Финальное правило Министерства труда США, которое упростит включение альтернативных активов — включая частные инвестиции, недвижимость и криптовалюты — в пенсионные планы 401(k), в четверг поступило в Белый дом на рассмотрение, сообщает Bloomberg Law — это процедурный шаг, который обычно предшествует публичному релизу.

Административно-распорядительное управление (OIRA) зарегистрировало документ 5 ноября под названием «Fiduciary Duties In Selecting Designated Investment Alternatives» («Фидуциарные обязанности при выборе предлагаемых инвестиционных альтернатив»), RIN 1210-AC38. В регистрации указано, что автором является Управление по обеспечению безопасности пенсионных льгот Министерства труда (EBSA), стадия обозначена как финальное правило, документ помечен как экономически значимый — такой статус OIRA присваивает правилам, ожидаемый ежегодный экономический эффект которых составляет 100 миллионов долларов и более, — и отмечено, что законного срока завершения нет.

Министерство труда представило предложение 30 марта. Согласно проекту, доверительные управляющие, которые следуют документированному процессу при добавлении частных активов в меню плана 401(k), получат юридическую «безопасную гавань» по Закону о пенсионном обеспечении наёмных работников 1974 года (ERISA) — федеральному закону, устанавливающему фидуциарные стандарты для корпоративных пенсионных планов частного сектора.

Шесть критериев, названных в предложении: доходность, комиссии, ликвидность, оценка стоимости, эталонные показатели доходности и сложность. Их соблюдение не обязывает планы предлагать криптовалюты; оно снижает риск судебных исков для работодателей, решивших это сделать.

JUST IN: The White House is now reviewing a new rule which will allow Americans to invest in crypto through their 401(k) retirement plans pic.twitter.com/uXGGIXEzdC

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 6, 2026

Что охватывает «безопасная гавань» Министерства труда

Указ президента Дональда Трампа от 7 августа 2025 года «Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors» поручил министру труда пересмотреть руководства по ERISA и, где уместно, предложить правила с «должным образом откалиброванными безопасными гаванями». Указ определил альтернативные активы как включающие частные акции и долговые инструменты, недвижимость, доли в активно управляемых фондах, инвестирующих в цифровые активы, сырьевые товары, инфраструктуру и стратегии пожизненного дохода.

Мартовское предложение реализует этот указ. Согласно информационному листу Министерства труда, осмотрительность по ERISA основана на процессе — доверительных управляющих оценивают по тщательности проверки варианта, а не по его последующей доходности, — и управляющие сохраняют право выбирать любые предлагаемые инвестиционные альтернативы, если следуют изложенному процессу проверки. Заместитель министра труда Кит Сондерлинг охарактеризовал этот подход как нейтральный: «Дни, когда департамент выбирал победителей и проигравших, закончились».

Эта позиция отменяет прежнее охлаждение. В мае 2025 года Министерство труда отменило свой релиз о соблюдении требований от марта 2022 года, в котором доверительным управляющим рекомендовалось проявлять «крайнюю осторожность» перед добавлением криптовалют в меню 401(k). Департамент заявил, что этой формулировки нет в ERISA, и восстановил контекстно-зависимый стандарт.

Последующие сообщения указывали, что сенаторы Берни Сандерс и Элизабет Уоррен призывали Министерство труда отказаться от курса, благоприятного для криптовалют. Республиканцы Палаты представителей отдельно продвигают закрепление криптовалютного указа Трампа в законодательстве, что делает политические позиции правила оспариваемыми с обеих сторон.

Почему рассмотрение в OIRA важно для биткоина и криптовалют

Рассмотрение в OIRA согласно указу 12866 — последний межведомственный этап перед публикацией финального правила в Federal Register. Bloomberg Law сообщило, что поступление документа сигнализирует о его близком завершении. Это же управление одобрило проектную версию в конце марта перед публикацией Министерством труда; предыдущее рассмотрение заняло около двух месяцев после подачи в январе, согласно прежним публикациям Bloomberg о рынке 401(k) объёмом около 12 триллионов долларов.

Финальный текст пока не опубликован. Уцелела ли «безопасная гавань» из шести критериев после этапа комментариев, как описаны цифроактивные инструменты и какую дату вступления в силу выбрало Министерство труда — станет ясно только после того, как OIRA вернёт правило, а департамент его опубликует. Объём комментариев по предложению был значительным; отраслевые и профсоюзные группы месяцами аргументировали противоположные позиции по стандарту осмотрительности.

Для биткоина ставки заключаются в меню планов — наборах инвестиционных вариантов, из которых выбирают участники планов с установленными взносами, таких как 401(k), — а не в потоках в спотовые ETF. Августовский указ Трампа помог представить цифровые активы как вопрос пенсионного доступа для более чем 90 миллионов участников планов с установленными взносами. Финализированная «безопасная гавань» Министерства труда не добавит биткоин и криптовалюты в каждый набор мгновенно. Она даст комитетам планов более понятный ориентир, если они захотят получить экспозицию через компонент распределения активов, содержащий цифровые активы.

Теперь вопрос в том, как быстро OIRA одобрит экономически значимый пакет — и сохранит ли опубликованное финальное правило процессную защиту, обещанную в мартовском проекте, или же борьба в комментариях переписала «безопасную гавань» до того, как Белый дом её утвердит.

Эта статья впервые опубликована в Bitcoin Magazine, автор — Микай Циммерман.