Elliott Investment Management нарастила долю в Deutsche Telekom и добивается отмены планируемого слияния с T-Mobile US, сообщает Bloomberg. На фоне этой новости акции T-Mobile US (TMUS) в среду выросли на 2,82% и закрылись на отметке $187,30, а акции Deutsche Telekom (DTEGY) в четверг во Франкфурте открылись на 1,5% выше, возглавив рост немецкого индекса голубых фишек.

Elliott хочет, чтобы Deutsche Telekom отказалась от потенциального полного объединения с T-Mobile US и вместо этого вернула инвесторам больше денег за счёт более крупных обратных выкупов акций. Deutsche Telekom уже взяла на себя обязательство выкупить в этом году акции на сумму до €5 млрд ($5,8 млрд), что составляет примерно 4% её капитала.

Этот шаг вписывается в характерную для Elliott стратегию: фонд имеет долгую историю активности в телекоммуникационном секторе. Ранее он ориентировался на AT&T в 2019 году, добиваясь продажи активов и выкупов акций, а в 2020 году критиковал SoftBank за управление Sprint перед его продажей T-Mobile US.

Генеральный директор Deutsche Telekom Тим Хёттгес (Tim Hoettges) продвигает идею полного слияния с T-Mobile US как минимум с апреля 2026 года. Немецкий оператор владеет примерно 53% американской телекоммуникационной компании — эту долю он нарастил после того, как T-Mobile US завершила поглощение Sprint в 2020 году. Полное слияние создало бы крупнейшего в мире по рыночной капитализации оператора беспроводной связи.

Сделка начала давать трещины ещё до шага Elliott. По данным отчёта Semafor в конце июля, руководство T-Mobile US сообщило Deutsche Telekom, что больше не поддерживает слияние объёмом около $300 млрд, ссылаясь на опасения акционеров и регуляторные риски. Ожидалось, что американские регуляторы в качестве условия одобрения потребуют, чтобы выручка T-Mobile оставалась инвестированной внутри США, что поставило бы под сомнение логику сделки.

Elliott нацелен на устранение неопределённости вокруг слияния

Аналитик J.P. Morgan Акил Даттани (Akhil Dattani) заявил, что одной лишь спекуляции об участии активиста хватило, чтобы сдвинуть акции. Он охарактеризовал Deutsche Telekom как «крайне недооценённую» относительно двузначного роста прибыли на акцию, при этом акции давит то, что он назвал «уникальным коктейлем стратегических неопределённостей».

«Активизм может вынудить DT прояснить эту дискуссию: либо признав интерес к слиянию и изложив логику сделки, либо официально исключив транзакцию», — сказал Даттани. Он присвоил акциям рейтинг «overweight» («выше рынка»).

По словам Даттани, расширение программы обратного выкупа было бы финансово полезным, но само по себе не устранило бы стратегическую неопределённость, довлеющую над акциями.

Что потребуется для полной переоценки

По мнению Даттани, для полной переоценки Deutsche Telekom компании, вероятно, придётся либо окончательно отказаться от сделки с T-Mobile, либо чётко обосновать её для инвесторов. Кроме того, необходимо будет решить отдельный блок вопросов, связанных с США, включая конкуренцию со стороны спутниковых операторов — такие провайдеры, как Starlink от SpaceX, уже заключают партнёрства с американскими операторами в сфере прямой спутниковой связи для сотовых сетей, — динамику рынка беспроводной связи, воспринимаемую слабую оптоволоконную сеть и плотный график предстоящих аукционов спектра.

За последние 12 месяцев акции Deutsche Telekom во Франкфурте упали примерно на 9%, рыночная капитализация компании составляет около €138 млрд ($160 млрд).

Точный размер доли Elliott не раскрывается. По немецким правилам рынка ценных бумаг инвесторы обязаны раскрывать позицию, когда она достигает или превышает 3% акций компании. Таким образом, регуляторная подача может стать первым публичным подтверждением реального размера доли Elliott — и, более того, следующим формальным тестом того, пойдёт ли руководство Deutsche Telekom навстречу требованиям активиста или будет отстаивать свои амбиции в отношении слияния.