Центр отчётностей: успехи, неудачи и всё, что между ними

От спада объёмов HUL до силы портфеля заказов L&T: первый выпуск «Центра отчётностей» разбирает, что двигало рынком во вторник — ключевые цифры, комментарии между строк и то, за чем стоит следить дальше.

Добро пожаловать в первый выпуск «Центра отчётностей» — ежедневного спутника сезона финансовых результатов, который выходит в 20:00 на всём его протяжении. Рассматривайте это как вечерний обзор: возможность расслабиться после длинного торгового дня и осмыслить цифры, шум и нюансы, которые двигали рынком с 9 утра до 15:30.

Когда объёмы разочаровывают, рынок не прощает

Самая громкая реакция во вторник исходила от HUL — и она была неприятной. Акции упали на 7% — самое сильное однодневное падение с 2020 года — после того, как внутренний рост объёмов составил всего 5% против ожидаемых 6–7%. Как крупнейшая FMCG-компания Индии по выручке, HUL широко расценивается как барометр общей потребительской конъюнктуры, поэтому даже однопроцентное отставание по объёмам может спровоцировать резкую переоценку.

Сама верхняя строка отчёта не была проблемой. Выручка ₹17 341 крор превысила прогноз CNBC-TV18 в ₹17 235 крор и выросла на 10% год к году. Однако прибыль снизилась на 3% до ₹2 673 крор, не дотянув до оценки рынка в ₹2 814 крор, а резко возросшие налоговые выплаты в ₹939 крор по сравнению с ₹485 крор годом ранее усилили разочарование.

Руководство HUL заняло более спокойную позицию, чем рынок. В комментарии CNBC-TV18 компания заявила, что среда спроса на FMCG оставалась стабильной в течение квартала, причём рост распределился поровну между ценой и объёмом, а маржа EBITDA удержалась в прогнозируемом диапазоне. Компания также отметила, что инфляция на сырьё, вероятно, останется волатильной: ожидается квартальное давление на издержки в размере 2–5% к сентябрю, и заявила, что калиброванное повышение цен поможет компенсировать это.

Пока инвесторы HUL были сосредоточены на неудаче с объёмами, инвесторы Larsen & Toubro взвешивали иной компромисс. Чистая прибыль выросла на 14% до ₹4 123 крор, заметно превысив оценку в ₹3 490 крор, а выручка увеличилась на 6,7% до ₹67 942 крор — снова превзойдя ожидания рынка. Загвоздка заключалась в марже, которая снизилась до 9% с 9,9% годом ранее, напоминая о том, что волатильная операционная среда оставляет свой след даже тогда, когда основные цифры выглядят достойно.

Сама L&T использовала слово «волатильный» для описания квартала. Компания сообщила, что геополитические события нарушили цепочки поставок и что она ведёт переговоры о восстановлении объектов, повреждённых в Западной Азии, прямо отметив, что её клиенты фактически контролируют экономику региона, что привело к задержке отгрузок. Компенсацией стал сильный портфель заказов. Приток заказов вырос на 14% год к году до ₹1,08 лакх крор, что вывело консолидированный портфель заказов за отметку ₹7,79 лакх крор — канал, обеспечивающий многомесячную видимость выручки для крупнейшего индийского инженерно-строительного конгломерата.

Квартал также ознаменовался завершением продажи доли в Nabha Power, подписанным соглашением о продаже доли в Hyderabad Metro, запуском нового электронного производства в Коимбаторе, ориентированного на тяговые электродвигатели для электромобилей, а также партнёрством между L&T Vyoma и Nvidia по созданию того, что было названо AI-фабрикой гигаваттного масштаба в Индии.

Более тихий предупреждающий сигнал от D-Mart

Где-то между этими двумя громкими именами оказалась цифра, заслуживающая большего внимания. Avenue Supermarts, управляющая сетью D-Mart, отчиталась о достойном квартале на первый взгляд: консолидированная прибыль выросла на 11,3% до ₹860 крор, а выручка — на 14,8% до ₹18 794,53 крор.

