Европейский центральный банк запустил Pontes — новый расчетный сервис, предназначенный для связи регулируемых финансовых рыночных платформ с деньгами центрального банка при проведении сделок с токенизированными активами. Система позволяет участвующим учреждениям проводить денежную часть расчетов по токенизированным сделкам без перевода базовых активов в блокчейн, управляемый ЕЦБ. Подробная информация о сервисе опубликована на официальной странице Pontes ЕЦБ.

Связывание рыночных DLT-платформ с инфраструктурой Евросистемы

По данным ЕЦБ, первоначальный запуск Pontes состоялся 21 сентября. Сервис связывает платформы технологии распределенных реестров (DLT), управляемые участниками финансового рынка, с TARGET Services — инфраструктурой Евросистемы, используемой для крупных платежей и расчетов по ценным бумагам.

DLT охватывает более широкий спектр технологий, чем блокчейн. В рамках новой схемы банк, центральный депозитарий ценных бумаг или регулируемая торговая площадка могут продолжать учет токенизированной облигации или другого актива в собственном реестре, используя Pontes для маршрутизации соответствующего платежа в евро через инфраструктуру Евросистемы.

Такая конструкция предоставляет регулируемым токенизированным рынкам доступ к расчетам деньгами центрального банка, при этом базовые активы остаются в существующих рыночных распределенных реестрах. Поэтому описание Pontes как блокчейн-моста относится к его роли в соединении отдельных финансовых инфраструктур, а не к созданию еще одного публичного блокчейна. ЕЦБ не перевел участвующие учреждения в общий реестр и не потребовал переносить их токенизированные активы в цепочку под управлением ЕЦБ.

Поддержка поставки против платежа

Типичная сделка может предполагать покупку банком токенизированной облигации, учтенной в рыночном реестре, при том что соответствующие средства хранятся в отдельной платежной системе. Pontes предназначен для координации обеих сторон таким образом, чтобы покупатель не переводил средства без получения актива, а продавец не передавал актив без получения платежа.

Для денежной составляющей ЕЦБ предлагает два варианта. Участники могут использовать денежные токены на DLT-платформе Евросистемы или маршрутизировать платежи через T2 — систему валовых расчетов в реальном времени Евросистемы для крупных переводов между центральными и коммерческими банками. При использовании T2 денежный перевод приобретает юридическую окончательность после завершения платежа внутри системы.

Hash-Link обеспечивает механизм координации поставки против платежа, широконого как DvP. Этот подход позволяет активу и денежным средствам оставаться в отдельных реестрах, координируя их перевод как сделку по принципу «все или ничего». Сам DvP — давно устоявшийся принцип традиционных расчетов по ценным бумагам, и Pontes применяет тот же стандарт к сделкам, учитываемым в распределенных реестрах.

Деньги центрального банка в основе

Использование денег центрального банка отличает Pontes от расчетных схем, полностью опирающихся на депозиты коммерческих банков или частные стейблкоины. Деньги коммерческих банков подвергают пользователей кредитному риску учреждения, хранящего средства, тогда как стейблкоины зависят от резервов эмитента, механизмов погашения и правовой базы.

Деньги центрального банка, напротив, представляют собой прямое обязательство центрального банка. Их использование для финального денежного этапа может устранить кредитный риск коммерческого банка из этой части сделки, хотя операционные, правовые и рыночные риски сохраняются. Это тот же расчетный стандарт, который действует в традиционных системах крупных платежей, где межбанковские переводы также расчетаются деньгами центрального банка.

Pontes предназначен для оптовых финансовых рынков, а не для потребителей, и отделен от инициативы цифрового евро, разрабатываемой для повседневных платежей.

Сервис следует за экспериментами на 1,6 млрд евро

Запуск сервиса в промышленной эксплуатации следует за экспериментами Евросистемы, проведенными с мая по ноябрь 2024 года. В рамках программы были протестированы три решения центральных банков для сценариев, связанных с ценными бумагами и платежами, включая цифровые облигации, автоматизированные оптовые платежи и сделки с несколькими валютами.

Испытания включали Trigger Solution Бундесбанка, платформу DL3S Банка Франции и систему TIPS Hash-Link Банка Италии. Функции, разработанные и протестированные в ходе этих экспериментов, вошли в промышленный сервис. Программа стала частью более широких усилий крупных центральных банков по определению того, как токенизированные активы могут безопасно расчетаться деньгами центрального банка.

Эксперименты показали, что отдельные реестры могут координировать сделки, в которых обе стороны должны успешно завершить операции. Они также выявили связанные операционные требования, включая общие идентификаторы транзакций, лимиты времени, процедуры обработки сбоев и четкое распределение ответственности, когда одна из сторон сделки не может быть завершена.

Первоначальный доступ ограничен регулируемыми учреждениями

Pontes недоступен обычным криптовалютным кошелькам. Первоначальный доступ ориентирован на имеющие доступ к T2 подходящие учреждения и регулируемых участников рынка, включая центральные депозитарии ценных бумаг, авторизованные системы торговли и расчетов на основе DLT, поднадзорные платежные системы, центральных контрагентов, кредитные учреждения и инвестиционные фирмы. В Европейском союзе подобные системы торговли и расчетов на основе DLT могут работать в рамках пилотного режима DLT ЕС — механизма, действующего с 2023 года и позволяющего торговать и расчетать токенизированные финансовые инструменты в распределенных реестрах.

По сообщениям, Deutsche Bank, Santander и Clearstream вошли в число учреждений, завершивших раннее подключение. Первоначальные часы работы установлены с 8:00 до 16:00 по центральноевропейскому времени в рабочие дни, при этом ожидается, что ЕЦБ со временем расширит доступность сервиса.

Сервис предоставляет соответствующим рынкам на основе DLT вариант расчетов деньгами центрального банка, сохраняя за учреждениями возможность работать на отдельных платформах токенизированных активов.

Pontes — часть более широкой стратегии

Более широкая стратегия ЕЦБ включает Appia — проект, изучающий более интегрированную структуру для выпуска, торговли, хранения и расчетов по токенизированным активам. Pontes делает более незамедлительный шаг, соединяя уже существующуюраструктуру.

Успех сервиса будет зависеть не только от технической связности. Регулярные объемы транзакций, более продолжительные часы работы, сокращение ручных вмешательств и более активная вторичная торговля помогут определить, будут ли учреждения использовать Pontes для регулярного бизнеса, а не ограниченных пилотов.

Таким образом, запуск решает конкретную инфраструктурную задачу, но не гарантирует широкого распространения токенизированных ценных бумаг. Pontes может обеспечить требуемую регулируемыми токенизированными рынками денежную часть расчетов деньгами центрального банка, однако устойчивое использование в конечном итоге будет зависеть от рыночного спроса, общих стандартов, согласованности регулирования и объема торгуемых активов.

Источник: CoinTrust