Стейблкоины, обеспеченные долларом, могут расширить присутствие доллара США в глобальных цифровых платежах и повысить спрос на государственный долг США, однако их быстрый рост также способен создать новые риски для финансовой стабильности, заявила представитель Банка Англии Кэролайн Уилкинс.

Выступая в Университете Куинс в Белфасте с докладом о будущем цифровых денег, Уилкинс сказала, что стейблкоины — цифровые токены, призванные сохранять стабильную стоимость по отношению к фиатным валютам, — вышли за рамки эксперимента криптовалютного рынка. Сейчас в обращении находится около $300 млрд в стейблкоинах по сравнению с менее чем $5 млрд в начале 2020 года. Этот рост более чем в 60 раз вывел вопрос из криптовалютной сферы в область политики центральных банков. По ее словам, главный вопрос теперь заключается не просто в том, могут ли стейблкоины функционировать как цифровые деньги, а в том, как их распространение способно изменить глобальную денежную систему.

«Частные цифровые деньги могут работать в больших масштабах, однако исторические данные ясно показывают, какие условия необходимы для этого», — сказала Уилкинс.

Ссылаясь на историю частных банкнот в Великобритании и США, она отметила, что стейблкоины сталкиваются с хорошо знакомыми проблемами: поддержанием конвертируемости по номиналу, обеспечением высококачественных резервов, предоставлением ликвидности во время кризисов и установлением четких правил на случай несостоятельности. Эти риски продемонстрировал крах Silicon Valley Bank в 2023 году, когда стейблкоин USDC компании Circle на короткое время утратил привязку к доллару после того, как около $3,3 млрд его резервов оказалось в обанкротившемся банке.

Стратегические последствия могут быть более значительными, если долларовые стейблкоины выйдут на рынок массовых платежей. Около 98% стоимости стейблкоинов сейчас номинировано в долларах США, что дает этой валюте существенное преимущество первопроходца по мере выхода стейблкоинов за пределы криптовалютной торговли. При такой структуре рост рынка стейблкоинов фактически означает рост цифровых денег, номинированных в долларах.

Уилкинс выделила три потенциальных канала. Стейблкоины могут ускорить и удешевить трансграничные расчеты; расширить доступ к активам, связанным с долларом, в странах с нестабильными валютами или ограниченным доступом к долларовым банковским услугам; а также повысить спрос на казначейские ценные бумаги США, поскольку эмитенты должны держать резервы под выпущенные токены.

По данным, которые привела Уилкинс, совокупный объем казначейских векселей во владении USDT и USDC на конец 2025 года составлял почти $150 млрд, а объем их покупок за год достиг примерно $33 млрд. Это может усилить замкнутый цикл: более широкое использование долларовых стейблкоинов повышает спрос на расчеты в долларах, эмитенты покупают больше казначейских ценных бумаг, а более глубокие долларовые рынки делают стейблкоины привлекательнее.

«Приток средств означает покупку резервов, а погашение — продажу активов», — сказала Уилкинс, предупредив, что во время кризиса тот же механизм может работать в обратную сторону: одновременные погашения вынудят крупных эмитентов стейблкоинов продавать казначейские векселя на испытывающем стресс рынке. Это напоминает динамику набега на банк, знакомую по истории частных денег, на которую она ссылалась. По ее словам, сектор пока недостаточно велик, чтобы представлять серьезную угрозу рынку казначейских облигаций или финансовой стабильности Великобритании, но ситуация может измениться, если стейблкоины значительно вырастут.

Уилкинс также заявила, что влияние стейблкоинов на глобальные позиции доллара следует оценивать не только по валюте, которую держат люди, но и по платежной инфраструктуре, через которую перемещаются деньги. Доллар сохраняет доминирующее положение в глобальных финансах: на него приходилось около 57% раскрытых валютных резервов в первом квартале 2026 года, а одна из сторон 89,2% внебиржевых валютных сделок в апреле 2025 года была представлена долларом.

Тем не менее появляются альтернативные платежные сети, особенно в Китае, включая такие системы, как CIPS — трансграничная межбанковская платежная система, — и эксперименты вроде mBridge, инициативы по трансграничным платежам между несколькими центральными банками. Это создает потенциально важное различие: доллар может сохранять статус главной мировой резервной и расчетной валюты, в то время как международные платежи будут все чаще проходить через цифровые или региональные сети, менее зависимые от традиционной долларовой инфраструктуры.

«Одни технологии не могут обеспечить доминирование доллара», — сказала Уилкинс. По ее мнению, долгосрочные позиции доллара в конечном счете зависят от более глубоких основ, включая устойчивую бюджетную политику, надежные институты, верховенство закона, глубокие рынки капитала и способность обеспечивать ликвидность в периоды финансового стресса.

REALITY CHECK | Dollar Stablecoin's Long-term Position Ultimately Depends on Deeper Foundations

Since the end of Bretton Woods in the early 1970s, there has been no promise to convert dollars into gold. The anchor instead has rested on confidence in the fiscal and monetary… pic.twitter.com/W4db9MzzWa

— BitKE (@BitcoinKE) September 16, 2026

https://x.com/BitcoinKE/status/2100150165826855063?ref_src=twsrc%5Etfw

Уилкинс провела историческую параллель с фунтом стерлингов, доминирование которого сохранялось на протяжении десятилетий после того, как относительные экономические позиции Великобритании начали ослабевать. «Сетевые эффекты могут долго поддерживать господствующее положение валюты, — сказала она, — но в конечном счете они опираются на фундаментальные факторы».

Вывод для стейблкоинов имеет большое значение: они могут стать новым мощным каналом распространения доллара, не меняя основ, которые определяют, сохранит ли доллар статус главной мировой валюты. При оценке этой тенденции, по словам Уилкинс, следует отслеживать масштаб сектора, качество резервов эмитентов и рост платежных сетей, работающих за пределами традиционной долларовой инфраструктуры.

Источник: BitcoinKE