который также перерабатывает редкоземельные элементы, пока он не может перерабатывать оба вида сырья одновременно.

“We’re building a tremendous amount of optionality in the materials that we can process, and that that will only really benefit us in the long term,” сказал Bhappu.

Компания ожидает, что расширение линий по dysprosium и terbium будет завершено к концу 2027 года. Линии по samarium, europium и gadolinium должны последовать годом позже.

Еще одно расширение в 2029 году увеличит мощности и позволит перерабатывать monazite с проектов Donald в Australia, Vara Mada в Madagascar и Bahia в Brazil.

Пока же уран остается основным бизнесом Energy Fuels, а ее главные проекты — подземный рудник Pinyon Plain в Arizona и комплекс La Sal в Utah. Кроме того, компания владеет несколькими объектами на стадии разработки по всей стране.

White Mesa располагает достаточной мощностью для значительно большего объема добычи урана, сказал Bhappu. Завод имеет разрешение на 8 million lb. в год и был спроектирован на 6 million lb., но фактически производит только около 2 million lb. annually.

Дефицит предложения

“We have plenty of excess capacity at the mill,” сказал он. “It’s really more a function of which mines we operate and which mines can feed profitably, and then it’s a function of uranium prices and for some of the mines we have, we’d like to see higher prices than they are today.”

Bhappu указал на проект Nichols Ranch по in-situ recovery в Wyoming, который уже разрешен и готов к запуску, но компания хотела бы дождаться более высоких цен на уран, прежде чем вводить его в эксплуатацию.

Однако дефицит предложения не уникален для Energy Fuels, и это та самая недостающая часть любого потенциального цикла возобновления урановой добычи на Southwest, сказал Talbot из Red Cloud.

“We are missing ore, not licensed capacity,” сказал он. “Whether its Energy Fuels in the Southwest, enCore Energy (TSXV: EU; NASDAQ: EU) or Uranium Energy (NYSE-AM: UEC) in Texas, Ur-Energy (TSX: URE; NYSE-MKT: URG) in Wyoming – no one is producing at capacity.”

Pinyon Plain — крупнейший и самый низкозатратный производитель Energy Fuels, и компания ожидает отработать верхнюю Main zone примерно в течение следующих year to 18 months, прежде чем перейти глубже в Juniper zone. По оценке Bhappu, на Pinyon Plain осталось еще примерно three to five years производства.

Energy Fuels продолжает добиваться разрешений для более крупного проекта Roca Honda в northern New Mexico. CEO отметил, что нехватка опытных шахтеров подземной добычи остается проблемой, и компания намерена нанимать и обучать выпускников школ и университетов, а не ограничиваться поиском только опытных работников.

Изменение идентичности

В дальнейшем для Energy Fuels одной из задач станет убедить инвесторов, что расширение в редкоземельные элементы добавляет компании новый бизнес, а не стирает образ уранового производителя, с которым ее уже ассоциировали.

“’I thought you were a uranium miner, and now you’re telling me you’re producing magnets,’” сказал он, описывая реакцию, которую компания иногда получает. “It’s a real transition.”

Инвесторы, привлеченные урановым брендом Energy Fuels, теперь получают доступ к “uranium and all this other stuff,” сказал Bhappu.

“That’s the challenge. It’s an education process.”