Однако при более глубоком взгляде обнаруживается та же усталость, что и в объёмах HUL. Сопоставимый рост в магазинах, открытых не менее двух лет, замедлился до 5,5% с 7,1% годом ранее, а рост в старых крупных городских магазинах — обычно самых доходных по выручке на квадратный фут точках сети — был практически нулевым. За квартал компания также добавила всего три новых магазина, что заметно медленнее, чем в предыдущие годы, доведя общее число до 503. В сочетании с неудачей HUL по объёмам эта картина указывает на более широкое замедление городских потребительских расходов, которое будет тщательно отслеживаться по мере публикации отчётности другими компаниями, связанными с потреблением, в ближайшие дни.

Превышение оценок не всегда означало рост акций

Cholamandalam Investment опубликовала сильный квартал по любым меркам: прибыль выросла на 45,5% до ₹1 656 крор, а чистый процентный доход увеличился на 27%. Тем не менее акции упали более чем на 6% в какой-то момент, прежде чем частично восстановились, так как рынок предпочёл сосредоточиться на качестве активов. Валовые NPA немного выросли до 4,5% с 4,29% годом ранее, даже несмотря на то, что совет директоров NBFC одобрил привлечение до ₹55 000 крор через неконвертируемые облигации для поддержки роста.

У Radico Khaitan возникла противоположная проблема в лучшем смысле этого слова: квартал оказался настолько сильным, что рынку не к чему было придраться. Прибыль подскочила на 76% до ₹230 крор благодаря продвижению премиализации, и компания повысила свой прогноз по росту объёмов премиальной и вышестоящей продукции на FY27 до более чем 25%.

Ambuja Cement превзошёл оценки по ключевой строке: прибыль составила ₹660 крор против прогноза в ₹469 крор, однако годовое сравнение оказалось менее благоприятным — прибыль упала на 36,6%. Компания также отметила слабый спрос на цемент около 5% на FY27 наряду с сезонно более слабым вторым кварталом, на который приходится пик инфляции топливных издержек.

Varun Beverages не оправдала ожиданий по большинству показателей: рост объёмов индийского бизнеса в 14,4% значительно недотянул до оценочного уровня более 20%. Suzlon Energy также зафиксировала снижение прибыли и маржи, несмотря на здоровый рост выручки на 22%.

Что сказали руководители

Помимо цифр, несколько комментариев руководства заслуживают внимания.

Правин Синха из Tata Power сообщил CNBC-TV18, что компания ожидает роста спроса на электроэнергию в Индии на 6–7% в FY27. Tata Power подтвердила этот прогноз финансами, инвестировав ₹5 300 крор только за июньский квартал — рекордный capex за первый квартал — и планируя ввести в эксплуатацию примерно 2,5 ГВт возобновляемых мощностей в этом году.

Санджай Кулшрештха из HUDCO заявил, что финансовая компания ожидает, что её кредитный портфель достигнет почти ₹2 лакх крор к концу FY27, и, возможно, даже потребуется пересмотреть долгосрочную цель на FY30, учитывая, насколько быстро заполняется конвейер городской инфраструктуры.

Судхир Сингх из Coforge звучал оптимистично в отношении предстоящего года, назвав FY27 «исключительным» для компании на фоне трансформации на базе ИИ и спроса на модернизацию облачной инфраструктуры, с улучшением маржи и, по его словам, шансом установить отраслевойbenchmark роста третий год подряд. Он также ожидает рекордных крупных сделок в сентябрьском квартале.

Ряд других компаний также отчитался в течение вечера: рост прибыли достиг двузначных цифр в самых разных секторах — от сельскохозяйственных ресурсов до торговой недвижимости, напоминая о том, что у этого сезона отчётности ещё много в запасе.

На этом вторник завершён. Завтра мы вернёмся в 20:00, чтобы рассказать, что принесёт среда.

За подробным освещением результатов Q1 в режиме реального времени следите за нашим живым блогом здесь.