В новом отчете Dune говорится, что значительная доля ликвидности, предоставляемой пользователями децентрализованным биржам, или DEX, не используется для исполнения сделок, в результате чего существенный объем капитала остается бездействующим даже после внедрения механизмов концентрированной ликвидности, призванных повысить эффективность рынков.

Согласно выводам, почти 90% концентрированной ликвидности в децентрализованных финансах, или DeFi, используется недостаточно. Этот показатель указывает на разрыв между изначальной целью концентрированной ликвидности и тем, какая часть этого капитала фактически поддерживает торговую активность на DeFi-площадках.

Концентрированная ликвидность, функция, популяризированная Uniswap v3 после ее запуска в мае 2021 года, позволяет поставщикам ликвидности размещать капитал в выбранных ценовых диапазонах, а не по всей ценовой кривой. Теоретически такая модель может повысить эффективность капитала, размещая средства ближе к ценам, по которым наиболее вероятно проведение торгов, и позволяя поставщикам получать торговые комиссии, когда их капитал используется. Отчет Dune показывает, что на практике большая часть этой ликвидности не применяется для исполнения сделок, а значит значительная часть капитала, выделенного поставщиками ликвидности, приносит мало комиссионного дохода или не приносит его вовсе.

В отличие от более ранних моделей автоматизированных маркетмейкеров, которые распределяли ликвидность равномерно и требовали меньше постоянного внимания, концентрированная ликвидность предполагает более активное управление. По мере движения рыночных цен позиции могут выходить за пределы выбранных диапазонов и полностью прекращать приносить комиссии, что требует от поставщиков перераспределять капитал — задача, которая повышает операционную сложность и издержки, особенно для розничных участников, у которых может не быть автоматизированных инструментов.

Заявленная в отчете неэффективность может отпугнуть потенциальных инвесторов и замедлить развитие DeFi как альтернативы традиционным финансам. По мере перехода большего числа транзакций в сети DeFi недостаточно используемая концентрированная ликвидность может стать более важной операционной проблемой, потенциально ограничивая эффективность децентрализованных торговых платформ.

Отчет был опубликован на фоне того, как такие компании, как Riot Blockchain Inc. (NASDAQ: RIOT), продолжают поддерживать более широкое общественное знакомство с цифровыми валютами. Его выводы указывают на необходимость улучшенных механизмов, которые теснее согласуют предоставление ликвидности с фактическим торговым спросом.

Последствия для более широкой криптовалютной экосистемы значительны. Если протоколы DeFi не смогут эффективно задействовать капитал, заблокированный в пулах ликвидности, заявленная цель сектора — демократизировать доступ к финансовым услугам — может быть ослаблена. Отчет подчеркивает различие между теоретической эффективностью и реальными результатами, и этот разрыв может побудить разработчиков пересмотреть подходы к структуре стимулов для ликвидности.

CryptoCurrencyWire (CCW), коммуникационная платформа, ориентированная на сектор блокчейна и криптовалют, отметила важность такого анализа для участников рынка. CCW входит в Dynamic Brand Portfolio @IBN, который предоставляет доступ к решениям для распространения новостей и редакционной синдикации через тысячи площадок. Платформа заявляет, что стремится снизить информационную перегрузку, помогая клиентам повышать узнаваемость и осведомленность о бренде.

По мере дальнейшего созревания DeFi устранение неэффективности капитала остается важным вопросом как для институционального, так и для розничного участия. Отчет Dune представляет текущий уровень неиспользованной концентрированной ликвидности как вызов для разработчиков протоколов и поставщиков ликвидности, стремящихся улучшить стратегии и сделать размещенный капитал более продуктивным. Без улучшений отрасль может оставить значительную часть стоимости неиспользованной.