Европейский центральный банк и другие центробанки ЕС выступают за изменение правил резервного обеспечения стейблкоинов в рамках блока, предупреждая, что действующие требования могут подвергнуть банки риску ликвидности при масштабных погашениях. В случае принятия эти изменения изменят порядок хранения резервов, обеспечивающих европейские стейблкоины.

Согласно регламенту ЕС «Рынки криптоактивов» (MiCA), эмитенты стейблкоинов должны держать не менее 30% своих резервов на банковских депозитах; для токенов, классифицированных как значимые по порогам, привязанным к числу пользователей, объему эмиссии и объемам транзакций, требование возрастает до 60%. Токены со статусом «значимые» находятся под усиленным надзором Европейского банковского органа. Европейская система центральных банков (ЕЦСЦБ) требует отменить эти депозитные требования и заменить их минимальными порогами ликвидности, основанными на скорости конвертации резервных активов в денежные средства.

Свои предложения ЕЦСЦБ изложила в ответе на целевые консультации ЕС по MiCA, предложив требования к ликвидности, привязанные к активам со сроком погашения в пределах одного и пяти рабочих дней, и указав overnight-сделки обратного РЕПО и краткосрочные государственные облигации в качестве потенциальных резервных инструментов. Оба инструмента являются краткосрочными и, как правило, могут быть конвертированы в денежные средства в течение нескольких дней — тот же горизонт, на котором строятся предлагаемые пороги.

По мнению центробанков, действующие правила создают прямую связь между эмитентами стейблкоинов и коммерческими банками. Внезапная волна погашений может вынудить эмитентов быстро отозвать крупные депозиты, что потенциально создаст давление на банки, зависящие от этих средств. Фактически стресс на криптовалютных рынках может обернуться для банков волной оттока депозитов.

ЕЦСЦБ также привела в качестве иллюстрации риска крах Silicon Valley Bank в марте 2023 года. Банкротство этого американского банка, одно из крупнейших в истории США, вызвало стресс у стейблкоина USDC от Circle после того, как компания раскрыла, что 3,3 млрд долларов ее резервов хранились в этом банке. USDC временно утратил долларовый паритет, опустившись ниже 0,90 доллара, но восстановился после того, как американские регуляторы гарантировали все депозиты Silicon Valley Bank. По мнению центробанков, этот эпизод показал, как резервы в форме депозитов могут оказаться труднодоступными именно тогда, когда они нужны эмитентам, передавая стресс из банковской системы на криптовалютные рынки.

Предложение поступило на фоне пересмотра MiCA и ее реализации европейскими политиками, что свидетельствует о растущем регуляторном внимании к вопросу о том, как стейблкоины могут передавать шоки ликвидности между крипторынками и банковской системой. Ответ ЕЦСЦБ теперь является частью материалов этого пересмотра, и одним из открытых вопросов остается то, уступят ли место депозитным требованиям в 30% и 60% предложенным порогам ликвидности. MiCA, всеобъемлющая рамочная система ЕС в отношении криптоактивов, вступила в силу в 2023 году, а ее положения о стейблкоинах применяются к эмитентам по всему блоку с июня 2024 года.