Глава JPMorgan Chase Джейми Даймон на этой неделе выступил с двойственным посланием, подчеркнув, что инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта обеспечивают существенные экономические выгоды в масштабах США, и одновременно предупредив, что высокий уровень рыночного кредитного плеча может спровоцировать серьёзную финансовую нестабильность. Оценки Даймона имеют особый вес, учитывая центральную роль JPMorgan в мировых рынках капитала и его историю выявления зарождающихся финансовых уязвимостей, включая ранние предупреждения о рисках субстандартного кредитования до кризиса 2008 года.

Эти контрастирующие перспективы отражают сложную ситуацию для инвесторов, отслеживающих технологический сектор акций и более широкие финансовые рынки.

СРОЧНО: JPMorgan с капитализацией $4,79 трлн предупреждает: «что-то быстро дестабилизирует рынок».

«Рыночное кредитное плечо довольно высоко», — заявил Джейми Даймон, предупредив, что внезапное потрясение может оставить инвесторов «в растерянности».

«Я не могу сказать, что оно системно высоко и приведёт к катастрофе.… pic.twitter.com/OifzjrEtWh

— Coin Bureau (@coinbureau) 6 августа 2026 г.

Инвестиции в ИИ и их экономическое влияние

В беседе с CNBC Даймон охарактеризовал масштабные расходы технологического сектора на ИИ-инфраструктуру как инвестиционную волну с общеэкономическими последствиями, выходящими далеко за рамки технологических компаний. Согласно его анализу, капиталовложения, связанные с ИИ, обеспечат approximately 1% ВВП США в 2025 году, и сопоставимый вклад ожидается в 2026 году. При текущем уровне ВВП США вклад в 1% представляет примерно 280–290 млрд долларов экономической активности от единственного инвестиционного направления — масштаб, который экономисты обычно связывают с крупными промышленными стройками.

Даймон указал на растущий спрос на такие материалы, как сталь и цемент, а также на энергетику и строительные услуги, как на доказательство того, что эти инвестиции приносят пользу промышленным секторам и региональным рынкам труда за пределами традиционных технологических центров.

Активность в частном секторе по строительству центров обработки данных подтверждает эту оценку: к июню годовой объём достиг $68,3 млрд — рост на 45,8% в годовом исчислении.

Признавая неопределённость в своих прогнозах, Даймон выразил уверенность, что эта волна расходов в конечном итоге принесёт ощутимые экономические результаты.

Концентрация капитальных расходов среди технологических гигантов

Развитие ИИ-инфраструктуры остаётся высококонцентрированным среди небольшой группы крупнейших компаний. Amazon, Alphabet, Microsoft и Meta, по прогнозам, совместно направят от $735 млрд до $760 млрд капитальных расходов в 2026 году. Для сравнения: этот совокупный годовой объём capex превышает годовой ВВП нескольких экономик G20, что отражает беспрецедентную концентрацию инфраструктурных расходов в рамках четырёх корпораций.

Индивидуальные обязательства Amazon приближаются к $220 млрд, тогда как Alphabet недавно повысила свой прогноз до диапазона $195–$205 млрд.

Некоторые инвестиции уже дают измеримые коммерческие результаты. Облачное подразделение Alphabet сообщило о росте выручки на 82%, достигнув $24,8 млрд, а Microsoft раскрыла расширение Azure на 40% наряду с коммерческим контрактым портфелем на $627 млрд.

Однако давление на свободный денежный поток сохраняется. Капитальные расходы Alphabet во втором квартале в размере $44,9 млрд превысили операционный денежный поток, в результате чего свободный денежный поток за квартал оказался отрицательным — минус $5,9 млрд. Аналогично, свободный денежный поток Amazon за последние двенадцать месяцев сменился с положительных $18,2 млрд на отрицательный отток в размере $7,6 млрд. Эти отрицательные показатели свободного денежного потока свидетельствуют о том, что расходы на ИИ-инфраструктуру в настоящее время опережают краткосрочное генерирование выручки, а значит, развитие зависит от постоянного доступа к рынкам капитала и выпуска долга для поддержания динамики.

Исследования аналитиков Федеральной резервной системы показывают, что импорт серверов и вычислительного оборудования частично нивелирует внутренний рост ВВП, связанный с ИИ-капиталовложениями, поскольку значительная доля оборудования для центров обработки данных производится за рубежом.

Предупреждения Даймона о кредитном плече

Отдельно Даймон выразил обеспокоенность накоплением кредитного плеча на финансовых рынках. Он отметил, что маржинальная задолженность достигла беспрецедентных уровней, и подчеркнул, что значительные заимствования остаются скрытыми в операциях прайм-брокериджа, структурах хедж-фондов и механизмах торговли ETF. Рекордная маржинальная задолженность исторически совпадала с периодами повышенной уязвимости рынка, поскольку плечевые позиции могут привести к стремительным каскадным распродажам при шоках волатильности.

При текущих условиях, предупредил Даймон, один крупный инвестор или фонд может спровоцировать масштабные рыночные сбои — динамика, наблюдавшаяся в предыдущих эпизодах, таких как крах Long-Term Capital Management в 1998 году и обвал Archegos Capital в 2021 году.

Позиция и операции JPMorgan

Текущие оценочные показатели JPMorgan предоставляют дополнительный контекст. Акции торгуются с мультипликатором Price-to-Sales, значительно превышающим историческую медиану около 3,5, а его GF Score составляет 78 из 100.

Внутренние лица компании продали акций примерно на $10 млн за последние три месяца, при этом не было зафиксировано ни одной покупки со стороны инсайдеров. Кроме того, 20 из 30 отслеживаемых институциональных инвесторов сократили свои пакеты.

В операционном плане JPMorgan выделяет примерно $20 млрд на технологические инициативы в этом году, охватывающие 6 000 приложений. Собственная ИИ-платформа банка еженедельно используется 150 000 сотрудников, что делает её одним из крупнейших внедрений корпоративного ИИ в финансовом секторе.

Инвестиционно-банковское подразделение зафиксировало рост комиссионных доходов на 30% — до $3,3 млрд во втором квартале, а JPMorgan выступила букраннером при IPO SpaceX, которое принесло примерно $85,7 млрд.