Главный инвестиционный стратег Empower Марта Нортон заявила, что все больше нервничает из-за долгов, которые наращивают некоторые богатейшие компании США в результате бушующих инвестиций в искусственный интеллект — сектор, во многом обеспечивающий рост фондового рынка при президенте Дональде Трампе в 2026 году.

Эту обеспокоенность озвучили в программе «The Claman Countdown» на Fox Business, где ведущая Лиз Клэман подняла данную тему в эфире, указав на объем долгов, которые компании берут на себя в гонке за строительство ИИ-инфраструктуры — гонке, которая все чаще финансируется через рынки облигаций, а не за счет огромных денежных потоков, которыми эти компании когда-то располагали.

«Как насчет этого масштабного выпуска долговых обязательств? Они взвалили на себя так много долгов, и не только гиперскейлеры. Знаете, в июне Nvidia вышла на рынок с заимствованиями в размере 25 млрд долларов, и даже лучшие из тех, у кого на балансе много денежных средств, очень уязвимы. Видите ли вы здесь какие-то негативные моменты?» — спросила Клэман.

«Это то, за чем, я считаю, действительно нужно следить», — отметила Нортон. «Они строят целый новый мир и израсходовали значительную часть своего денежного потока, который всего несколько лет назад вызывал зависть, а теперь стал ничтожным. А затем мы видим, как они выходят на долговые рынки. И это, похоже, никак не замедляется. Более того, капитальные расходы, похоже, действительно растут, а это означает еще больше долгов».

Ее замечания описывают заметный перелом для когорты, которая долго служила глубочайшим резервуаром денежных средств на рынке: капитальные расходы на центры обработки данных, чипы и сопутствующую инфраструктуру превысили генерируемый ими денежный поток, а дефицит все чаще покрывается за счет выпуска долговых обязательств. Для тех, кто следит за этой историей, наиболее очевидными ориентирами на будущее являются темпы новых облигационных займов и планы капитальных расходов крупнейших стро ИИ-инфраструктуры.

«Я просто считаю, что людям нужно убедиться, что они диверсифицируются от ИИ, потому что он проникает в портфели способами, которых вы можете не ожидать», — добавила она.

Этот совет выходит за рамки технологических портфелей. Поскольку строительство ИИ-инфраструктуры пронизывает столь многие слои рынка — от производителей чипов и их поставщиков до коммунальных компаний, снабжающих энергией центры обработки данных, и корпоративных облигаций, финансирующих строительство, — инвесторы могут иметь значительную экспозицию к ИИ через широкие индексные фонды и пенсионные счета, ни разу не купив технологическую акцию напрямую.

Опасения по поводу долгов совпадают с тем, что аналитики и инвесторы оценивают волатильные взлеты и падения цен на нефть и, похоже, готовятся к долгой изнурительной работе при Трампе в Белом доме.

«Конфликт на Ближнем Востоке и его последствия для будущей инфляции остаются основным макронарративом и, вероятно, будут определять динамику цен американских ставок в обозримом будущем», — рассказал Bloomberg Ян Линген из BMO Capital Markets, пока падение цен на нефть на этой неделе не смогло помешать акциям и облигациям скатиться в уродливое снижение. Его характеристика подчеркивает, как цены на энергоносители и инфляционные ожидания остаются доминирующей силой для ставок, добавляя второй уровень риска для инвесторов в акции, которые уже переваривают историю с ИИ-заимствованиями.

Bloomberg сообщил, что инвесторы в значительной степени проигнорировали рост доллара и падение Brent ниже 103 долларов за баррель после того, как администрация Трампа распорядилась о новом выбросе нефти из стратегических резервов на фоне тупика в американо-иранских переговорах — развитие событий, которое в исходном материале описывалось как признак того, что привычка Трампа временно поднимать рынки с помощью ненадежных заявлений о мире дает сбой.

Отдельно отметим: число вакансий в США упало до минимума за пять месяцев, что говорит о том, что работодатели становятся «более осторожными в расширении штатов ближе к концу лета, при этом увольнения оставались сдержанными», сообщило Bloomberg. «Потребительская уверенность упала до самого низкого уровня с 2014 года». Данные о найме и уверенности входят в число показателей, за которыми экономисты следят для ранних сигналов о потребительских расходах — том фоне выручки, на фоне которого компании сейчас несут более тяжелые долговые нагрузки, — и вопрос о том, продолжат ли ослабевать эти сигналы с рынка труда, станет еще одной точкой данных, которая определит ход дискуссии.

Эта статья впервые была опубликована изданием Alternet.