Европейский центральный банк оставил все три ключевые процентные ставки без изменений, как и ожидалось, а президент Christine Lagarde заявила, что будущие решения по политике по-прежнему будут жестко зависеть от поступающих данных. Последние экономические индикаторы указывают на умеренное улучшение активности, тогда как базовая инфляция, по-видимому, остается сдержанной. Однако политики уделяют больше внимания инфляционным рискам, связанным с повышением цен на энергоносители и сохраняющейся геополитической напряженностью.

Решение ЕЦБ оставить ставки без изменений было единогласным. Последние данные показывают, что экономическая активность в определенной степени стабилизировалась: сектор услуг восстанавливается, а цифровые отрасли, особенно услуги, связанные с AI, демонстрируют устойчивость.

Общая инфляция в июне снизилась до 2.8%, однако ЕЦБ ожидает, что недавний энергетический шок будет удерживать инфляцию выше целевого уровня 2% до первой половины 2027 года. Позднее инфляция, как ожидается, будет замедляться по мере нормализации цен на энергоносители. Политики по-прежнему видят ограниченные свидетельства того, что более высокие энергозатраты широко распространяются на заработные платы и цены, тогда как рост зарплат продолжает замедляться, снижая опасения по поводу устойчивой внутренней инфляции. Условия финансирования немного ужесточились с июньского заседания ЕЦБ.

Главный сигнал Lagarde заключался в том, что заранее определенного курса на сентябрь нет. ЕЦБ не дает прогнозных ориентиров и изучит значительный объем новых экономических данных перед сентябрьским заседанием. Lagarde неоднократно подчеркивала, что "the burden of proof is on the data." Для валютных рынков это сохраняет значимость каждого крупного релиза по инфляции, зарплатам и деловой активности, поскольку ожидания относительно сравнительных процентных ставок являются ключевым фактором для EUR/USD.

ЕЦБ также следит за вторичными эффектами от повышения цен на энергоносители. Центральный банк отслеживает, начинают ли энергозатраты отражаться в зарплатах и более широкой инфляции, но в настоящее время не видит появления существенных вторичных эффектов. Энергетика остается крупнейшим риском, на который указывают политики: если повышенные цены сохранятся дольше ожидаемого, это может оказать давление на рост и одновременно подтолкнуть инфляцию вверх.

Геополитическая неопределенность остается повышенной. Конфликты, связанные с Ближним Востоком и Украиной, продолжают осложнять прогноз. Lagarde признала недавние угрозы со стороны хуситов, но сказала, что они не были включены в сегодняшнее решение по политике. На вопрос о собственном будущем Lagarde пошутила, что "this captain is staying on the ship," указав, что не намерена уходить в отставку.

ЕЦБ остается в режиме ожидания. Хотя сегодняшнее решение было единогласным, Lagarde признала, что некоторые политики обсуждали, следует ли рассматривать еще одно повышение ставок. Пока Управляющий совет считает, что инфляция остается управляемой без дополнительного ужесточения, при условии что ценовое давление, вызванное энергоносителями, не распространится шире по экономике. Это оставляет поступающие данные по инфляции, зарплатам и энергоносителям в период до сентябрьского заседания основными факторами, которые, вероятно, определят следующий шаг ЕЦБ.

Источники сообщили, что представители ЕЦБ готовы повысить ставки в сентябре.

Сигналы ЕЦБ, особенно последние комментарии источников, вновь смещают внимание к политикам, выступающим за более жесткую политику, и поднимают важный вопрос: переходит ли центральный банк к схеме «ужесточение — пауза — ужесточение» или политика действительно будет определяться от заседания к заседанию? На фоне повышенных цен на нефть и вновь растущих инфляционных рисков еще одно повышение ставки становится легче обосновать.

Это приводит к следующему фундаментальному вопросу для трейдеров: поддержит ли дополнительное ужесточение ЕЦБ в конечном счете евро или оно замедлит рост настолько, что станет негативным фактором для валюты? История показывает, что ответ не всегда однозначен. Более высокие ставки могут поддерживать валюту за счет повышения ее доходной привлекательности, но также могут стать сдерживающим фактором, если инвесторы будут больше фокусироваться на ослаблении роста, ужесточении кредитных условий или более безопасных альтернативах.

Пока реакция рынка по EUR/USD была скорее медвежьей. Пара снижалась как до, так и после решения ЕЦБ, чему способствовали широкие покупки доллара США. Тем не менее падение было ограниченным.

С технической точки зрения продавцы подвели пару к границе ключевого уровня поддержки, но не смогли пробить его. Минимум 26 июня на уровне 1.13616 устоял, а сегодняшний минимум достиг 1.13635, после чего покупатели вмешались и спровоцировали отскок.

Эта поддержка остается ключевой линией для пары. Если продавцы пробьют 1.13616 и удержат цену ниже этого уровня, внимание сместится к июньскому минимуму 1.13238. Устойчивое движение ниже этого уровня усилит медвежью техническую картину и даст продавцам больший контроль.

Пробой ниже 1.13616 может выглядеть как решительное движение за край, но технически он станет началом следующего нисходящего этапа. Что важнее, он выведет EUR/USD с плато, которое ограничивало снижение с 26 июня, и откроет путь к следующим техническим целям.

Если поддержка удержится, трейдеры будут ждать возврата цены выше 1.13775 и закрепления над этим уровнем по мере движения к середине торгового диапазона 1.1362–1.1482.