Европейский центральный банк (ЕЦБ) запустил Pontes в понедельник, 21 сентября, предоставив банкам действующий канал для расчетов по сделкам с токенизированными ценными бумагами в деньгах центрального банка. Токенизация — запись традиционных ценных бумаг, таких как облигации, в виде цифровых токенов в распределенных реестрах, — это технология, лежащая в основе этого развивающегося рынка. Одновременно Евросистема начала готовиться к вложению части собственных средств в токенизированные облигации, номинированные в евро, при этом покупки будут рассчитываться через ту же систему. Этот шаг ставит ЕЦБ по обе стороны формирующейся инфраструктуры токенизированного рынка Европы.

Расчеты в деньгах центрального банка

Pontes позволяет рассчитываться по токенизированным активам в деньгах центрального банка, а не в средствах коммерческих банков. Это различие несет рисковые последствия: расчеты в деньгах центрального банка дают участникам прямое требование к центральному банку, а не зависимость от кредитоспособности коммерческого банка. По данным ЕЦБ, это может ускорить транзакции за счет объединения выпуска, торговли, расчетов, хранения и обслуживания в меньшее число этапов, при этом смарт-контракты могут автоматизировать часть процесса. В традиционных посттрейдинговых процессах эти функции обычно распределены между отдельными посредниками и системами.

Система создана на основе тестов расчетов DLT Евросистемы 2024 года. Pontes запускается с ограниченным набором услуг, при этом дополнительные функции и более длительные часы работы будут добавляться постепенно по мере развития системы. Полное внедрение ожидается к 2028 году.

Первые банки, финансовые учреждения и операторы DLT уже прошли подключение и могут использовать Pontes с первого дня, в том числе Deutsche Bank, Santander и Société Générale, которые входят в число первых участников. Ожидается, что в ближайшие месяцы к системе присоединится больше участников по мере продолжения подключения.

ЕЦБ готовится покупать токенизированные облигации за собственные средства

Первоначальные покупки ЕЦБ будут нацелены на токенизированные ценные бумаги в евро, выпущенные центральными и региональными органами власти еврозоны, ведомствами и европейскими наднациональными учреждениями. Центральный банк заявил, что использование Pontes для этих покупок даст ему непосредственный практический опыт в исполнении сделок, расчетах, технологических системах и управлении портфелем.

Собственные средства ЕЦБ на конец 2025 года составляли €23,1 млрд, при этом государственный долг занимал % портфеля. Банк не раскрыл размер токенизированного размещения или дату начала покупок, оставив эти решения на усмотрение своего Исполнительного совета. Эти собственные средства управляются отдельно от портфелейно-кредитной политики и помогают финансировать операционные расходы ЕЦБ.

Пилотный проект розничного цифрового евро запланирован на 2027 год

Европа также приближается к цифровому евро для розничных пользователей. ЕЦБ планирует запустить 12-месячный розничный пилотный проект во второй половине 2027 года с участием 36 поставщиков платежных услуг, торговцев и сотрудников центрального банка. Первый выпуск цифрового евро может последовать в 2029 году, но только при условии одобрения необходимого законодательства ЕС.

Евросистема также разрабатывает Appia — более широкую инициативу, направленную на создание к 2028 году проекта интегрированной европейской финансовой экосистемы DLT. Financial Times сообщала в 2025 году, что Ethereum и Solana входили в число сетей, рассматриваемых как возможные технические варианты, хотя ЕЦБ заявил, что окончательное решение не принято. Эти инициативы образуют поэтапный график: оптовые расчеты уже запущены, пилотный проект розничного цифрового евро следует в 2027 году, полное развертывание Pontes и проект Appia нацелены на 2028 год, а возможный розничный выпуск с 2029 года остается условным в зависимости от законодательства ЕС.

Текущие ограничения

Pontes остается ограниченной оптовым институциональным использованием, о розничном применении не объявлено. Полное внедрение растянется до 2028 года, а это значит, что в ближайшей перспективе функциональность будет ограничена основными услугами. Инициатива ориентирована на регулируемых банковских участников и не предлагает прямого пути для крипто-нативных DLT-платформ вне этой группы.

Почему это важно

Pontes сигнализирует о прямом участии крупного центрального банка в токенизированных рынках, потенциально ускоряя институциональное внедрение расчетной инфраструктуры на основе DLT по всей Европе. Инициатива отражает более широкую волну экспериментов центральных банков с технологией распределенных реестров и может стать прецедентом, который будут взвешивать другие центробанки по мере глобального роста токенизации.