Срок приема публичных замечаний к проекту методики Европейского банковского органа (EBA) по расчету штрафов для значимых эмитентов стейблкоинов, находящихся под его прямым надзором, завершается 28 сентября, что означает формальное окончание возможности для заинтересованных сторон повлиять на порядок расчета штрафов в рамках регламента ЕС о рынках криптоактивов (MiCA).

Правило для узкого сегмента MiCA

Предложение касается только эмитентов значимых токенов, привязанных к активам (ART), и электронных денежных токенов (EMT), которые находятся под прямым надзором EBA. Это не шкала штрафов для всего европейского крипторынка.

Сроки отражают уже действующий режим: MiCA вступил в силу в июне 2023 года, а его правила в отношении токенов, привязанных к активам, и электронных денежных токенов применяются с 30 июня 2024 года, поэтому консультация определяет механику правоприменения для эмитентов стейблкоинов, которые уже подчиняются регламенту.

Электронный денежный токен привязан к одной официальной валюте, тогда как токен, привязанный к активам, может ссылаться на другие активы или комбинацию стоимостей. Статус «значимого» требует отдельной оценки в соответствии с MiCA; этот ярлык не присваивается автоматически каждому токену, привязанному к евро или доллару. Такая классификация опирается на измеримые критерии, установленные самим регламентом — например, число держателей токенов, объем эмиссии и дневные объемы транзакций.

Многие поставщики услуг с криптоактивами остаются под надзором национальных органов, при этом их обязательства по MiCA применяются с 30 декабря 2024 года, а ESMA ведет центральный реестр MiCA. Статус значимости также можетять на правила резервов — отдельный вопрос, рассмотренный в связи с предупреждением Европейского центрального банка (ЕЦБ) о рисках бегства из стейблкоинов для банков.

Двухэтапный подход к расчету штрафов

MiCA уже устанавливает юридические пределы штрафов. Проект методики EBA касается пути к цифре в рамках этих пределов, а не введения нового максимума: он задает базовую величину, а затем применяет корректировки.

Для значимых эмитентов токенов, привязанных к активам, MiCA устанавливает максимальный штраф в размере 12,5% годового оборота за предыдущий хозяйственный год. Для значимых эмитентов электронных денежных токенов соответствующий предел составляет 10%. Если прибыль или избегнутые убытки могут быть определены, регламент также предусматривает более высокий расчет на основе удвоенной суммы.

Эти полномочия действуют в рамках более широкого юридического ориентира ЕС, согласно которому санкции должны быть эффективными, соразмерными и превентивными — именно этот стандарт призван конкретизировать опубликованный порядок расчета.

Почему юридический максимум не делает правоприменение предсказуемым

Предел сообщает эмитенту границу худшего сценария; он не объясняет, как будут рассматриваться два разных нарушения. Кратковременный сбой в отчетности, оперативно раскрытый, — это не то же самое, что длительное нарушение в сочетании с вводящей в заблуждение информацией или повторяющимися сбоями. Предлагаемая методика призвана сделать эти различия видимыми до того, как дело поступит в EBA.

Для рынка ценность заключается не в гарантированном результате. Она состоит в более ясном способе оценить, почему одно нарушение может повлечь существенно иной штраф, чем другое, и в возможности изучить аргументацию EBA при принятии мер.

После 28 сентября инициатива переходит к EBA

После закрытия консультации EBA сможет проанализировать поступившие материалы и опубликовать итоговую методику. Предложенные категории тяжести, проценты оборота и коэффициенты корректировки все еще открыты для замечаний, поэтому итоговый документ может не во всем совпадать с проектом.

Как и в случае с консультациями EBA в целом, поступившие замечания, как правило, публикуются после закрытия окна, если респонденты не запросили конфиденциальность, что сделает суть отраслевой обратной связи видимой, пока итоговый текст еще готовится.

С этого момента компании и другие заинтересованные стороны утрачивают формальную возможность повлиять на механизм расчета до его финализации. Прямой надзор, штрафы и отдельные выводы по правоприменению по-прежнему будут следовать собственным юридическим процедурам.

Итоговый документ, который облегчит проверку усмотрения EBA

MiCA ужеет, кто может выпускать определенные криптоактивы и что должны раскрывать эмитенты. Нерешенный вопрос — как EBA будет рассчитывать штраф, когда значимый эмитент не соблюдает эти правила. Итоговая методика должна сделать эту аргументацию более ясной до того, как первое крупное дело по правоприменению проверит ее на практике.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является юридической, финансовой или инвестиционной консультацией. Консультация EBA не является итоговой методикой, а обязанности по правоприменению MiCA различаются в зависимости от организации и органа.