Стэн Друкенмиллер сообщил в X 29 октября, что инвестировал в Trade[XYZ] — компанию, разрабатывающую рынки бессрочных фьючерсов на Hyperliquid. Это заявление было сделано в тот же день, когда Intercontinental Exchange (ICE), владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, представила планы по запуску регулируемой круглосуточной американской площадки для таких контрактов. Новый рынок всё ещё требует одобрения регулятора.

Ветеран макроинвестирования, а не обращённый в крипту

В посте от 29 октября, который Galaxy описал как его первое сообщение в X, Друкенмиллер написал:

Я рад быть инвестором trade(xyz), который в партнёрстве с ICE приносит круглосуточные бессрочные фьючерсы на Hyperliquid в Соединённые Штаты. Как участник рынка, я с нетерпением жду возможности использовать их инновационный продукт для улучшения моего инвестиционного процесса.

Инвестиция также отражает взвешенную позицию Друкенмиллера в отношении криптовалют. В интервью Morgan Stanley он поставил под сомнение их роль как средства сбережения, при этом видя практическую пользу в блокчейне и стейблкоинах. Его ставка на Trade[XYZ] соответствует этому разграничению.

HYPE, нативный токен Hyperliquid, вырос примерно на 20% после объявления — с 78 до 94 долларов. Однако инвестиция Друкенмиллера была сделана в Trade[XYZ], а не напрямую в HYPE.

ICE строит изолированную американскую площадку

В соответствии с окончательным соглашением, объявленным 29 октября, ICE запустит регулируемую торговую площадку, работающую круглосуточно в США. Соглашение предусматривает инвестиции ICE в Trade[XYZ] и её роль эксклюзивного оператора регулируемых платформ компании.

ICE также планирует создать отдельную американскую биржу и клиринговую палату для бессрочных контрактов при условии одобрения регулятором. Новая розничная торговая платформа будет работать отдельно от существующего фьючерсного бизнеса ICE для институциональных инвесторов, а Trade[XYZ] займётся разработкой и внедрением торговых продуктов.

Ожидается, что трейдеры получат доступ к американскому рынку через брокеров и фьючерсных комиссионных мерчантов с обязательной проверкой личности и противодействием отмыванию денег. Бессрочные контракты могут охватывать акции, индексы, сырьевые товары, валюты и криптовалюты. В отличие от традиционных фьючерсов, бессрочные контракты не имеют срока истечения.

Рынок будет использовать более ограниченную версию технологии Hyperliquid. Как поясняет Galaxy, лежащая в основе инфраструктура HIP-3* использует ончейн-белые списки для контроля доступа и в настоящее время находится в тестовой сети.

От лоббирования энергетических бессрочных контрактов к оншорной сделке

Партнёрство стало продолжением августовского обращения Hyperliquid Policy Center и Trade[XYZ] о запуске регулируемых американских энергетических бессрочных контрактов, в котором указывался февральский нефтяной шок, когда ончейн-торговля продолжалась, пока традиционные рынки были закрыты.

Существующие открытые рынки HIP-3 компании Trade[XYZ] превысили 650 млрд долларов совокупного объёма, отметил Galaxy. Они продолжат работать отдельно. Payward, материнская компания Kraken, также планирует стать оператором развёртываний HIP-3*, регулируемым CFTC.

Раздельные стаканы заявок и вопрос ликвидности

Такое разделение вызывает опасение: ликвидность. Новая американская площадка не будет делить стаканы заявок с открытыми рынками HIP-3, сообщает Galaxy, а значит, ей придётся привлекать трейдеров с нуля. Во время выходного шока цены могут расходиться, прежде чем арбитраж устранит разрыв.

Контроль рисков остаётся ещё одной неизвестной. Hyperliquid использует ончейн-ликвидацию, а в крайних случаях — автоматическое делевериджирование. ICE не разъяснила, сохранит ли её клиринговая палата эти механизмы или заменит их. Ближайшие вехи — одобрение регулятора, запуск отдельной биржи и клиринговой палаты, а также вопрос, сможет ли изолированная площадка обеспечить достаточную торговую активность без доступа к стаканам открытых рынков.

Рынок весьма значителен. По данным CoinGecko, децентрализованные биржи бессрочных контрактов обработали 6,38 трлн долларов в 2025 году, а Talos отмечает их экспансию в традиционные активы.

Доля в PURR — другая ставка

Семейный офис Друкенмиллера имеет отдельную позицию, связанную с Hyperliquid. Согласно его отчёту 13F за второй квартал, поданному 14 августа, на 30 июня он владел 2 941 500 акциями Hyperliquid Strategies (Nasdaq: PURR) на сумму 23,15 млн долларов.

Эта позиция в публичных акциях отличается от его частной доли в Trade[XYZ]. Ни одна из них не означает прямого владения HYPE, а июньские вложения не подтверждают позиции на октябрь.