Усиление позиций децентрализованных бирж

Эпоха децентрализованных бирж (DEX), возможно, набирает обороты: данные показывают, что децентрализованные платформы постепенно занимают все большую долю спот-торговли криптовалютами. В сентябре 2026 года соотношение спот-объемов DEX/CEX достигло примерно 25%, согласно анализу, опубликованному XWIN Japan на CryptoQuant. Этот показатель говорит о том, что децентрализованные площадки сокращают отставание от централизованных. Два типа площадок структурно различаются: DEX проводят сделки через ончейн-смарт-контракты, при этом трейдеры сохраняют собственное хранение средств, тогда как CEX держат депозиты пользователей в кастодиальных кошельках и сводят ордера на внутренних системах.

В то же время токен UNI биржи Uniswap демонстрирует резкий рост биржевых резервов, что усложняет картину. Данные указывают на растущее принятие, однако оставляют открытыми вопросы о динамике токена и устойчивости тренда.

Что вызывает интерес к эпохе DEX?

XWIN Japan поднял этот вопрос на CryptoQuant, спросив: «Is the Era of DEXs Finally Arriving?». Аналитик написал, что «в криптотрейдинге происходит структурный сдвиг».

Согласно публикации, соотношение DEX/CEX достигло примерно 25% в сентябре 2026 года. Этот показатель сравнивает спот-объемы торгов на децентрализованных платформах с объемами на централизованных.

В публикации перечислены три тенденции, за которыми стоит следить: улучшение ликвидности, исполнения и пользовательского опыта на DEX; рост перпетуальных DEX, таких как Hyperliquid; и растущий спрос на финансовые сервисы с самол custody. Каждая из этих тенденций связана с тем, как трейдеры решают, куда размещать ордера. Бессрочные фьючерсы — тип контрактов, лежащий в основе площадок вроде Hyperliquid, — представляют собой производные инструменты без даты истечения. Тренд самол custody затрагивает давнее различие между двумя моделями: активы, хранящиеся у посредника, остаются под риском в случае его банкротства, тогда как торговля с собственного кошелька пользователя устраняет эту конкретную зависимость.

Некоторые наблюдатели утверждают, что доля рынка DEX за пять лет выросла более чем на 1100%. Однако аналитик отметил, что эта цифра «сильно зависит от начальной точки и методологии». Разные стартовые даты и методы расчета могут существенно изменить результат. По этой причине она «не должна считаться подтвержденной».

Аналитик также предупредил, что рост соотношения «может отражать снижение объемов CEX, а не только усиление спроса на DEX». Кроме того, торговля, стимулируемая вознаграждениями, может завышать отчетную активность. Оба фактора могут влиять на интерпретацию показателя.

Резервы UNI на биржах усложняют картину

График резервов UNI на биржах от CryptoQuant показывает около 109,3 млн UNI, хранящихся на биржах, — резкий рост с примерно 55–60 млн в 2024 году. График отслеживает балансы токенов на торговых платформах. UNI — токен управления Uniswap, одной из децентрализованных площадок, чьи объемы учитываются в стороне DEX в данном соотношении. На конечной точке графика UNI торгуется около $7.

Рост биржевых резервов может указывать на то, что больше токенов доступно для торговли. Большой баланс означает, что больший объем предложения может быть продан на коротком уведомлении. В публикации добавляется, что резервы могут указывать на потенциальное давление продавцов. Однако аналитик уточнил, что они «не доказывают, что держатели собираются продавать».

В публикации также отмечается, что «потоки токенов UNI — это не то же самое, что торговая активность Uniswap». Резервы показывают, где находятся токены, тогда как активность протокола отражает реальные сделки. Поэтому сам по себе график не может ни подтвердить, ни опровергнуть рост DEX.

XWIN Japan заявил, что DeFi «становится более важной частью финансовой инфраструктуры», добавив, что «следует различать принятие платформ и динамику токена».

Следующие показатели, за которыми стоит следить, — это абсолютные объемы DEX, активные пользователи, доход протокола и биржевые резервы. Эти цифры показывают, продолжается ли активность без вознаграждений. В публикации говорится, что «устойчивый бычий сценарий требует реальных пользователей и генерации комиссий, даже после того как стимулы исчезнут». Аналитик заключил, что успех DeFi «все еще должен быть измерен, а не предполагаться».

Эта статья первоначально была опубликована на Blockonomi.